800 tỷ NDT: Trung Quốc mở đăng ký công cụ tài chính chính sách, giải ngân phải chờ thêm 1 tháng

Trung Quốc chính thức mở đợt đăng ký cho công cụ tài chính chính sách mới trị giá 800 tỷ NDT (nhân dân tệ), tương đương khoảng 119 tỷ USD, nhằm ứng phó đà giảm tốc tăng trưởng bằng cách khơi thông đầu tư tư nhân và tín dụng ngân hàng. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng phải mất ít nhất một tháng nữa dòng vốn này mới thực sự được giải ngân.

Theo Reuters, Trung Quốc đã bắt đầu tiếp nhận hồ sơ đăng ký công cụ tài chính chính sách dành cho các dự án của chính quyền địa phương. Đây không phải khoản vay thông thường, mà là công cụ huy động vốn mang tính bán ngân sách, có vai trò bổ sung vốn tự có cho dự án trước, sau đó mới kết hợp với tín dụng ngân hàng và vốn tư nhân.

Trong báo cáo công tác Chính phủ tháng 3, Bắc Kinh cho biết sẽ phát hành 800 tỷ NDT công cụ tài chính chính sách kiểu mới nhằm kích thích đầu tư khu vực tư nhân. Tại cuộc họp ngày 14, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia Trung Quốc (NDRC) cho biết sẽ đẩy nhanh triển khai công cụ tài chính chính sách mới trong năm 2026 và tăng cường hỗ trợ các dự án đầu tư tư nhân.

Tổng cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) cho biết đầu tư tài sản cố định trong 7 tháng đầu năm 2026 giảm 6,7% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, đầu tư tài sản cố định của khu vực tư nhân giảm 9,4%, còn tăng trưởng GDP quý II chỉ đạt 4,3%, thấp hơn mức 5,0% của quý I.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về đà giảm tốc của các chỉ số tiêu dùng và đầu tư tháng 7 tại Trung Quốc, đồng thời nhận định thị trường sẽ theo dõi sát mức độ quyết liệt của các chính sách bổ sung cũng như tốc độ giải ngân tài khóa của Bắc Kinh. Việc mở đăng ký công cụ tài chính chính sách lần này được xem là bước tiếp theo trong chuỗi động thái đó.

Công cụ tài chính chính sách khác với việc chính phủ chi ngân sách trực tiếp. Nó thường hoạt động theo cách bổ sung tỷ lệ vốn tự có của dự án hoặc tăng cường vốn ban đầu, từ đó tạo dư địa để tín dụng ngân hàng có thể tham gia.

Vì vậy, không thể xem quy mô vốn được phân bổ tương đương với mức đầu tư thực tế tăng ngay lập tức. Chính quyền địa phương phải chọn lọc dự án phù hợp, trải qua thẩm định của trung ương, sau đó khoản vay ngân hàng và vốn tư nhân mới tiếp nối để chuyển hóa thành đầu tư thực tế.

Reuters dẫn nguồn từ Kinh tế Tham khảo Báo (Economic Reference News), cơ quan truyền thông nhà nước Trung Quốc, cho biết hướng dẫn triển khai đã được gửi tới các địa phương, và chính quyền các tỉnh đang tổng hợp danh sách dự án để trình lên Bắc Kinh thẩm định. Trong báo cáo ngày 20, Chứng khoán Caitong (Caitong Securities) nhận định quá trình từ nộp hồ sơ đến giải ngân có thể mất tối thiểu một tháng.

Nếu đúng như phân tích này, hiệu ứng chính sách có thể rõ nét hơn từ quý IV thay vì quý III. Điều đó đồng nghĩa tác động hỗ trợ nhu cầu tín dụng và hoạt động xây dựng trong năm nay có thể bị giới hạn.

Theo Reuters, công cụ này chủ yếu tập trung bổ sung vốn tự có cho các dự án đang trong giai đoạn chuẩn bị hoặc đã nhận phê duyệt sơ bộ, thay vì tạo ra nhu cầu đầu tư hoàn toàn mới. Nói cách khác, đây là cách giảm bớt áp lực vốn cho các dự án đã được lên kế hoạch từ trước.

Một số yếu tố vẫn có thể làm chậm tốc độ giải ngân. Gánh nặng nợ của chính quyền địa phương, việc siết chặt thẩm định chi tiêu vốn và tình trạng thiếu dự án khả thi để triển khai đều có thể hạn chế tốc độ dòng vốn chính sách chuyển hóa thành hoạt động xây dựng thực tế.

Trong báo cáo được Reuters trích dẫn, Goldman Sachs ước tính nếu công cụ này được triển khai ngay trong quý III, tác động lên GDP có thể đạt khoảng 0,5 điểm phần trăm trong giai đoạn từ cuối năm 2026 đến đầu năm 2027. Ngân hàng này cũng lưu ý đây là kịch bản dựa trên giả định vốn được giải ngân và các dự án khởi công đúng tiến độ.

Trước đó, trong gói khuyến khích đầu tư tư nhân công bố ngày 20 tháng 1, Bộ Tài chính Trung Quốc từng đưa ra chương trình bảo lãnh 500 tỷ NDT dành riêng cho đầu tư tư nhân. Đây là chính sách tách biệt với công cụ tài chính chính sách 800 tỷ NDT lần này. Bộ Tài chính cho biết sẽ áp dụng mức hỗ trợ lãi suất 1,5 điểm phần trăm mỗi năm cho các khoản vay tài sản cố định mới của doanh nghiệp nhỏ và vừa khu vực tư nhân, cũng như cho nguồn vốn từ công cụ tài chính chính sách mới.

Đối với thị trường tiền mã hóa, động thái này được xem là biến số vĩ mô liên quan đến kích thích kinh tế và tín hiệu thanh khoản của Trung Quốc, hơn là yếu tố tác động trực tiếp. Ảnh hưởng thực tế lên giá các đồng tiền như Bitcoin(BTC) hay Ethereum(ETH) sẽ còn phụ thuộc vào tốc độ giải ngân thực tế của nguồn vốn chính sách cũng như khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư trong thời gian tới.