Lỗ 10 tỷ USD, cổ phiếu doanh nghiệp nắm giữ tiền mã hóa vẫn bật tăng

Năm công ty niêm yết dùng tiền mã hóa làm tài sản tài chính doanh nghiệp đã lỗ ròng tổng cộng khoảng 10 tỷ USD trong quý 2, nhưng cổ phiếu của họ không lao dốc một chiều. Sự chú ý của thị trường chuyển từ quy mô khoản lỗ sang lượng tiền mã hóa nắm giữ trên mỗi cổ phiếu và cách các công ty này huy động vốn.

Theo Odaily/Foresight News, tổng khoản lỗ nửa đầu năm của 5 công ty DAT (Digital Asset Treasury – doanh nghiệp niêm yết nắm giữ Bitcoin(BTC) hoặc Ethereum(ETH) làm tài sản tài chính) gồm Strategy(MSTR), Bitmine($BMNR), SharpLink Gaming($SBET), Metaplanet(3350) và Strive đã vượt 30 tỷ USD.

Nguyên nhân chính của khoản lỗ nằm ở việc đánh giá lại giá trị hợp lý của tiền mã hóa đang nắm giữ. Strategy lỗ ròng 8,22 tỷ USD trong quý 2, trong đó riêng khoản lỗ đánh giá lại giá trị BTC là 8,32 tỷ USD. Báo cáo quý nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) của Strategy cũng xác nhận nguyên nhân chính của khoản lỗ quý kết thúc ngày 30/6 là lỗ chưa thực hiện từ tài sản mã hóa.

SharpLink Gaming ghi nhận lỗ ròng 394 triệu USD. Bitmine lỗ 83,6 triệu USD trong quý tài khóa từ tháng 3 đến tháng 5, nâng tổng lỗ ròng lũy kế 9 tháng gần nhất lên hơn 9 tỷ USD. Metaplanet lỗ ròng 182,8 tỷ yên trong nửa đầu năm, riêng quý 2 lỗ khoảng 430 triệu USD.

Dù vậy, giá cổ phiếu không chỉ đi xuống sau khi kết quả kinh doanh được công bố. Odaily/Foresight News cho biết cổ phiếu Strategy tăng 4,73% ngay trong ngày công bố báo cáo. So với đáy cuối tháng 6, Bitmine và SharpLink Gaming lần lượt phục hồi khoảng 36% và 37%. Cùng giai đoạn, Strategy và Strive tăng hơn 10%, còn Metaplanet cũng hồi phục khoảng 15% từ đáy cuối tháng 6.

Diễn biến này gắn với nhận định rằng phần lớn khoản lỗ đã được thị trường biết trước. Số lượng coin nắm giữ, hoạt động huy động vốn cũng như mua bán của các công ty DAT đều được thị trường theo dõi liên tục, nên kết quả kinh doanh theo quý được xem là bước ghi nhận vào sổ sách kế toán cho những biến động giá đã diễn ra, hơn là một cú sốc mới.

Trọng tâm chiến lược của nhóm DAT cũng đang thay đổi. Nếu năm ngoái tốc độ mua vào tiền mã hóa là trung tâm của câu chuyện tăng trưởng, thì năm nay chỉ số then chốt lại là mức tăng lượng tiền mã hóa nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Lượng BTC trên mỗi cổ phiếu của Strategy tăng 5% so với quý trước, còn lượng BTC trên mỗi 1.000 cổ phiếu pha loãng hoàn toàn của Metaplanet tăng 9,6% trong nửa đầu năm.

Riêng quý 2, Strategy huy động được 8,4 tỷ USD. Trong tháng 5, công ty mua lại 1,5 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi với giá bằng 92% mệnh giá, giúp tổng giá trị trái phiếu chuyển đổi giảm từ 8,2 tỷ USD xuống 6,7 tỷ USD. Dự trữ tiền mặt USD của công ty tăng lên 3,75 tỷ USD.

