JPMorgan: Samsung, SK Hynix khó vượt đỉnh cũ nếu thiếu hoàn trả cổ đông

Dù thị trường bộ nhớ đang thuận lợi, Samsung Electronics(005930) và SK Hynix(000660) vẫn cần mở rộng đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) và tăng cường hoàn trả cổ đông mới có thể lấy lại đỉnh giá cũ, theo một phân tích mới công bố. Giá bộ nhớ tăng có thể khiến khách hàng gánh thêm chi phí, nên chỉ riêng đà cải thiện của ngành khó tạo đủ động lực để cổ phiếu tăng tiếp.

Theo Korea Economic Daily (한국경제신문) đưa tin ngày 11 (giờ địa phương), các ngân hàng đầu tư trong và ngoài nước như J.P. Morgan và Morgan Stanley vẫn giữ quan điểm lạc quan về ngành bán dẫn bộ nhớ. Tuy nhiên, các ngân hàng này cũng lưu ý rằng việc ngành phục hồi và việc giá cổ phiếu vượt đỉnh cũ là hai chuyện khác nhau.

J.P. Morgan nhận định “biên độ điều chỉnh giá cổ phiếu khá lớn nên có thể kỳ vọng một đợt phục hồi mạnh trong 6 tháng tới”, nhưng cũng cảnh báo “nếu các điều kiện dưới đây không được đáp ứng, việc lấy lại đỉnh hồi tháng 5 năm nay sẽ khó xảy ra”. Điều kiện mà ngân hàng này đưa ra gồm việc các hyperscaler tăng chi tiêu cho AI, cùng với việc doanh nghiệp mua lại cổ phiếu quỹ và hoàn trả cổ đông ở mức vượt kỳ vọng thị trường.

Trong phiên giao dịch ngày 10 trên sàn chứng khoán Hàn Quốc, cổ phiếu Samsung Electronics giảm 0,4%, còn SK Hynix giảm 0,1%. Cả hai mã đều tăng khoảng 2% trong đầu phiên nhưng không giữ được đà tăng đến cuối ngày.

Ngược lại, nhóm cổ phiếu liên quan đến thiết bị bán dẫn, bảng mạch, quang truyền thông và thiết bị điện lại tăng mạnh. PSK tăng 12%, Simmtech Holdings tăng 20,5%, còn RF Materials tăng 17,2%.

Trong báo cáo được Korea Economic Daily trích dẫn ngày 11, J.P. Morgan đã nâng dự báo quy mô thị trường bộ nhớ toàn cầu giai đoạn 2026-2028 thêm 4-8% so với trước đó. Ngân hàng này cho rằng tình trạng thiếu cung sẽ trầm trọng hơn vào năm sau, trong khi biên lợi nhuận hoạt động của mảng bộ nhớ trong cùng giai đoạn có thể đạt 76-78%.

Tổng giá trị vốn hóa của ba doanh nghiệp bộ nhớ lớn hiện được đánh giá ở mức gấp khoảng 2,8 lần quy mô thị trường bộ nhớ toàn cầu. Nếu tỷ lệ này được duy trì, J.P. Morgan ước tính dư địa tăng giá cổ phiếu có thể đạt khoảng 50% vào năm 2027 và khoảng 88% vào năm 2028. Đây chỉ là số liệu phân tích do ngân hàng đầu tư đưa ra, không phải mức lợi nhuận đã được xác định.

Gánh nặng chi phí của khách hàng được xem là yếu tố có thể kìm hãm đà tăng giá bộ nhớ. Cũng trong báo cáo này, J.P. Morgan dự báo tỷ trọng chi phí bộ nhớ trong tổng vốn đầu tư của các hyperscaler sẽ tăng từ mức dưới 10% lên 31% trong năm nay, và lên tới 60% vào năm 2028.

Hyperscaler là thuật ngữ chỉ các tập đoàn công nghệ lớn vận hành trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện toán đám mây quy mô lớn. Do phải đồng thời đầu tư vào lưới điện, hệ thống mạng và bộ xử lý đồ họa (GPU), nhóm doanh nghiệp này có thể gặp khó khi tiếp tục chấp nhận giá bộ nhớ tăng cao.

Đầu tư AI gia tăng được xem là yếu tố thuận lợi cho nhu cầu bộ nhớ hiệu năng cao, nhưng khả năng đầu tư và lợi nhuận của khách hàng cũng cần được theo dõi song song. Đây là cấu trúc mà việc tăng giá từ phía nhà cung cấp bộ nhớ và việc kiểm soát chi phí từ phía hyperscaler đan xen với nhau.

Mối quan tâm của các ngân hàng đầu tư cũng đang mở rộng ra ngoài lĩnh vực bộ nhớ. J.P. Morgan chọn thiết bị bán dẫn là lĩnh vực được ưa chuộng trong 12 tháng tới, đồng thời chú ý đến bảng mạch bán dẫn hiệu năng cao và các giải pháp kết nối tốc độ siêu cao.

Bộ gia tốc AI là chip hoặc thiết bị điện toán chuyên dụng được thiết kế để xử lý nhanh các phép tính trí tuệ nhân tạo. Vì quá trình truyền dữ liệu giữa GPU, bộ xử lý trung tâm (CPU) và bộ nhớ cũng giữ vai trò quan trọng, các linh kiện kết nối như quang truyền thông và quang học sẽ càng có vai trò lớn hơn khi quy mô cụm máy chủ mở rộng.

Goldman Sachs giữ nguyên mục tiêu chỉ số chứng khoán Hàn Quốc trong 12 tháng tới ở mức 12.000 điểm, đồng thời cho rằng đà tăng lợi nhuận có thể lan sang các lĩnh vực như hạ tầng điện lực, công nghiệp quốc phòng và đóng tàu. Nhận định này cho thấy dòng vốn trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, vốn đang tập trung vào bộ nhớ, có thể phân tán sang các lĩnh vực hạ tầng AI khác.

Samsung Electronics và SK Hynix hiện đã áp dụng chính sách hoàn trả cổ đông, nhưng quy mô và thời điểm hoàn trả bổ sung vẫn chưa được xác định. Các chính sách hoàn trả cổ đông bổ sung của hai công ty sẽ được cụ thể hóa sau khi hội đồng quản trị từng công ty thông qua nghị quyết và công bố thông tin.

Mua lại cổ phiếu quỹ là hình thức doanh nghiệp dùng vốn mua lại cổ phiếu của chính mình trên thị trường để hoàn trả giá trị cho cổ đông. Biện pháp này có thể làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, nhưng không đảm bảo diễn biến giá cổ phiếu trong tương lai.