200 tỷ USD trái phiếu Mỹ có thể phát hành sau Lễ Lao động vì AI

Đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) của các hãng công nghệ lớn tại Mỹ đang đổ áp lực nguồn cung sang thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Khi nhu cầu vốn cho trung tâm dữ liệu, chip bán dẫn hiệu năng cao và hạ tầng điện ngày càng lớn, giới quan sát cho rằng đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu tư (investment grade) tại Mỹ trong tháng 9 có thể trở thành phép thử cho thị trường trái phiếu.

Theo Blockbeats đưa tin ngày 20 (giờ địa phương), Bộ Tài chính Mỹ đã mở rộng chương trình mua lại trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài nhằm giảm áp lực cho thị trường trái phiếu chính phủ, nhưng nhu cầu vốn từ đầu tư hạ tầng AI của doanh nghiệp vẫn tiếp tục tăng. Một số dự báo trên thị trường cho rằng quy mô phát hành trái phiếu hạng đầu tư sau kỳ nghỉ Lễ Lao động (Labor Day) của Mỹ có thể đạt 200 tỷ USD (khoảng 278.200 tỷ won).

Từ đầu năm 2026, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu tư tại Mỹ đã tăng 38% so với cùng kỳ năm trước. Quy mô phát hành cả năm được dự báo có thể lên tới 2.100 tỷ USD (khoảng 2.921.100 tỷ won), trong đó phần lớn nguồn cung mới được cho là gắn với chi tiêu đầu tư cho AI.

Các doanh nghiệp công nghệ lớn được nhắc đến như những chủ thể phát hành chính gồm Microsoft(MSFT), Alphabet(GOOGL), Amazon(AMZN), Meta(META) và Oracle(ORCL). Những công ty này đang tăng đầu tư vào trung tâm dữ liệu, điện năng và thiết bị tính toán để cạnh tranh trong mảng dịch vụ AI.

Trước đây, các khoản đầu tư AI của nhóm công ty công nghệ lớn chủ yếu được tài trợ bằng dòng tiền nội bộ. Nhưng khi cạnh tranh gay gắt hơn và quy mô đầu tư hạ tầng dài hạn phình to, tỷ trọng huy động vốn qua thị trường trái phiếu cũng tăng theo.

Trái phiếu hạng đầu tư là loại trái phiếu doanh nghiệp được các tổ chức xếp hạng tín nhiệm đánh giá có rủi ro vỡ nợ tương đối thấp. Việc phát hành giúp doanh nghiệp huy động vốn dài hạn với khối lượng lớn cùng lúc, nhưng nếu nguồn cung trên thị trường tăng nhanh, lãi suất và mức chênh lệch lợi suất (spread) của các trái phiếu cùng hạng mức có thể chịu áp lực.

Andrzej Skiba, Trưởng bộ phận trái phiếu tại RBC Global Asset Management, cho biết quy mô phát hành trái phiếu liên quan đến AI hiện nay “đã tiến gần đến giới hạn có thể không còn gây xáo trộn thị trường”. Phát biểu này cho thấy khả năng hấp thụ của thị trường trái phiếu đang trở thành vấn đề đáng chú ý, khi tốc độ tăng nhu cầu vốn cho AI vẫn chưa có dấu hiệu chậm lại.

Giới phân tích chỉ ra rằng nếu doanh thu từ AI không đủ bù đắp các khoản đầu tư lớn cho trung tâm dữ liệu và mua sắm chip, một phần vốn đầu tư có thể đối mặt rủi ro không tạo ra lợi nhuận tương xứng. Đây cũng là lý do một số ý kiến trên thị trường so sánh làn sóng huy động vốn cho AI hiện tại với bong bóng internet giai đoạn năm 2000.

Mối quan tâm của thị trường đang dịch chuyển từ câu hỏi “AI có tạo ra lợi nhuận hay không” sang “khoản đầu tư hạ tầng quy mô lớn có thể chuyển hóa thành dòng tiền đủ lớn hay không”. Khi chi phí mua sắm cho trung tâm dữ liệu và chất bán dẫn tăng nhanh, dòng vốn của nhà đầu tư có thể bị phân tán giữa trái phiếu chính phủ Mỹ và trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao.

Một số nhà đầu tư lo ngại việc nợ doanh nghiệp liên quan đến AI phình to có thể làm thay đổi cách phân bổ vốn trên thị trường thu nhập cố định (fixed income), do trái phiếu doanh nghiệp công nghệ và trái phiếu chính phủ Mỹ có thể cạnh tranh nhau trong cùng một nguồn vốn dài hạn.

Đầu tư hạ tầng AI vốn đã được xem là yếu tố gây áp lực không chỉ với thị trường cổ phiếu mà cả thị trường trái phiếu. TokenPost từng đưa tin lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007, với nguyên nhân được chỉ ra là nợ công gia tăng cùng làn sóng phát hành trái phiếu phục vụ đầu tư AI của các hãng công nghệ lớn.

Đà giảm giá của trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài cũng nằm trong bối cảnh tương tự. Giá quỹ ETF trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài từng rơi xuống mức thấp nhất trong 22 năm, được cho là chịu tác động cộng hưởng từ nguồn cung trái phiếu chính phủ và nhu cầu vay vốn phục vụ đầu tư AI của nhóm công nghệ lớn.

Chương trình mua lại trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài của Bộ Tài chính Mỹ được thiết kế để giảm áp lực thanh khoản cho thị trường trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, chương trình này không thể thay đổi cấu trúc cơ bản khi cả nợ công lẫn nhu cầu huy động vốn doanh nghiệp cùng tăng.

Nếu quy mô phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 9 thực sự mở rộng lên khoảng 200 tỷ USD, đầu tư AI có thể được xác nhận là yếu tố chi phối dòng vốn không chỉ trên thị trường cổ phiếu mà cả thị trường trái phiếu. Thị trường dự kiến sẽ theo dõi song song nguồn cung trái phiếu hạng đầu tư và biến động nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ sau kỳ nghỉ Lễ Lao động.