Vàng có thể chạm mốc 5.000 USD, ngân hàng trung ương mua ròng tăng 62%

State Street Investment Management vừa nhắc lại khả năng giá vàng quốc tế bứt phá lên vùng 4.500-5.000 USD/ounce. Nhu cầu mua vào của các ngân hàng trung ương, thâm hụt ngân sách Mỹ và lộ trình lãi suất được xem là những yếu tố cấu trúc đang nâng đỡ giá vàng.

Theo báo cáo được công bố ngày 20 (giờ Hàn Quốc), State Street đưa ra dự báo giá vàng tăng dựa trên nhu cầu từ khối ngân hàng trung ương và tình hình tài khóa của Mỹ. Aakash Doshi, người đứng đầu chiến lược vàng tại State Street, nói rằng giá vàng “sẽ bứt phá lên vùng 4.500-5.000 USD/ounce vào cuối năm nay hoặc đầu năm 2027”. Đây là mức mà công ty quản lý tài sản này tin là có cơ sở từ các động lực nhu cầu hiện tại chứ không chỉ là một con số kỳ vọng đơn thuần.

Ông Doshi cho rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất ổn định trong thời gian dài hơn, điều này cũng có thể có lợi cho giá vàng. Chính sách tiền tệ nới lỏng đi kèm đồng USD suy yếu có thể khiến sức hấp dẫn tương đối của vàng - vốn được định giá bằng USD - tăng lên.

Căn cứ cốt lõi cho dự báo này là hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương. Trong quý 2, nhu cầu vàng ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đạt 289 tấn, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước. Ông Doshi mô tả đây là mức cao kỷ lục tính theo yếu tố mùa vụ.

Xét theo từng quốc gia, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan là bên mua lớn nhất khi gom vào 51 tấn vàng trong quý 2. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) bổ sung thêm 33 tấn trong cùng giai đoạn, mức cao nhất theo quý kể từ quý 4/2023.

Lượng vàng Trung Quốc mua vào trong nửa đầu năm đã mở rộng lên 40 tấn, đưa lượng dự trữ chính thức lên 2.346 tấn. Nhu cầu thực tế từ Trung Quốc cộng với làn sóng mua vào của các ngân hàng trung ương toàn cầu đang củng cố cán cân cung - cầu của thị trường vàng.

Ông Doshi nói thêm: “Tốc độ mua vàng hiện nay thấp hơn giai đoạn 2022-2024, nhưng vẫn ở mức mạnh” và “nhu cầu từ các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục đóng vai trò trụ đỡ mang tính cấu trúc cho giá vàng”. Bình luận này cho thấy động lực hỗ trợ thị trường vàng không nằm ở biến động giá ngắn hạn, mà đến từ nhu cầu dài hạn liên quan đến cơ cấu dự trữ ngoại hối và ứng phó rủi ro tài khóa.

Vàng thường được xếp vào nhóm tài sản phân tán rủi ro, có thể vận động khác với cổ phiếu hay trái phiếu. Các ngân hàng trung ương nắm giữ đồng thời USD, trái phiếu chính phủ và vàng trong dự trữ ngoại hối để phòng ngừa bất ổn thị trường tài chính hoặc biến động giá trị tiền tệ.

Tình hình tài khóa của Mỹ cũng là một trục quan trọng trong câu chuyện giá vàng. Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO) cho biết trong báo cáo Triển vọng Ngân sách và Kinh tế công bố tháng 2/2026 rằng tỷ lệ nợ liên bang do khu vực tư nhân nắm giữ so với GDP sẽ tăng từ 101% trong năm tài khóa 2026 lên 120% vào năm tài khóa 2036. Mức này sẽ vượt qua kỷ lục 106% từng ghi nhận vào năm 1946.

Ông Doshi chỉ ra rằng các khoản nợ phát hành với lãi suất thấp trước đây, khi đáo hạn, có thể phải tái cấp vốn với lãi suất cao hơn. Ông cho rằng quá trình này có thể khiến gánh nặng nợ gia tăng, và khi khả năng dự đoán chính sách giảm xuống, nhà đầu tư có xu hướng tìm đến các tài sản thực không có rủi ro tín dụng và nguồn cung bị giới hạn.

Câu chuyện giá vàng cũng gián tiếp liên hệ với thị trường tài sản số. Trong hệ thống tài chính truyền thống, vàng được xếp vào nhóm tài sản phân tán rủi ro, còn Bitcoin(BTC) được một bộ phận nhà đầu tư xem như một kênh lưu trữ giá trị thay thế.

Tuy nhiên, báo cáo lần này chỉ đề cập đến cung - cầu của bản thân vàng và tình hình tài khóa Mỹ, chứ không đưa ra căn cứ để nhận định xu hướng giá của Bitcoin hay Ethereum(ETH).

Trước đó, State Street từng đề xuất vàng và các quỹ ETF tài sản số như một lựa chọn nằm ngoài nhóm cổ phiếu và trái phiếu truyền thống. Dự báo giá vàng lần này cũng có thể xem là một phần trong loạt nhận định của công ty về nhu cầu tổ chức và môi trường vĩ mô xoay quanh các tài sản đầu tư thay thế.

Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho biết trong khảo sát dự trữ vàng ngân hàng trung ương năm 2026 rằng 89% người tham gia khảo sát dự đoán lượng vàng nắm giữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới. Cũng trong khảo sát này, 45% cho biết chính ngân hàng của họ sẽ tăng lượng vàng nắm giữ.

Diễn biến thực tế của giá vàng sẽ còn phụ thuộc vào quyết định lãi suất của Fed, xu hướng đồng USD và việc các ngân hàng trung ương có tiếp tục mua vào hay không. Thị trường đang theo dõi sát quyết định lãi suất sắp tới của Fed cùng triển vọng tài khóa Mỹ để đánh giá tác động lên nhu cầu vàng.