Tether(USDT) rót vốn vào Dreamcash để mở rộng hệ sinh thái phái sinh on-chain dựa trên USDT0

테더가 온체인 파생상품 생태계 확대를 위해, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 전용 모바일 인터페이스 ‘드림캐시(Dreamcash)’의 모회사에 chiến lược đầu tư. Thông qua hạ tầng *USDT0* – phiên bản *USDT* đa chuỗi – tập đoàn này muốn đẩy nhanh việc mở rộng thị trường phái sinh cổ phiếu và hàng hóa ngay trên blockchain, với *USDT* đóng vai trò là tài sản thế chấp và đơn vị thanh toán trung tâm.

Theo thông tin từ hệ sinh thái Hyperliquid (giờ địa phương), thương vụ diễn ra ngay sau khi sàn này chính thức mở cửa thị trường hợp đồng vĩnh cửu HIP-3 sử dụng *USDT0* làm tài sản thế chấp. Trước đó, *Tether* (USDT), *Dreamcash* và quỹ đầu tư Selini Capital đã cùng hợp tác ra mắt nhóm sản phẩm HIP-3 đầu tiên, cho phép giao dịch phái sinh nhiều loại tài sản truyền thống bằng *USDT*. Động thái rót vốn lần này được xem như “cú đặt cược tiếp theo” của *Tether* vào hạ tầng, thông qua việc biến Dreamcash thành giao diện di động tối ưu để quản lý lệnh và vị thế trên Hyperliquid, từ đó làm bàn đạp mở rộng mạng lưới tài chính on-chain dựa trên *stablecoin*.

*Bình luận*: Việc *Tether* không chỉ cung cấp *stablecoin* mà còn đầu tư thẳng vào lớp giao diện người dùng cho thấy tham vọng kiểm soát sâu hơn chuỗi giá trị phái sinh on-chain – từ hạ tầng thanh toán đến trải nghiệm giao dịch cuối cùng.

Trong cấu trúc HIP-3 hiện tại, loạt sản phẩm hợp đồng vĩnh cửu *USDT0* trên Hyperliquid bao gồm chỉ số S&P500, các kim loại quý như vàng và bạc, cùng nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ. Nhà đầu tư có thể mở vị thế phái sinh đối với các mã như Tesla(TSLA), Nvidia(NVDA), Alphabet(GOOGL), Amazon(AMZN), Meta(META), Robinhood(HOOD), Intel(INTC), Microsoft(MSFT)… và toàn bộ lãi/lỗ đều được thanh toán bằng *USDT*. Nhờ vậy, người dùng không cần mở tài khoản chứng khoán truyền thống hay trải qua quy trình xin cấp phép phái sinh phức tạp; họ có thể dùng *USDT* để tiếp cận trực tiếp biến động giá của cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa với đòn bẩy ngay trên blockchain. Với *Tether*, đây là bước đi nhằm định vị *USDT* và *USDT0* như lớp hạ tầng thanh toán – thế chấp mặc định cho phái sinh tài sản truyền thống.

Hạt nhân kỹ thuật của thị trường HIP-3 là mạng lưới thanh khoản hợp nhất *USDT0*, được *Tether* xây dựng dựa trên tiêu chuẩn OFT (Omnichain Fungible Token) của giao thức LayerZero. Từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2025, *USDT0* đã được triển khai trên 15 mạng blockchain khác nhau, xử lý tổng khối lượng chuyển hơn 50 tỉ USD (khoảng 7,22 nghìn tỉ đồng), trở thành một trong những hạ tầng *stablecoin* đa chuỗi tăng trưởng nhanh nhất. Trước đây, người nắm giữ *USDT* thông thường muốn tiếp cận thị trường phái sinh trên Hyperliquid phải thông qua cầu nối (bridge) hoặc thực hiện các bước hoán đổi (swap) phức tạp. Với cơ chế “lock-and-mint”, *USDT0* khóa *USDT* gốc và phát hành token tương ứng, giữ tỉ lệ neo 1:1, cho phép chuyển tài sản từ sàn tập trung sang ví phi giám hộ (non-custodial) mà không cần đổi đơn vị tài khoản. Người dùng có thể di chuyển vốn giữa các chuỗi và sử dụng làm tài sản thế chấp mà vẫn giữ nguyên danh nghĩa *USDT*, qua đó giảm đáng kể rào cản gia nhập thị trường phái sinh on-chain.

Để kích hoạt sớm thanh khoản cho thị trường *USDT0*, *Tether*, Dreamcash và Hyperliquid triển khai chương trình khuyến khích quy mô lớn. Theo đó, những người tham gia thị trường CASH sử dụng *USDT* sẽ được chia thưởng giao dịch trị giá 200.000 USD (khoảng 28,88 tỉ đồng) mỗi tuần. Giai đoạn đầu, phần thưởng được phân bổ dựa trên tỉ trọng khối lượng giao dịch *USDT* của từng tài khoản so với tổng khối lượng. Do đặc thù của thị trường phái sinh on-chain luôn phụ thuộc mạnh vào thanh khoản ban đầu, chiến lược khuyến khích của *Tether* được xem là thước đo quan trọng cho tốc độ lan tỏa của *USDT0*. Đồng thời, việc một nhà phát hành *stablecoin* trực tiếp hỗ trợ thanh khoản phái sinh dựa trên tài sản neo giá của chính mình là điểm mới trong cấu trúc thị trường.

Về tác động dài hạn, sự hợp tác giữa *Tether*, Dreamcash và Hyperliquid đang được đánh giá như một “phòng thí nghiệm” cho mô hình chứng khoán hóa dựa trên *stablecoin*. Nhờ kết hợp sức mạnh phát hành của *Tether* với hạ tầng xuyên chuỗi của LayerZero, *USDT0* có khả năng gom các mảnh thanh khoản rải rác trên nhiều blockchain thành một mạng thống nhất. Trên lớp hạ tầng đó, các hợp đồng vĩnh cửu bám theo giá cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa được xây dựng, hình thành một nền tảng giao dịch đòn bẩy toàn cầu dựa trên *stablecoin* ngay trên on-chain.

Tuy nhiên, mô hình này vẫn đối mặt với nhiều thách thức: không chắc chắn về quy định pháp lý xung quanh chứng khoán hóa on-chain, rủi ro từ hệ thống oracle cung cấp dữ liệu giá, cũng như nguy cơ lạm dụng đòn bẩy trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa vốn biến động mạnh. Dù vậy, việc *Tether* – một trong những nhà phát hành *stablecoin* có vốn hóa lớn nhất thị trường – chủ động xây dựng cầu nối giữa tài sản truyền thống và tài chính phi tập trung (DeFi) được dự đoán sẽ tác động trực tiếp đến chiến lược của các nhà phát hành *stablecoin* khác, sàn giao dịch tập trung (CEX) và các nền tảng phái sinh phi tập trung. Nếu *USDT0* được mở rộng ra ngoài Hyperliquid và tích hợp sâu hơn với các giao thức phái sinh khác, thị trường cổ phiếu và hàng hóa on-chain có thể bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt hơn, với *USDT* và *USDT0* đóng vai trò trung tâm trong lớp kết toán và thế chấp.

*Bình luận*: Trong bối cảnh dòng vốn tổ chức tìm kiếm kênh tiếp cận tài sản truyền thống qua hạ tầng blockchain, hướng đi xoay quanh *USDT*, *USDT0* và hệ sinh thái phái sinh on-chain có thể trở thành một trong những xu hướng đáng chú ý nhất của thị trường tiền mã hóa giai đoạn tới.