Fed cân nhắc mở rộng FIMA, Bitcoin(BTC) và vàng được nhắc đến trở lại

Bitcoin(BTC) và vàng đang được nhắc đến trở lại như những tài sản nhạy cảm với biến số vĩ mô, khi chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật thu hẹp, can thiệp đồng yên và khả năng mở rộng cơ sở repo FIMA (Foreign and International Monetary Authorities) cùng xuất hiện. Vấn đề then chốt là liệu Nhật Bản có thể huy động đô la mà không trực tiếp bán trái phiếu Chính phủ Mỹ hay không, và con đường này gửi tín hiệu gì đến thanh khoản toàn cầu.

HashKey cho biết trong bài phân tích rằng cơ sở repo FIMA có thể được xem là kênh huy động đô la của Nhật Bản. Sàn này cũng đưa ra kịch bản cho rằng việc thanh lý giao dịch carry trade đồng yên có thể tạo môi trường thuận lợi cho Bitcoin(BTC) và vàng, tuy nhiên đây chỉ là cách diễn giải có điều kiện, chưa phải hiệu ứng chính sách đã được xác nhận.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mô tả cơ sở repo FIMA là công cụ cho phép các ngân hàng trung ương nước ngoài và cơ quan tiền tệ chính thức tạm thời đổi trái phiếu Chính phủ Mỹ đang nắm giữ để lấy đô la. Kỳ hạn là qua đêm hoặc 7 ngày, và Fed xác định đây là van an toàn thanh khoản đô la mang tính tạm thời.

Giao dịch chỉ được thực hiện bằng đô la và được thế chấp toàn phần bằng trái phiếu Chính phủ Mỹ. Vì vậy, cách hiểu xem FIMA ngang với nới lỏng định lượng (QE) có giới hạn nhất định. Theo mô tả chính thức, đây gần như là kênh thay thế giúp có đô la trong giai đoạn thị trường căng thẳng mà không cần bán trái phiếu ra thị trường mở.

Bối cảnh của cuộc thảo luận lần này là đồng yên. Bộ Tài chính Nhật Bản xác nhận đã phối hợp với Mỹ can thiệp mua vào đồng yên ngày 3 tháng 8, với lý do biến động quá mức và diễn biến thiếu trật tự. Nếu đồng yên tiếp tục suy yếu, Nhật Bản sẽ cần đô la để mua vào yên, và nếu quá trình này đi kèm việc bán trái phiếu Chính phủ Mỹ, lãi suất dài hạn và thị trường trái phiếu Mỹ có thể chịu áp lực.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent trả lời phỏng vấn CNBC rằng mục tiêu của FIMA và các đường hoán đổi tiền tệ (swap line) là bảo vệ kinh tế Mỹ và ngăn biến động lan vào trong nước trước khi nó xảy ra, theo Reuters. Ông cũng cho rằng vì quy mô thị trường trái phiếu đã lớn hơn, việc Fed cân nhắc mở rộng cơ sở FIMA có thể là điều hợp lý.

Chênh lệch lãi suất cũng là yếu tố thị trường đang theo dõi. Fed giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất liên bang ở mức 3,50-3,75% ngày 29 tháng 7. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang điều hành lãi suất cho vay qua đêm quanh mức 1,0%.

Nếu chỉ đối chiếu hai con số chính thức này, chênh lệch lãi suất chính sách Mỹ-Nhật vào khoảng 250-275 điểm cơ bản (1 điểm cơ bản tương đương 0,01 điểm phần trăm). Mức lãi suất BOJ 0,75% và Fed 3,75% được nêu trong phân tích của HashKey không khớp với số liệu chính thức hiện tại, nên bài viết này tính lại theo số liệu chính thức mới nhất.

Nếu khoảng cách này thu hẹp hoặc áp lực tăng giá đồng yên lớn hơn, cấu trúc lời-lỗ của giao dịch carry trade - vay yên lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản đô la lãi suất cao - có thể bị xáo trộn. HashKey cho rằng quá trình thanh lý này có thể ảnh hưởng đến giá trái phiếu Chính phủ Mỹ, cổ phiếu công nghệ và tài sản rủi ro nói chung. Tuy nhiên, quy mô carry trade và đường đi cụ thể giữa các loại tài sản vẫn chỉ dừng ở phạm vi phân tích.

Lý do Bitcoin(BTC) và vàng được nhắc đến cùng nhau là vì cả hai đều là tài sản khan hiếm. Nếu FIMA thực sự được mở rộng và điều đó được hiểu là thanh khoản đô la tăng, HashKey phân tích rằng Bitcoin(BTC) và vàng có thể được chú ý như tài sản nhạy cảm với thanh khoản.

Nhưng cũng có kịch bản ngược lại. Nếu đồng yên mạnh lên kéo theo làn sóng đóng vị thế đột ngột, biến động của các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin(BTC), có thể gia tăng.

CoinDesk đưa tin Bitcoin(BTC) không biến động mạnh ngay sau đợt can thiệp chung vào đồng yên. Tuy nhiên, hãng này cũng phân tích rằng nếu đồng yên mạnh lên châm ngòi cho việc thanh lý carry trade, tài sản rủi ro có thể chịu áp lực.

Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) nhận định trong bình luận hàng tuần rằng đợt can thiệp lần này có thể là động thái nhằm tránh việc Nhật Bản phải bán trái phiếu Chính phủ Mỹ. Tổ chức này cũng đưa ra cách diễn giải rằng sự mong manh của thị trường trái phiếu là yếu tố hỗ trợ giá vàng.

Suy cho cùng, trọng tâm của vấn đề lần này không nằm ở hướng đi giá ngắn hạn của Bitcoin(BTC) hay vàng, mà ở sự thay đổi trong kênh thanh khoản đô la. Điều đã được xác nhận là khả năng mở rộng FIMA đã được nhắc đến công khai, và logic phòng vệ đồng yên của Nhật Bản cùng logic ổn định thị trường trái phiếu Mỹ xuất hiện song song.

Quy mô sử dụng thực tế của FIMA là mục có thể kiểm tra trong dữ liệu công bố hàng tuần H.4.1 của Fed. Việc chính sách có thay đổi hay không cũng cần được xác nhận qua thông báo tiếp theo của Fed.

Các nguồn chính được dùng để xác minh bài viết gồm FAQ về FIMA của Fed, mô tả cơ sở FIMA của Fed, tuyên bố FOMC ngày 29 tháng 7 năm 2026 của Fed, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), Reuters, CoinDesk và Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council).