Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Thị trường phái sinh **“Bitcoin(BTC)”** đang chứng kiến làn sóng đặt cược **“bán khống (short)”** trở lại ở mức cực đoan, khi tỷ lệ **“funding”** rơi sâu xuống vùng âm mạnh nhất kể từ đáy tháng 8 năm 2024. Theo dữ liệu của công ty phân tích on-chain Santiment (Santiment) công bố ngày 14 (giờ địa phương), tình trạng quá tải lệnh short như hiện tại từng nhiều lần trở thành “mồi lửa” cho các nhịp **“phản công tăng giá”** bất ngờ của Bitcoin trong quá khứ.
Theo Santiment, thống kê tỷ lệ **“funding”** hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin trên các sàn giao dịch lớn cho thấy mức nghiêng về phía short hiện nay tương đồng với giai đoạn tháng 8 năm 2024. Khi đó, tâm lý sợ hãi và bi quan bao trùm toàn thị trường, tỷ lệ funding lao sâu vào vùng âm, nhà đầu tư đồng loạt cược vào kịch bản giá tiếp tục giảm.
Trong thực tế, kịch bản lại diễn biến theo chiều ngược lại. Dữ liệu của Santiment cho thấy sau vùng đáy tháng 8 năm 2024, giá **“Bitcoin(BTC)”** không mở rộng đà giảm mà bất ngờ đảo chiều bật mạnh. Lượng lệnh short tích tụ quá lớn bị sàn giao dịch tự động đóng (forced liquidation), tạo ra áp lực mua đột ngột và châm ngòi cho một nhịp hồi mạnh. Chỉ trong khoảng 4 tháng sau đáy, giá Bitcoin đã tăng khoảng 83%.
Santiment bình luận: **“Funding âm cực đoan thường xuất hiện khi thị trường nghiêng quá mạnh về một phía (giảm), và lịch sử cho thấy đây là mẫu hình thường xảy ra ngay trước những nhịp phục hồi đáng kể.”**
Cơ chế **“funding”** trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin được thiết kế để thu hẹp khoảng cách giữa giá phái sinh và giá giao ngay. Theo đó, trong mỗi chu kỳ, bên nắm giữ vị thế mua (long) và bán (short) phải trả cho nhau một khoản phí nhỏ. Khi tỷ lệ **“funding”** âm, người giữ vị thế short phải trả phí cho bên long; ngược lại khi funding dương, bên long là phía trả phí cho short. Diễn biến funding vì thế trở thành một trong những chỉ báo tâm lý quan trọng của thị trường phái sinh **“Bitcoin(BTC)”**.
Trong bối cảnh hiện tại, việc tỷ lệ **“funding”** chung trên nhiều sàn giao dịch lớn đồng loạt nghiêng mạnh về vùng âm cho thấy đa số nhà giao dịch đang đặt cược quá mức vào kịch bản giá tiếp tục đi xuống. Mức độ tập trung vào lệnh short có xu hướng gia tăng khi nỗi sợ, sự bất định (FUD) và các dự báo bi quan đan xen. Santiment cho rằng sự mất cân bằng vị thế này đang tạo nên nền tảng cho một cú dịch chuyển ngược hướng sắc bén, điển hình là kịch bản **“short squeeze”** – đợt tăng giá do lực mua ép đóng vị thế bán khống.
Một yếu tố làm rủi ro càng lớn là phần đáng kể các vị thế short hiện nay được xây dựng bằng **“đòn bẩy (leverage)”**. Khi giá đi xuống, phía short hưởng lợi; nhưng nếu giá đảo chiều đi lên, thua lỗ sẽ phình to theo cấp số nhân. Khi khoản lỗ vượt quá mức ký quỹ, sàn giao dịch buộc phải tự động đóng vị thế đó để quản trị rủi ro.
