Giảm 10% trong 2 phiên, Samsung Electronics(005930) đối mặt biến số thu hồi vốn AI từ KB Securities

Cổ phiếu Samsung Electronics(005930) đã giảm 10% chỉ trong hai phiên giao dịch gần đây, và giới phân tích chứng khoán cho rằng thời gian thu hồi vốn đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) cùng chính sách hoàn trả cổ đông sẽ là hai biến số then chốt cho việc đánh giá cổ phiếu này trong thời gian tới.

Ông Kim Dong-won, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu của KB Securities, cho biết trong báo cáo công bố ngày 20 (giờ Hàn Quốc) rằng cổ phiếu Samsung Electronics đã giảm 10%, đóng cửa ở mức 247.500 won, do lo ngại lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tăng có thể khiến đầu tư AI bị thu hẹp. Ông đánh giá đợt giảm lần này phản ánh áp lực lãi suất trước, hơn là phản ánh nền tảng cơ bản thực tế của công ty.

Ông Kim nói: “Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng có thể đẩy chi phí huy động vốn cho đầu tư AI lên cao, gây áp lực lên khả năng sinh lời, nhưng khả năng thu hồi vốn đầu tư AI trong vòng 3 năm đang ngày càng rõ ràng hơn, nên việc AI sớm tạo ra lợi nhuận có thể giúp giảm bớt lo ngại về việc lãi suất tăng”. Theo ông, điều quan trọng hơn bản thân mức lãi suất là việc đầu tư AI có đủ sức gánh chi phí huy động vốn hiện tại và chuyển hóa thành lợi nhuận hay không.

Ông dẫn các cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý gần nhất của những hyperscaler lớn như Amazon(AMZN), Google (Alphabet, GOOGL) và Microsoft(MSFT) làm căn cứ để nhận định khả năng thời gian thu hồi vốn đầu tư AI rút ngắn xuống dưới 3 năm đang tăng lên. Ông cũng cho biết phần lớn năng lực sản xuất điện toán đám mây của các hyperscaler này gần như đã được đặt trước đến năm 2028.

Hyperscaler là thuật ngữ chỉ các tập đoàn công nghệ toàn cầu vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn và hạ tầng điện toán đám mây. Khi dịch vụ AI mở rộng, nhu cầu chip xử lý đồ họa (GPU), bộ nhớ băng thông rộng (HBM) và DRAM cho máy chủ tăng lên, từ đó tác động trực tiếp đến kết quả kinh doanh của các nhà cung cấp bộ nhớ.

Phân tích lần này cùng hướng với nhận định trước đó từ giới chứng khoán rằng lo ngại về chu kỳ ngành bán dẫn đã qua đỉnh điểm. Khi đó, tính bền vững của đầu tư AI, tranh cãi về đỉnh chu kỳ ngành bộ nhớ và các biến số địa chính trị liên quan đến Samsung Electronics và SK Hynix(000660) cũng từng được nêu là yếu tố gây áp lực.

Chính sách hoàn trả cổ đông cũng một lần nữa trở thành chủ đề được quan tâm. Ông Kim lấy chính sách hoàn trả cổ đông giai đoạn 2024-2026 hiện hành của Samsung Electronics làm cơ sở để ước tính khả năng chi trả cổ tức đặc biệt.

Theo phương châm hiện tại, Samsung Electronics sẽ tính toán nguồn vốn còn dư mỗi năm và xem xét hoàn trả bổ sung sớm ngoài cổ tức định kỳ nếu có đủ nguồn vốn. Dòng tiền tự do (FCF) là dòng tiền còn lại sau khi trừ chi phí đầu tư thiết bị và các khoản chi khác khỏi dòng tiền thu được từ hoạt động kinh doanh.

Nếu áp dụng chính sách hoàn trả 50% FCF lũy kế trong 3 năm, ông Kim ước tính quy mô cổ tức đặc biệt có thể vượt 100 nghìn tỷ won. Tuy nhiên, đây là con số ước tính của KB Securities, không phải số liệu Samsung Electronics đã chính thức công bố.

Trước đó, TokenPost cũng đã đưa tin rằng các kịch bản hoàn trả cổ đông của Samsung Electronics đang được thị trường nhắc đến. Khi đó, trọng tâm không nằm ở quy mô hoàn trả tự thân, mà ở việc Samsung Electronics sẽ đưa ra chính sách chính thức nào dựa trên cả khả năng tạo tiền mặt lẫn kế hoạch đầu tư.

Samsung Electronics cho biết trong chính sách hoàn trả cổ đông giai đoạn 2024-2026, công ty sẽ hoàn trả 50% FCF phát sinh trong 3 năm và chi trả cổ tức định kỳ 9,8 nghìn tỷ won mỗi năm.

Quy mô và phương thức hoàn trả thực tế sẽ phụ thuộc vào kết quả tính toán dòng tiền tự do và quyết định chính thức của công ty.

KB Securities cũng đưa ra các trường hợp cổ phiếu Samsung Electronics từng giảm hơn 40% so với đỉnh trong quá khứ. Từ năm 2000 đến nay, có bốn lần như vậy: giảm 47% vào năm 2008, giảm 47% vào năm 2022, giảm 44% vào năm 2024 và giảm 49% vào năm 2026.

Ông Kim cho biết trong ba lần trước đó, sau khi tạo đáy, cổ phiếu đều phục hồi sau 1 tháng, 3 tháng và 6 tháng. Đây chỉ là so sánh với các trường hợp trong quá khứ, không đồng nghĩa với việc đảm bảo xu hướng giá cổ phiếu lần này sẽ diễn ra tương tự.

Trọng tâm của báo cáo lần này không phải là hướng đi ngắn hạn của giá cổ phiếu Samsung Electronics, mà là hai biến số: khả năng thu hồi vốn đầu tư AI và chính sách hoàn trả cổ đông dựa trên FCF. Việc Samsung Electronics có hoàn trả thêm hay không, và quy mô cụ thể ra sao, sẽ được xác định qua công bố chính thức và nghị quyết hội đồng quản trị của công ty.