71% người chơi thị trường dự đoán lỗ, top 0,1% ẵm 74% lợi nhuận

71% người tham gia giao dịch trên nền tảng thị trường dự đoán Polymarket đã ghi nhận lỗ ròng. Trong khi đó, nhóm 0,1% giao dịch viên đứng đầu lại chiếm tới 74% tổng lợi nhuận phát sinh trong cùng giai đoạn.

Theo CryptoRank, công ty phân tích dữ liệu thị trường tiền mã hóa, đưa tin ngày 17 (giờ địa phương), đơn vị này đã phân tích tỷ suất sinh lời của các giao dịch viên trên Polymarket trong giai đoạn từ năm 2022 đến năm 2025. Kết quả cho thấy 71% giao dịch viên được khảo sát ghi nhận lỗ ròng, trong khi chỉ 28% có lãi ròng.

Sự phân bổ lợi nhuận còn chênh lệch hơn cả tỷ lệ thua lỗ. Nhóm 1% giao dịch viên đứng đầu chiếm khoảng 95% tổng lợi nhuận trong ba năm qua, và trong nhóm này, riêng 0,1% đứng đầu đã ẵm trọn 74% lợi nhuận. Nói cách khác, phần lớn giao dịch viên trên thực tế chỉ đóng vai trò cung cấp vốn cho một nhóm rất nhỏ.

Một nghiên cứu riêng biệt về toàn bộ thị trường dự đoán cũng cho kết quả tương tự. Nghiên cứu này phân tích khối lượng giao dịch khoảng 67 tỷ đô la Mỹ (khoảng 95 nghìn tỷ won) và cho thấy 69-70% tài khoản bị lỗ, trong khi nhóm giao dịch viên hàng đầu chiếm từ 76,5% đến 84% lợi nhuận.

Trong một phân tích khác, Bloomberg đưa tin các giao dịch viên nhỏ lẻ đã lỗ tổng cộng 131 triệu đô la Mỹ (khoảng 185,4 tỷ won) trong hệ sinh thái Polymarket. Ba phân tích sử dụng phương pháp khác nhau nhưng đều cho ra kết quả khá tương đồng về tỷ lệ thua lỗ và mức độ tập trung lợi nhuận.

Thị trường dự đoán là nơi người tham gia đặt cược vào các sự kiện tương lai như kết quả bầu cử, trận đấu thể thao hay chỉ số kinh tế. Người chơi đặt tiền vào kết quả mà họ dự đoán, và khi kết quả thực tế được công bố, bên đoán đúng sẽ nhận phần tiền của bên đoán sai. Polymarket và Kalshi là hai nền tảng tiêu biểu được đánh giá có độ chính xác dự đoán cao hơn cả khảo sát dư luận.

◇ Phần lợi nhuận rơi vào tay market maker và bot

CryptoRank chỉ ra market maker (nhà tạo lập thị trường) và các bot giao dịch tự động là những bên hưởng lợi chính. Theo đơn vị này, nguyên nhân không phải vì các bên này dự đoán chính xác hơn về kết quả bầu cử hay các sự kiện địa chính trị, mà vì họ tận dụng cơ chế thị trường hiệu quả hơn.

Market maker đặt lệnh hai chiều cùng lúc và thu lợi từ chênh lệch giá giữa hai lệnh đó, tức là spread. Các bot tự động phát hiện lỗi định giá của giao dịch viên nhỏ lẻ trong tích tắc và tận dụng ngay lập tức. Việc các giao dịch viên tham gia sớm, trước khi thị trường thu hút sự chú ý của đám đông, có được mức giá thuận lợi hơn cũng là yếu tố khiến cơ cấu thua lỗ thêm trầm trọng.

◇ Vụ việc quản lý liên quan đến lợi thế thông tin

Tranh cãi xung quanh lợi thế cấu trúc của thị trường dự đoán từng trở thành một vụ việc quản lý cụ thể. Kalshi đã báo cáo giao dịch của Santos lên CFTC và tự thực hiện quy trình xử lý nội bộ, bao gồm việc hoàn trả 35.069 đô la Mỹ và áp dụng chế tài. Theo lệnh của CFTC, Santos bị cấm giao dịch trên các thị trường dự đoán trong vòng 3 năm.

Tarek Mansour, Giám đốc điều hành (CEO) Kalshi, từng cho biết giao dịch của Santos đã bị hệ thống phát hiện nhanh chóng và ngay sau đó công ty đã tiến hành điều tra nội bộ cũng như tiếp nhận thêm tin báo liên quan. Vụ việc này được xem là ví dụ điển hình cho thấy những người có lợi thế thông tin và công nghệ có thể trục lợi ra sao trên thị trường dự đoán.

◇ Cơ cấu thua lỗ gợi nhớ tài chính truyền thống

Tỷ lệ thua lỗ này không phải điều xa lạ trong thị trường tài chính truyền thống. Cơ quan quản lý châu Âu quy định các nền tảng giao dịch chênh lệch hợp đồng (CFD) phải công bố bắt buộc rằng 70-80% giao dịch viên nhỏ lẻ bị lỗ. Việc thị trường dự đoán, dù tự nhận là một hình thái giao dịch mới, vẫn cho ra cơ cấu thua lỗ tương tự thị trường tài chính truyền thống, một lần nữa được xác nhận qua phân tích lần này.

Các nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket và Kalshi từ trước đến nay vẫn được đánh giá cao về độ chính xác dự đoán kết quả. Polymarket cũng từng nhiều lần được truyền thông trong nước chú ý qua các thị trường cược liên quan đến khả năng can thiệp quân sự đối với Iran. Tuy nhiên, phân tích lần này cho thấy một khía cạnh khác, không phải độ chính xác dự đoán mà là ai thực sự là người hưởng lợi nhuận.

Trong cơ cấu mà nhóm 0,1% đứng đầu chiếm 74% lợi nhuận trong khi 71% giao dịch viên bị lỗ, phân tích lần này cho thấy khoảng cách giữa mục tiêu "dân chủ hóa việc khám phá thông tin" mà thị trường dự đoán từng đề cao và thực tế phân bổ lợi nhuận.