Xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 thấp theo Goldman Sachs, biên bản họp để ngỏ thắt chặt

Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs (GS) đánh giá xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất trong tháng 9 đã giảm xuống mức thấp, dựa trên diễn biến việc làm, tiêu dùng và lạm phát. Trong khi đó, biên bản cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) công bố cùng thời điểm lại để ngỏ khả năng Fed thắt chặt thêm chính sách.

Jan Hatzius, Kinh tế trưởng của Goldman Sachs (GS), nhận định trong báo cáo gần đây rằng thị trường vẫn đang định giá khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9 theo hướng “diều hâu”. Ông cho rằng trừ khi số liệu tháng 8 công bố đầu tháng 9 đảo chiều rõ rệt, khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 15-16/9 là “rất thấp”, theo BlockBeats đưa tin ngày 20 (giờ địa phương). Nhận định này cho thấy Goldman Sachs tin thị trường đang phản ứng thái quá trước rủi ro tăng lãi suất.

Goldman Sachs đưa ra ba căn cứ cho nhận định trên: △đà tăng việc làm chậm lại △động lực tiêu dùng suy yếu △khả năng lạm phát cải thiện. Theo báo cáo của Goldman Sachs, mức tăng việc làm tiềm năng của Mỹ trong tháng 7 chỉ khoảng 5.000 việc làm. Doanh số bán lẻ suy yếu được ngân hàng này dùng làm cơ sở cho dự báo tăng trưởng tiêu dùng nửa cuối năm có thể giảm còn 1-1,5%. Lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi được Goldman Sachs dự báo sẽ giảm dần và tiến gần mục tiêu 2% của Fed vào năm 2027.

Ngược lại, biên bản họp của Fed cho thấy một áp lực khác. Fed cho biết trong biên bản cuộc họp FOMC ngày 28-29/7, công bố lúc 1 giờ sáng ngày 20 (giờ Việt Nam), rằng phần lớn thành viên tham dự đánh giá khả năng cao chính sách sẽ cần thắt chặt thêm nếu lạm phát không hạ nhiệt. Fed đã giữ nguyên phạm vi mục tiêu lãi suất ở mức 3,50-3,75% tại cuộc họp tháng 7, với kết quả bỏ phiếu 9 phiếu thuận, 3 phiếu chống. Beth M. Hammack, Neel Kashkari và Lorie K. Logan là ba thành viên nghiêng về phương án tăng 0,25 điểm phần trăm.

Biên bản họp cũng cho biết trước cuộc họp tháng 7, thị trường đã phản ánh đầy đủ khả năng tăng 0,25 điểm phần trăm cho đến cuộc họp tháng 9, đồng thời phản ánh thêm một lần tăng lãi suất nữa cho đến cuối quý I năm sau. Trong khi đó, giá trị trung vị từ khảo sát của bộ phận giao dịch thị trường mở thuộc Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York lại cho thấy kỳ vọng lãi suất giữ nguyên trong năm nay và năm sau, trước khi được cắt giảm vào đầu năm 2028. Ngay trong cùng một nguồn dữ liệu, dự báo từ thị trường hợp đồng tương lai và khảo sát cũng có sự chênh lệch.

Sự chênh lệch này cũng có ý nghĩa với nhà đầu tư Việt Nam. Khi kỳ vọng lãi suất ngắn hạn của Mỹ tăng lên, gánh nặng chiết khấu đối với các tài sản nhạy cảm với tăng trưởng và thanh khoản tương lai như cổ phiếu công nghệ và tài sản số cũng tăng theo. Biên bản họp cho biết lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn danh nghĩa đã tăng 25-30 điểm cơ bản (bp) trong khoảng thời gian giữa hai cuộc họp, thị trường chứng khoán giảm nhẹ, còn đồng USD tăng giá ở mức vừa phải. Biên bản cũng ghi nhận chỉ số chứng khoán Hàn Quốc và Đài Loan giảm đáng kể do lo ngại về định giá của các doanh nghiệp bán dẫn.

Khả năng Fed tăng lãi suất một lần nữa sẽ phụ thuộc vào số liệu tháng 8. Goldman Sachs nhận định trong báo cáo phân tích rằng nếu số liệu việc làm và lạm phát tiếp tục ôn hòa trong hai tháng liên tiếp, ngưỡng để các thành viên theo xu hướng “bồ câu” quay sang ủng hộ tăng lãi suất sẽ trở nên rất cao. Về phần mình, Fed cho biết trong biên bản họp rằng lạm phát hiện vẫn cao hơn mục tiêu 2%, trong khi xung đột tại Trung Đông, giá năng lượng và nhu cầu liên quan đến đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) khiến việc đánh giá lạm phát trở nên khó khăn hơn. Cuộc họp FOMC định kỳ tiếp theo sẽ diễn ra vào ngày 15-16/9.