SharpLink Gaming hoàn tất đợt chào bán trực tiếp đã đăng ký trị giá 75 triệu USD vào tháng 6, đồng thời mua lại 2.132.773 cổ phiếu quỹ với giá bình quân 4,69 USD, theo tài liệu nộp lên SEC. Joseph Chalom, Giám đốc điều hành SharpLink Gaming, cho biết trong cùng tài liệu rằng “mọi quyết định huy động vốn đều dựa trên mục tiêu dài hạn là tăng lượng ETH trên mỗi cổ phiếu”. Công ty công bố lượng ETH nắm giữ tính đến ngày 28/6 là 886.725 ETH.

Kênh huy động vốn của các công ty DAT cũng không còn chỉ dựa vào phát hành cổ phiếu phổ thông, mà mở rộng sang cổ phiếu ưu đãi và các sản phẩm dạng trái phiếu. STRC của Strategy là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với mệnh giá 100 USD, có tỷ lệ cổ tức điều chỉnh linh hoạt. Theo Odaily/Foresight News, quy mô danh nghĩa của STRC tăng từ 2,8 tỷ USD hồi đầu năm lên 10,5 tỷ USD vào cuối quý 2.

Strive nâng tỷ lệ cổ tức hàng năm của cổ phiếu ưu đãi SATA lên 13% và bắt đầu trả cổ tức theo từng ngày giao dịch kể từ 16/6. Bitmine phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn BMNP với tỷ lệ cổ tức 9,5%, thu về 273,8 triệu USD vốn ròng theo báo cáo quý. Metaplanet cũng phát hành cổ phiếu ưu đãi MERCURY, và trong tháng 8 công bố kế hoạch phát hành trái phiếu BitBonds với lãi suất trên 4%/năm, theo Odaily/Foresight News.

Mức chênh lệch giá (premium) so với giá trị tài sản ròng cũng thu hẹp lại. Odaily/Foresight News cho biết chỉ số mNAV (giá trị doanh nghiệp so với giá trị tài sản ròng quy đổi từ tiền mã hóa nắm giữ) của Strategy có thời điểm trong tháng 6 rơi xuống dưới ngưỡng 1 lần, còn vốn hóa thị trường của SharpLink Gaming cũng thấp hơn giá trị lượng ETH mà công ty nắm giữ. Cấu trúc trước đây, khi cổ phiếu DAT giao dịch cao hơn giá trị tài sản mã hóa nắm giữ, vì vậy đang suy yếu.

mNAV là chỉ số so sánh giá trị doanh nghiệp với giá trị tài sản ròng của lượng tiền mã hóa đang nắm giữ. Khi chỉ số này trên 1 lần, việc phát hành cổ phiếu để huy động vốn mua thêm tiền mã hóa có thể có lợi cho việc tăng lượng nắm giữ trên mỗi cổ phiếu; nhưng khi xuống dưới 1 lần, tranh cãi về pha loãng cổ phần của cổ đông hiện hữu sẽ gia tăng. Vì vậy một số công ty DAT đang chuyển hướng, kết hợp cổ phiếu ưu đãi, công cụ tín dụng và mua lại cổ phiếu quỹ thay vì chỉ dựa vào phát hành cổ phiếu mới.

Với nhà đầu tư trong khu vực, diễn biến này không chỉ dừng ở biến động giá BTC hay ETH mà còn liên quan trực tiếp đến cách các doanh nghiệp niêm yết nước ngoài hạch toán và cơ cấu vốn. TokenPost từng đưa tin về xu hướng một số công ty niêm yết giảm lượng nắm giữ hoặc rút khỏi thị trường và tranh cãi quanh việc mNAV của Strategy sụt giảm và mức premium thu hẹp. Kết quả kinh doanh lần này cho thấy cấu trúc kế toán, nơi biến động giá được phản ánh trực tiếp vào báo cáo lãi lỗ, cùng với cách huy động vốn để hấp thụ cú sốc đó, đang trở thành biến số then chốt khi đánh giá các công ty DAT.

Nguồn xác minh: Odaily/Foresight News, báo cáo quý 2/2026 của Strategy, tài liệu nộp SEC của SharpLink, báo cáo 10-Q nộp SEC của Bitmine, tài liệu nộp SEC của Strive