4.265 tỷ won đổ vào trái phiếu chứng khoán Hàn Quốc dù lãi suất tăng

Ba công ty chứng khoán Hàn Quốc là Daishin, Hana và DB đã huy động tổng cộng 600 tỷ won trái phiếu doanh nghiệp nhưng nhận về tới 4.265 tỷ won tiền đặt mua, gấp khoảng 7,1 lần khối lượng chào bán. Kết quả này cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức đối với trái phiếu ngành chứng khoán vẫn vững, ngay cả khi lãi suất thị trường đang đi lên.

Digital Today dẫn kết quả dò cầu của ba công ty này cho biết đà cải thiện lợi nhuận nhờ thị trường chứng khoán khởi sắc, cùng sức hấp dẫn ngày càng lớn của lợi suất trái phiếu, là hai yếu tố chính củng cố nhu cầu từ khối tổ chức.

Cụ thể, Chứng khoán Daishin (Daishin Securities) chào bán 150 tỷ won nhưng nhận được 1.590 tỷ won tiền đặt mua. Chứng khoán Hana (Hana Securities) chào bán 300 tỷ won và nhận về 2.015 tỷ won. Chứng khoán DB (DB Securities) chào bán 150 tỷ won và thu hút 660 tỷ won.

Điều kiện lãi suất cũng nghiêng về phía có lợi cho bên phát hành. Tại Chứng khoán Daishin, lãi suất kỳ hạn 2 năm và 3 năm được ấn định thấp hơn lần lượt 10 điểm cơ bản (bp) và 11 bp so với mức định giá bình quân riêng của công ty (minpyeong cá biệt). Chứng khoán Hana cũng áp dụng mức lãi suất thấp hơn lần lượt 7 bp và 9 bp ở hai kỳ hạn tương ứng.

Chứng khoán DB quyết định nâng quy mô phát hành lên 200 tỷ won sau khi ghi nhận kết quả dò cầu tích cực. Ngay cả sau khi tăng vốn huy động, mức lãi suất cộng thêm của kỳ hạn 1,5 năm và 3 năm vẫn thấp hơn lần lượt 3 bp và 7 bp so với minpyeong theo hạng mức tín nhiệm — tức lãi suất định giá bình quân của các trái phiếu cùng hạng tín nhiệm.

Sau Chứng khoán Daishin (xếp hạng tín nhiệm AA-) và Chứng khoán Hana (AA), Chứng khoán DB dù chỉ ở hạng A+ cũng đạt được điều kiện phát hành thấp hơn minpyeong. Minpyeong là mức lãi suất định giá bình quân do các công ty định giá trái phiếu tư nhân tại Hàn Quốc tính toán cho từng loại trái phiếu.

Kết quả này cho thấy diễn biến dò cầu trái phiếu doanh nghiệp của ba công ty chứng khoán vốn được dự kiến diễn ra từ đầu tháng 9 đã thực sự chuyển thành các đơn đặt mua. Nhu cầu đối với trái phiếu ngành chứng khoán vẫn tiếp diễn trong năm nay: hồi tháng 5, Chứng khoán Korea Investment & Securities chào bán 250 tỷ won và nhận được 2.495 tỷ won tiền đặt mua; đến tháng 7, Chứng khoán Samsung (Samsung Securities) chào bán 300 tỷ won và thu hút 1.870 tỷ won.

Nguyên nhân được cho là xuất phát từ đà cải thiện lợi nhuận của các công ty chứng khoán. Giao dịch cổ phiếu tăng lên đã kéo theo doanh thu phí môi giới và các khoản thu liên quan đến sản phẩm tài chính đi lên, đồng thời đánh giá về khả năng trả nợ của các công ty này cũng được cải thiện.

Lợi nhuận ròng nửa đầu năm nay của Chứng khoán Hana đạt 273,1 tỷ won, tăng 155,7% so với cùng kỳ năm trước. Chứng khoán DB ghi nhận lợi nhuận hoạt động 77,8 tỷ won trong nửa đầu năm, đã vượt quá một nửa mức lợi nhuận hoạt động cả năm ngoái là 116,7 tỷ won.

Lãi suất tăng là gánh nặng chi phí lãi vay đối với bên phát hành, nhưng lại là yếu tố giúp tổ chức mua trái phiếu mới có thể nâng cao lợi suất đầu tư. Giới phân tích cho rằng dòng vốn đã tìm đến trái phiếu của các công ty chứng khoán có mức tín nhiệm cao và tình hình kinh doanh khả quan, với kỳ vọng nắm giữ đến khi đáo hạn.

Nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp thông thường sụt giảm cũng tác động đến cung cầu trên thị trường. Theo Chứng khoán Hana, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp, không tính các tập đoàn tài chính và công ty chứng khoán, trong 7 tháng đầu năm nay đạt khoảng 34.000 tỷ won, giảm so với mức 46.000 tỷ won của cùng kỳ năm ngoái.

Cùng giai đoạn, trái phiếu doanh nghiệp bị hoàn trả ròng khoảng 9.000 tỷ won, trong khi lượng huy động vốn ngắn hạn ròng lại tăng thêm khoảng 9.000 tỷ won. Xu hướng thay thế phần trái phiếu đáo hạn bằng nguồn vốn ngắn hạn, cộng với việc tháng trước là giai đoạn thấp điểm phát hành trái phiếu doanh nghiệp, được cho là đã khiến nhu cầu chờ đợi của khối tổ chức trong tháng này tăng lên.

Các công ty chứng khoán dự kiến dùng nguồn vốn huy động được để trả nợ thương phiếu, tiền vay qua đêm và chứng khoán nợ ngắn hạn dạng điện tử. Mục tiêu là chuyển một phần nợ có kỳ hạn ngắn sang trái phiếu trung và dài hạn, qua đó giảm áp lực đảo nợ và nâng cao sự ổn định trong quản lý dòng vốn.

Việc mở rộng quy mô phát hành trái phiếu vào thời điểm nhu cầu tổ chức dồi dào giúp đa dạng hóa kênh huy động vốn và giảm rủi ro dồn kỳ đáo hạn vào một thời điểm cụ thể. Tuy nhiên, chỉ dựa vào quy mô đơn đặt mua thì khó có thể khẳng định gánh nặng huy động vốn thực tế đã giảm.

Ông Kim Sang-man (Kim Sang-man), chuyên gia nghiên cứu tại Chứng khoán Hana, trong bài đăng trên Digital Today ngày 9, nhận định: "Dù hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp năm nay còn trầm lắng, nhưng do các công ty tài chính như tập đoàn tài chính và công ty chứng khoán phát hành tăng lên, mức sụt giảm chưa đến mức nghiêm trọng so với các năm trước." Ông cho biết thêm nếu lãi suất cơ bản tiếp tục tăng và giai đoạn lãi suất cao kéo dài, điều kiện để hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp tăng dần trở lại có thể sẽ được hình thành. Lãi suất, mức tín nhiệm và điều kiện phát hành cuối cùng vẫn là những yếu tố then chốt quyết định nhu cầu trái phiếu ngành chứng khoán trong thời gian tới.

Nếu lãi suất tiếp tục tăng, lo ngại về khả năng giảm giá trái phiếu có thể khiến các tổ chức thận trọng hơn khi mua vào, đồng thời gánh nặng lãi vay của bên phát hành cũng sẽ lớn hơn. Chi phí huy động vốn cuối cùng cần được xác nhận dựa trên cả điều kiện phát hành sau khi điều chỉnh và diễn biến lãi suất thị trường.