Nhà Trắng trấn an ngân hàng trước lợi suất stablecoin, thúc đẩy dự luật CLARITY trước mùa bầu cử

Nhà Trắng vừa phát đi thông điệp trấn an, cho rằng ngân hàng không cần có “quá nhiều lo ngại” trước sự nổi lên của các chương trình *“phần thưởng gửi **stablecoin**”*. Thay vì xem đây là mối đe dọa có thể “hút cạn” tiền gửi truyền thống, Nhà Trắng nhấn mạnh **stablecoin** và ngân hàng có thể cùng tồn tại, thậm chí cạnh tranh trên cùng một sân chơi nếu khung pháp lý được thiết kế hợp lý.

Theo Yahoo Finance đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), cố vấn cấp cao phụ trách chính sách tài sản số tại Nhà Trắng, Patrick Wirtz, cho biết các ngân hàng hoàn toàn có thể thiết kế những sản phẩm có cấu trúc tương tự tài khoản sinh lời bằng **stablecoin** để cung cấp cho khách hàng. Nhận định này đi ngược lại lo ngại từ một bộ phận giới lập pháp và ngành ngân hàng rằng lợi suất gửi **stablecoin** sẽ “ăn mòn” tiền gửi truyền thống. Ông khẳng định, xung đột giữa sản phẩm sinh lời do ngân hàng cung cấp và sản phẩm lợi suất của nền tảng tiền mã hóa là vấn đề *“có thể điều chỉnh được thông qua thỏa hiệp”* chứ không phải cuộc chơi một mất một còn.

“Ngân hàng cũng có thể tạo sản phẩm kiểu stablecoin”

Nhiều ngân hàng lớn tại Mỹ hiện được cho là đang tận dụng giấy phép của Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ (OCC) để nghiên cứu hoặc thử nghiệm các dịch vụ tương tự tài khoản **stablecoin**. Một số tổ chức còn tìm cách xin thêm giấy phép để có thể vận hành tiền gửi dưới dạng token hóa, tức biến tiền gửi của khách hàng thành các token gắn với tài sản bảo chứng.

Diễn biến này cho thấy, trái với nỗi sợ “chương trình lợi suất **stablecoin** sẽ tự động hút tiền khỏi hệ thống ngân hàng”, bản thân ngân hàng có thể bước lên cùng sân khấu và cạnh tranh về thiết kế sản phẩm. *bình luận: Nếu ngân hàng tham gia mạnh vào mảng token hóa tiền gửi, ranh giới giữa “tài khoản ngân hàng” và “ví stablecoin” sẽ ngày càng mờ dần, nhưng đổi lại người dùng có thể được hưởng lợi từ sự đa dạng sản phẩm và mức độ an toàn pháp lý cao hơn.*

Trong một cuộc họp do Nhà Trắng chủ trì gần đây, đại diện giới ngân hàng và ngành tiền mã hóa đã cùng trao đổi trực tiếp về các chương trình thưởng gửi **stablecoin**. Tuy nhiên, hai bên vẫn chưa tìm được tiếng nói chung ở câu hỏi cốt lõi: “Nền tảng được phép trả cho khách hàng mức lãi suất, phần thưởng cao đến đâu?”. Dù vậy, Nhà Trắng cho rằng đây không phải “trò chơi tổng bằng 0”, mà là vấn đề có thể giải quyết bằng việc chuẩn hóa luật lệ, và khẳng định sẽ tiếp tục duy trì đối thoại.

Tranh cãi về lợi suất stablecoin làm chậm CLARITY

Tâm điểm tranh luận hiện xoay quanh dự luật *CLARITY*, gói khung pháp lý nhằm định hình lại toàn bộ chế độ quản lý tài sản số tại Mỹ. Mục tiêu của *CLARITY* là phân định rõ ràng phạm vi thẩm quyền giữa Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn (CFTC), đồng thời thiết lập hệ thống phân loại cơ bản cho các loại tài sản mã hóa.

