Lợi suất trái phiếu Trung Quốc giảm, đi ngược đà tăng lãi suất dài hạn Mỹ, Nhật, Anh

Lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc giảm dần trong vài tháng qua, đi ngược lại xu hướng lãi suất dài hạn tăng ở Mỹ, Nhật Bản và Anh. Diễn biến này được xem là một biến số vĩ mô đáng chú ý, bởi những biến động trên thị trường trái phiếu toàn cầu cũng ảnh hưởng đến dòng vốn đổ vào các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC).

Theo CNBC đưa tin lúc 11 giờ 39 phút sáng ngày 20 (giờ Hàn Quốc), lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc đã giảm trong vài tháng gần đây, trong khi lợi suất chuẩn của Mỹ, Nhật Bản và Anh lại leo lên vùng cao nhất trong nhiều thập kỷ. Nguyên nhân được chỉ ra là thị trường trái phiếu Trung Quốc vận động tương đối tách biệt với thị trường vốn toàn cầu, cộng thêm việc nền kinh tế nước này đang chịu áp lực giảm phát nhiều hơn là lạm phát.

Norbert Ling (Norbert Ling), Trưởng bộ phận quản lý danh mục trái phiếu khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Invesco, nhận định: "Xét trên cơ sở điều chỉnh theo rủi ro, trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn có dư địa để mang lại hiệu suất tốt hơn trái phiếu các nước phát triển". Ông cho biết chính sách vĩ mô thuận lợi cùng đà tăng xuất khẩu ổn định có thể tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ trung ương. Theo ông, trái phiếu Trung Quốc hiện vẫn mang lại lợi suất thực dương và giữ được tính chất phòng thủ.

Mức lợi suất thấp của trái phiếu Trung Quốc gắn liền với áp lực suy giảm tăng trưởng kinh tế. Trung Quốc đã trải qua giai đoạn thị trường bất động sản suy yếu cùng môi trường giảm phát, khiến Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) duy trì lập trường chính sách nới lỏng.

Doanh số bán lẻ và sản lượng công nghiệp tháng 7 tăng thấp hơn kỳ vọng thị trường cũng là yếu tố củng cố thêm kỳ vọng về khả năng giảm lãi suất và tung thêm gói kích thích. Khi lãi suất giảm hoặc kỳ vọng nới lỏng tăng lên, giá trái phiếu hiện hữu thường đi lên còn lợi suất đi xuống.

Ngược lại, lãi suất dài hạn tại các nước phát triển chịu áp lực tăng do gánh nặng tài khóa, giá năng lượng và lo ngại lạm phát cùng lúc xuất hiện. TokenPost từng đưa tin về lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm duy trì quanh mức 5,31%.

Lãi suất dài hạn tăng tác động đến tỷ lệ chiết khấu và cách phân bổ dòng vốn của toàn bộ nhóm tài sản rủi ro. Khi lãi suất tăng, sức hấp dẫn tương đối của trái phiếu cũng tăng theo, trong khi các tài sản có kỳ hạn dài hoặc phụ thuộc vào kỳ vọng tăng trưởng có thể chịu thêm áp lực về định giá.

Chun Lai Wu (Chun Lai Wu), Trưởng bộ phận phân bổ tài sản châu Á thuộc Văn phòng Giám đốc đầu tư toàn cầu của UBS Global Wealth Management, cho biết: "Các chỉ số hoạt động vĩ mô tháng 7 của Trung Quốc yếu hơn dự báo thị trường, cho thấy quá trình phục hồi nhu cầu nội địa có thể cần thêm thời gian". Bà dự báo Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tiếp tục giữ thái độ hỗ trợ thông qua bơm thanh khoản và các biện pháp tín dụng chọn lọc.

Bà Wu đánh giá trái phiếu chính phủ Trung Quốc mang lại hiệu ứng phân tán rủi ro hữu ích trong danh mục đa tài sản chiến lược của nhà đầu tư toàn cầu lẫn khu vực châu Á. Nhận định này dựa trên cơ sở chu kỳ lãi suất của Trung Quốc có thể vận động theo hướng khác với Mỹ, châu Âu và Nhật Bản.

Charu Chanana (Charu Chanana), Giám đốc chiến lược đầu tư tại Saxo, nói: "Trong danh mục đầu tư toàn cầu, trái phiếu chính phủ Trung Quốc vẫn có thể đóng vai trò phân tán rủi ro". Bà cho rằng chu kỳ lãi suất của Trung Quốc đang ngày càng khác biệt so với Mỹ, châu Âu và Nhật Bản.

Đồng nhân dân tệ Trung Quốc tăng giá so với đô la Mỹ trong năm nay cũng là yếu tố được nhắc đến. Khi tỷ giá ổn định hơn, nhà đầu tư nước ngoài phần nào bớt lo ngại về rủi ro thua lỗ tỷ giá khi nắm giữ trái phiếu nội địa.

Tuy vậy, hiệu ứng phân tán rủi ro của trái phiếu chính phủ Trung Quốc tác động trực tiếp thế nào đến giá các tài sản số lớn như Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Ripple(XRP) hay Solana(SOL) vẫn là vấn đề cần được xác nhận riêng. Những thay đổi đã được ghi nhận trong sự việc lần này là lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc giảm, lãi suất dài hạn tại các nước phát triển tiến vào vùng đỉnh nhiều năm, và các chỉ số kinh tế Trung Quốc chậm lại.