Nếu quá nhiều lệnh short bị thanh lý cưỡng bức trong cùng một khoảng thời gian, thị trường sẽ chứng kiến làn sóng lệnh mua bắt buộc tràn vào, đẩy đà tăng giá lên nhanh hơn – đây chính là cơ chế hình thành một **“short squeeze”** điển hình. Santiment nhận định: **“Funding càng âm sâu, vị thế short càng dày đặc; điều đó đồng nghĩa với việc năng lượng tiềm ẩn cho một nhịp bật ngược càng lớn.”**
Santiment cũng dẫn lại diễn biến trên sàn Binance ngày 10 tháng 10 năm 2025 (giờ địa phương) như một ví dụ cho sự thay đổi cấu trúc thị trường gần đây. Thời điểm đó, hàng loạt vị thế long Bitcoin bị thanh lý cưỡng bức, kéo giá sụt mạnh trong thời gian ngắn. Ngay sau cú rơi, phần đông nhà giao dịch chuyển sang đặt cược cho kịch bản giá tiếp tục lao dốc, dẫn đến làn sóng mở thêm vị thế short.
Sự chuyển dịch đột ngột từ long sang short thể hiện rõ trong dữ liệu **“funding”**: sau đợt thanh lý long, tỷ lệ funding nhanh chóng nghiêng sâu về phía âm. Theo Santiment, bức tranh chỉ báo hiện tại cho thấy tâm lý nhà đầu tư một lần nữa “nghiêng hẳn về phe giảm”, đưa thị trường phái sinh **“Bitcoin(BTC)”** trở lại trạng thái tập trung một chiều.
Tuy vậy, công ty phân tích này cũng nhấn mạnh không thể suy luận tuyến tính rằng “quá nhiều short = lập tức xuất hiện đợt tăng giá mạnh”. Về ngắn hạn, thị trường vẫn có thể tiếp tục biến động mạnh hoặc rơi vào trạng thái đi ngang. Dù vậy, Santiment đánh giá môi trường hiện nay là vùng mà **“rủi ro vị thế đang ở mức rất cao”**, nơi chỉ cần một tác nhân kích hoạt hay một sự kiện thanh khoản đủ lớn, hướng đi của giá có thể nhanh chóng bị bẻ ngược lên trên.
Ở góc độ tâm lý và on-chain, Santiment cho rằng khả năng phần lớn các vị thế short hiện tại tự nguyện thu hẹp hoặc đóng lại trước khi thị trường đổi chiều là không cao. Điều này hàm ý rằng nếu giá đi ngược hướng kỳ vọng của phe short, lực mua được kích hoạt sẽ phần nhiều đến từ các đợt thanh lý cưỡng bức, thay vì từ nhu cầu mua chủ động, khiến biến động tăng giá có nguy cơ trở nên đột ngột và dữ dội hơn.
Trong khi đó, các chỉ báo chủ chốt của thị trường phái sinh **“Bitcoin(BTC)”** như tỷ lệ funding, tỷ lệ vị thế long/short đều đang chỉ về một cấu trúc “nghiêng cực đoan về phía giảm”. Mô hình này có nhiều điểm tương đồng với vùng đáy tháng 8 năm 2024, dẫn tới cách hiểu mang tính nghịch lý: **“nỗi sợ và các lệnh short quá mức đôi khi lại là tín hiệu tạo đáy điển hình.”**
*bình luận*: Cách nhìn này phù hợp với quan điểm “thị trường thường tăng khi không ai dám tin vào nó nữa” – giai đoạn mà phần đông nhà đầu tư phòng thủ hoặc đặt cược vào kịch bản xấu nhất.
Dẫu vậy, Santiment vẫn thận trọng khi khẳng định mọi dữ liệu lịch sử đều không phải là sự đảm bảo cho tương lai. Không có gì chắc chắn rằng kịch bản tăng 83% sau khi funding âm sâu như năm 2024 sẽ được lặp lại nguyên vẹn. Dù vậy, tổ hợp tín hiệu gồm **“funding rơi mạnh”, “vị thế short dày đặc”, “FUD lan rộng trên mạng xã hội”** đang quay trở lại, khiến giới đầu tư theo dõi chặt chẽ khả năng **“Bitcoin(BTC)”** trong thời gian tới sẽ chứng kiến một cú xoay trục mạnh về giá, đi kèm với làn sóng đóng short hàng loạt trên thị trường phái sinh.
Bình luận 0