Theo đó, những câu hỏi như: *Bitcoin(BTC) và các tiền mã hóa lớn khác được xem là “chứng khoán” hay “hàng hóa”; **stablecoin** và các sản phẩm gửi nhận lợi suất sẽ chịu khuôn khổ quản lý nào*… đều là các nút thắt quan trọng.

Vấn đề làm quá trình thương lượng mắc kẹt chính là phần câu chữ về “phần thưởng, lãi suất” dành cho tiền gửi **stablecoin**. Thượng nghị sĩ và các hiệp hội ngành tài sản số liên tục đưa ra những đề xuất khác nhau xoay quanh hai câu hỏi: *“Đâu là giới hạn hợp pháp của phần thưởng?”* và *“Làm thế nào để phân biệt rõ với tiền gửi ngân hàng truyền thống?”*. Nhiều bản dự thảo qua lại nhưng chưa tạo được đồng thuận, trong khi SEC và CFTC cũng đang có tranh chấp “nhẹ” về ranh giới quyền hạn đối với từng loại sản phẩm. Hệ quả là tiến độ thông qua dự luật vẫn giậm chân tại chỗ.

Ở chiều thị trường, *Bitcoin(BTC)* vẫn giữ được xu hướng khá vững giữa bối cảnh tranh cãi pháp lý. Tại thời điểm bài viết gốc được thực hiện, giá *Bitcoin(BTC)* xoay quanh 69.818 USD (khoảng 1,0864 tỷ đồng). Dù biến động ngắn hạn vẫn xuất hiện, nhiều phân tích cho rằng kỳ vọng về việc tài sản số được “chính danh” trong hệ thống tài chính đã trở thành lực đỡ quan trọng cho giá. *bình luận: Với nhà đầu tư tổ chức, mức độ “rõ ràng pháp lý” hiện quan trọng không kém, thậm chí quan trọng hơn, diễn biến giá trong ngắn hạn.*

Cuộc chạy đua với lịch bầu cử

Yếu tố khiến tiến trình lập pháp chịu thêm sức ép là lịch trình chính trị. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bezent gần đây được cho là đã cảnh báo: nếu tương quan lực lượng tại Hạ viện thay đổi sau bầu cử, liên minh lưỡng đảng hiện nay đứng sau các dự luật tài sản số có thể lung lay. Nói cách khác, trong kịch bản đảng Dân chủ giành lại Hạ viện, động lực thúc đẩy những dự luật tiền mã hóa do cả hai đảng cùng ủng hộ có nguy cơ suy yếu.

Giới vận động hành lang ở Washington và nhiều nhân vật chủ chốt trong ngành cũng chia sẻ lo ngại tương tự. Họ cho rằng “khoảng cửa sổ” để hai đảng duy trì đồng thuận tương đối và cùng tìm kiếm thỏa hiệp đang ngày càng thu hẹp. Khi chiến dịch tranh cử bước vào giai đoạn cao trào, các dự luật về tài sản số dễ bị đẩy xuống ưu tiên thấp hơn, nhường chỗ cho những vấn đề chính trị nóng khác.

Nhà Trắng muốn hoàn thiện khung trước “mùa chính trị” mùa thu

Trong bối cảnh đó, Nhà Trắng được cho là đặt mục tiêu hoàn thiện khung khổ cơ bản cho quản lý tài sản số trước khi “mùa chính trị” mùa thu bước vào giai đoạn cao điểm. Đội ngũ cố vấn liên tục thúc giục cả ngành ngân hàng lẫn doanh nghiệp tiền mã hóa tìm kiếm “vùng trung lập”, nhấn mạnh rằng chỉ khi nào một khung **quy định vận hành được** được thiết lập, các dòng vốn tổ chức quy mô lớn mới có thể thực sự chảy mạnh vào thị trường.

