Trade.xyz vận hành 5 hợp đồng vĩnh cửu pre-IPO, Mỹ mở rộng thảo luận quản lý

Trade.xyz và Hyperliquid(HYPE) đang tiếp tục thảo luận với cơ quan quản lý nhằm mở hợp đồng vĩnh cửu (perpetual) gắn với cổ phiếu trước khi niêm yết — gọi tắt là IPOP — cho nhà đầu tư tại Mỹ. Đây là nỗ lực đưa việc hình thành giá của doanh nghiệp chưa niêm yết, trước khi phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), vào thị trường phái sinh on-chain.

Theo Bloomberg đưa tin ngày 18 (giờ địa phương), hai bên đang thuyết phục cơ quan quản lý Mỹ cho phép mở hợp đồng vĩnh cửu pre-IPO. Hyperliquid hiện vận hành bên ngoài nước Mỹ và chưa chính thức mở cửa cho nhà giao dịch Mỹ. Trade.xyz cũng đang chịu giới hạn tương tự.

Cuộc thảo luận lần này nối tiếp đề xuất khung quản lý riêng cho hợp đồng vĩnh cửu gắn với cổ phiếu trước khi niêm yết mà TokenPost từng đưa tin trước đó. Trung tâm Chính sách Hyperliquid (Hyperliquid Policy Center) và Trade.xyz, trong ý kiến chung gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 18, cho rằng hợp đồng vĩnh cửu pre-IPO cần được đưa vào chương trình hiện đại hóa quy trình IPO.

IPOP là sản phẩm phái sinh thanh toán bằng tiền mặt, cho phép người nắm giữ tiếp cận mức giá dự kiến trên thị trường đại chúng của doanh nghiệp sắp niêm yết. Người sở hữu IPOP không có cổ phần công ty, không có quyền biểu quyết, không được phân bổ cổ phiếu IPO và không có quyền đòi bên phát hành. Chức năng của sản phẩm chỉ giới hạn ở việc phản ánh giá và hỗ trợ khám phá giá công khai.

Trong ý kiến gửi SEC, Trung tâm Chính sách Hyperliquid và Trade.xyz cho biết Trade.xyz đã vận hành 5 thị trường IPOP trên Hyperliquid. Theo nội dung TokenPost từng đưa tin trước đó, ý kiến này nêu giá giao dịch đầu tiên của Cerebras (Cerebras) cao hơn 89% so với giá IPO, trong khi SK Hynix và SpaceX lần lượt cao hơn 14% và 11%.

Các vấn đề mà hai bên đề nghị SEC xem xét gồm △phân loại sản phẩm △phương thức công bố thông tin △tiêu chuẩn đủ điều kiện niêm yết △tính toàn vẹn của thị trường △khả năng tiếp cận của nhà đầu tư Mỹ. Tùy vào việc hợp đồng vĩnh cửu gắn với cổ phiếu được xếp là hợp đồng tương lai chứng khoán hay hoán đổi dựa trên chứng khoán, các quy định về đăng ký, địa điểm giao dịch, thanh toán bù trừ và ký quỹ có thể khác nhau.

Ở phần tính toàn vẹn thị trường, đề xuất bao gồm công bố trước quy tắc oracle và thanh toán, công bố khi thay đổi quy tắc, giới hạn quyền tự quyết của bên triển khai, lưu vết kiểm toán, cùng cơ chế ngăn thao túng giá và xung đột lợi ích. Về khả năng tiếp cận của nhà đầu tư Mỹ, hai bên đề xuất phương thức triển khai theo từng giai đoạn, gồm giới hạn đòn bẩy, giới hạn quy mô vị thế và công bố rủi ro riêng cho từng sản phẩm.

Với độc giả tại Việt Nam, vấn đề đáng chú ý ở đây không nằm ở biến động giá token mà ở lộ trình quản lý. Điểm mấu chốt là liệu tín hiệu giá on-chain phản ánh giá trị doanh nghiệp trước khi niêm yết có thể được đưa vào phạm vi quản lý của Mỹ hay không. Hiện SEC chưa phê duyệt đề xuất này và cũng chưa ấn định lộ trình triển khai cụ thể.