SK Hynix(000660) tăng 3,26%, Samsung(005930) tăng 2,43%: KB Chứng khoán nói lo ngại bán dẫn đã qua đỉnh

Giới phân tích chứng khoán nhận định lo ngại về ngành bán dẫn xoay quanh Samsung Electronics(005930) và SK Hynix(000660) đã qua đỉnh. Kỳ vọng nhu cầu bộ nhớ phục hồi cùng chính sách hoàn vốn cổ đông được cho là có thể khiến thị trường đánh giá lại hai công ty này từ quý III trở đi.

Theo màn hình giá hiện tại của Yonhap Infomax ngày 15, trong phiên giao dịch liền trước là ngày 14, cổ phiếu SK Hynix(000660) đóng cửa tăng 3,26% so với phiên trước, đạt 1.645.000 won. Cùng ngày, cổ phiếu Samsung Electronics(005930) cũng tăng 2,43%, đóng cửa ở mức 274.500 won.

Trước đó, cổ phiếu SK Hynix từng giảm xuống còn 1.246.000 won trong phiên giao dịch ngày 29 tháng trước, sau đó thu hẹp một phần đà giảm. Samsung Electronics cũng giảm bớt biên độ giảm gần đây và cho thấy xu hướng phục hồi.

Hai cổ phiếu này chịu áp lực từ nhiều yếu tố, gồm tính bền vững của đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI), tranh cãi về việc ngành bộ nhớ đã đạt đỉnh chu kỳ hay chưa, và các biến số địa chính trị. Đà phục hồi gần đây được lý giải là do những lo ngại này đã phần lớn được phản ánh vào giá cổ phiếu.

Kim Dong-won (Kim Dong-won), Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu của KB Chứng khoán (KB Securities), nhận định trong báo cáo về Samsung Electronics và SK Hynix rằng “lo ngại đã qua đỉnh” và “việc thị trường đánh giá lại cổ phiếu được kỳ vọng sẽ diễn ra rõ nét hơn”. Đây là quan điểm phân tích từ công ty chứng khoán, và mức đánh giá của thị trường trong thời gian tới có thể thay đổi tùy vào kết quả kinh doanh thực tế và diễn biến cung cầu.

Ông Kim cho biết sau khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 của Mỹ được công bố, xác suất Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) tăng lãi suất trong tháng 9 đã giảm xuống còn 40%. Ông cũng nêu thêm các cơ sở khác, gồm khả năng thời gian thu hồi vốn đầu tư AI của các hyperscaler như Amazon(AMZN), Google(GOOGL), Microsoft(MSFT) rút ngắn xuống dưới 3 năm, tình hình Iran chuyển sang giai đoạn quản lý đàm phán, và tình trạng thiếu hụt nguồn cung bộ nhớ do nhu cầu trung tâm dữ liệu AI tăng.

Hyperscaler là thuật ngữ chỉ các tập đoàn công nghệ lớn vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn và hạ tầng điện toán đám mây. Khi đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI tăng, nhu cầu bộ nhớ máy chủ và bộ nhớ băng thông cao (HBM) cũng tăng theo.

Về cung cầu bộ nhớ, ông Kim cho rằng phần nhu cầu chưa được đáp ứng có thể tiếp tục dồn sang năm sau. TokenPost trước đó từng đưa tin về sự phân kỳ giữa triển vọng nhu cầu bộ nhớ và diễn biến giá cổ phiếu.

Trong phân tích trước đó, quý III năm 2026 cũng được xem là thời điểm thị trường thiết lập lại kỳ vọng. Theo giải thích khi đó, cần thêm thời gian để triển vọng kết quả kinh doanh và mức định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp bộ nhớ được điều chỉnh lại.

Báo cáo cũng đưa ra so sánh định giá. Ông Kim cho biết tổng vốn hóa thị trường của Samsung Electronics và SK Hynix cộng lại đạt 2.713 nghìn tỷ won, tương đương với vốn hóa của TSMC(TSM) là 2.791 nghìn tỷ won.

Ngược lại, tổng lợi nhuận hoạt động của hai công ty đạt 641 nghìn tỷ won, gấp khoảng 5 lần lợi nhuận hoạt động 139 nghìn tỷ won của TSMC. Vốn hóa thị trường tương đương nhau nhưng quy mô lợi nhuận lại chênh lệch lớn, theo đánh giá của ông.

So sánh với Micron(MU) cũng được đưa ra. Ông Kim cho biết vốn hóa thị trường của Micron, nhà sản xuất DRAM lớn thứ 3 thế giới, đạt 1.465 nghìn tỷ won, chỉ chênh lệch 100 nghìn tỷ won so với mức 1.567 nghìn tỷ won của Samsung Electronics, và đang được giao dịch cao hơn 26% so với mức 1.164 nghìn tỷ won của SK Hynix.

Ông cho biết thêm lợi nhuận hoạt động dự kiến năm 2026 của Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt cao gấp 3 lần và 2 lần lợi nhuận hoạt động dự phóng của Micron. Đây là cơ sở cho nhận định rằng dù lo ngại về ngành bộ nhớ vẫn còn, mức định giá so với lợi nhuận vẫn có khả năng được nhìn nhận lại.

Chính sách hoàn vốn cổ đông cũng được nêu là một biến số. Ông Kim ước tính Samsung Electronics có thể thực hiện hoàn vốn cổ đông tối thiểu 600 nghìn tỷ won và tỷ suất cổ tức trên 7% trong 3 năm tới.

TokenPost trước đó đưa tin việc tăng cường hoàn vốn cổ đông được xem là một điều kiện cho đà phục hồi giá cổ phiếu. Việc mua lại cổ phiếu quỹ và chia cổ tức có thể ảnh hưởng đến số lượng cổ phiếu lưu hành và dòng vốn dài hạn, nhưng mức đánh giá thực tế còn tùy vào quy mô và thời điểm triển khai.

Trọng tâm của phân tích lần này không chỉ nằm ở bản thân nhu cầu bộ nhớ, mà còn ở việc thị trường đã phản ánh lo ngại về ngành bán dẫn đến mức nào. Cuộc thảo luận về mức định giá trong quý III dự kiến sẽ tiếp tục khi kết quả kinh doanh, tính bền vững của đầu tư AI và việc thực hiện hoàn vốn cổ đông của hai công ty lần lượt được xác nhận.