Nhiều báo cáo cho thấy phần lớn tổ chức đầu tư vẫn trì hoãn việc mở rộng phân bổ vào tiền mã hóa vì “luật chơi chưa rõ ràng”. Họ lo ngại rót tiền lớn khi rủi ro pháp lý chưa được định hình, để rồi sau đó sản phẩm có thể bị siết chặt, thậm chí bị buộc dừng cung cấp. Đây là lý do Nhà Trắng nỗ lực đẩy nhanh tiến trình với *CLARITY* và bộ quy tắc chi tiết cho lợi suất **stablecoin**. *bình luận: Từ góc nhìn của nhà hoạch định chính sách, mỗi USD vốn tổ chức vào thị trường khi luật rõ ràng còn giá trị hơn nhiều so với dòng vốn đầu cơ chớp nhoáng trong môi trường thiếu minh bạch.*

Tranh luận không chỉ là câu chuyện kỹ thuật

Cuộc tranh luận xung quanh **stablecoin** và lợi suất gửi không chỉ dừng lại ở vấn đề kỹ thuật, mà đan xen cả tính toán chính trị và chiến lược. Quốc hội buộc phải tìm điểm cân bằng giữa hai cực: nỗi lo “dòng tiền gửi chảy khỏi ngân hàng” của khu vực tài chính truyền thống, và yêu cầu “giữ nguyên mô hình kinh doanh dựa trên phần thưởng” của các công ty tiền mã hóa.

Nếu áp quá nhiều lớp quy định lên phần thưởng gửi **stablecoin**, nguy cơ là đổi mới có thể bị kìm hãm. Ngược lại, nếu để khung quản lý quá lỏng, vấn đề công bằng với hệ thống giám sát ngân hàng hiện tại sẽ được đặt ra, nhất là khi cả hai nhóm sản phẩm đều tranh giành cùng một lớp khách hàng gửi tiền.

Đối với người dùng cuối, yếu tố “lãi suất cao tới đâu” chỉ là một phần câu chuyện. Quan trọng không kém là: nguồn gốc phần thưởng nằm ở đâu, cách vận hành danh mục tài sản bảo chứng, mức độ minh bạch trong công bố rủi ro, cũng như cơ chế hấp thụ thua lỗ khi xảy ra cú sốc thị trường. Cùng là sản phẩm lợi suất từ **stablecoin**, nhưng độ an toàn có thể rất khác nhau tùy theo thiết kế các chi tiết này.

Do đó, điều được chú ý nhất trong bộ thỏa hiệp sắp tới sẽ là việc thiết lập chuẩn mực cho: bảo vệ người tiêu dùng, yêu cầu công bố thông tin và tính bền vững của nguồn chi trả phần thưởng. *bình luận: Nếu khung này đủ chặt để bảo vệ nhà đầu tư nhưng vẫn linh hoạt cho phép sáng tạo sản phẩm, nó có thể trở thành “khuôn mẫu” mà các khu vực pháp lý khác tham khảo.*

Với thị trường, *“sự chắc chắn về pháp lý”* chính là phần thưởng lớn nhất. Quy tắc rõ ràng cho **stablecoin**, sản phẩm lợi suất và các tài sản số chủ chốt như *Bitcoin(BTC)* càng sớm được xác lập, khả năng thu hút vốn tổ chức và đa dạng hóa sản phẩm đầu tư càng cao. Tuy nhiên, khi “đồng hồ bầu cử” bước nhanh, khoảng trống cho việc thương lượng và thỏa hiệp ở Quốc hội cũng thu hẹp theo.

Cuối cùng, nỗ lực giảm bất ổn pháp lý quanh **stablecoin**, *Bitcoin(BTC)* và toàn bộ thị trường tài sản số đang phải chạy đua với một “deadline” khác: lịch trình chính trị. Đây chính là biến số khó lường nhất đối với tiến độ và hình hài cuối cùng của khung pháp lý mà cả Phố Wall lẫn thị trường tiền mã hóa đang chờ đợi.