MVRV Bitcoin(BTC) áp sát đường 365 ngày, tín hiệu tăng giá vẫn chưa được xác nhận

Chỉ số MVRV Z-Score của Bitcoin(BTC) đã tiến sát đường trung bình động 365 ngày nhưng chưa thể vượt qua, khiến giới phân tích chưa thể khẳng định thị trường đã chuyển sang giai đoạn tăng giá. Việc chỉ số này có bứt phá và trụ vững trên đường 365 ngày hay không được xem là ranh giới phân định giữa giai đoạn phục hồi và giai đoạn mở rộng.

Theo CryptoQuant phân tích ngày 9 (giờ địa phương), MVRV Z-Score hiện vẫn nằm dưới đường trung bình động 365 ngày, ngưỡng vốn được xem là tiêu chuẩn lịch sử cho sự chuyển đổi sang thị trường tăng giá. Theo tổ chức này, thị trường BTC hiện đang ở thời điểm bản lề, quyết định liệu có chuyển từ giai đoạn phục hồi sang giai đoạn mở rộng hay không.

MVRV Z-Score là chỉ số on-chain so sánh giá trị thị trường và giá trị thực hiện (realized value) của Bitcoin, sau đó chuẩn hóa bằng độ lệch chuẩn. Giá trị thị trường phản ánh giá hiện tại nhân với lượng cung lưu hành, còn giá trị thực hiện được tính dựa trên mức giá tại thời điểm mỗi đồng BTC được di chuyển lần cuối.

Chỉ số này được dùng để đo mức độ định giá quá cao hoặc quá thấp của thị trường. Khi MVRV Z-Score tiến gần 0 hoặc giảm xuống dưới ngưỡng này, thị trường thường trùng với các vùng định giá thấp quan trọng. Ngược lại, khi chỉ số tăng lên trên 6-7, thị trường thường bước vào giai đoạn điều chỉnh ngay sau đó.

CryptoQuant dẫn lại các trường hợp trong quá khứ khi MVRV Z-Score phục hồi bền vững trên đường trung bình 365 ngày, đánh dấu thời điểm thị trường chuyển từ phục hồi sang mở rộng. Sau khi vượt ngưỡng này giai đoạn 2015-2016, thị trường bước vào chu kỳ tăng giá năm 2017. Tương tự, cú bứt phá năm 2020 cũng mở đường cho đà tăng giai đoạn 2020-2021.

Đợt phục hồi của MVRV Z-Score năm 2023 cũng diễn ra song song với giai đoạn mở rộng của thị trường. Tuy nhiên, việc các kịch bản lịch sử lặp lại không đồng nghĩa với việc thị trường hiện tại chắc chắn sẽ chuyển sang xu hướng tăng.

Hiện tại, MVRV Z-Score vẫn đang nằm dưới đường trung bình 365 ngày. CryptoQuant nhận định: "Nếu MVRV Z-Score gặp kháng cự tại đường trung bình 365 ngày rồi quay đầu giảm, điều đó đồng nghĩa lợi nhuận tổng thể của thị trường vẫn còn thiếu hụt. Ngược lại, nếu chỉ số phục hồi bền vững, đây là dấu hiệu cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện trên toàn mạng lưới đang được tái thiết." Nhận định này cho thấy kết quả kiểm định đường 365 ngày sẽ quyết định hướng đi tiếp theo của thị trường.

Một điểm khác biệt so với các chu kỳ trước là trong đợt giảm giá lần này, MVRV Z-Score chưa rơi xuống vùng định giá thấp dưới 0 như tại các đáy chu kỳ trước đó. Điều này cho thấy khả năng thị trường Bitcoin chưa trải qua một đợt điều chỉnh cấu trúc hoàn chỉnh, hoặc chưa xuất hiện làn sóng bán tháo quy mô lớn.

Dù vậy, việc tránh được vùng định giá thấp không đồng nghĩa quá trình phục hồi của thị trường đã hoàn tất. Do chỉ số vẫn nằm dưới đường 365 ngày, giới phân tích cho rằng thị trường hiện đang ở giai đoạn cần theo dõi thêm để xác nhận xu hướng phục hồi.

CryptoQuant đánh giá nếu MVRV Z-Score bứt phá và trụ vững trên đường trung bình 365 ngày, kịch bản tăng giá có thể được củng cố. Ngược lại, nếu chỉ số gặp kháng cự tại đường này rồi giảm trở lại, thị trường có thể tiếp tục đi ngang trong thời gian tới.

Tổ chức này cũng lưu ý nếu MVRV Z-Score giảm trở lại về gần 0, điều đó có thể cho thấy quá trình tái cấu trúc thị trường vẫn chưa kết thúc. Nói cách khác, chỉ số càng tiến gần vùng định giá thấp, khả năng giai đoạn phục hồi bị kéo dài càng cần được theo dõi sát.

Chỉ số on-chain chỉ đóng vai trò tham chiếu cho trạng thái thị trường, nên khó có thể khẳng định sự đảo chiều xu hướng chỉ dựa vào một chỉ số duy nhất. Một phân tích on-chain trước đó cũng từng chỉ ra rằng không thể khẳng định chắc chắn diễn biến giá chỉ dựa trên một chỉ số đơn lẻ.

Phân tích lần này tập trung vào khả năng phục hồi cấu trúc thị trường hơn là đưa ra mục tiêu giá cụ thể. Việc MVRV Z-Score có vượt qua đường trung bình 365 ngày hay không, và liệu đà phục hồi có được duy trì sau khi bứt phá, sẽ là tiêu chí tiếp theo cần theo dõi.

Nhìn chung, thị trường Bitcoin hiện chưa xác nhận được sự chuyển đổi sang giai đoạn tăng giá, mà vẫn đang trong giai đoạn kiểm chứng khả năng chuyển đổi đó. Việc chỉ số có bứt phá và trụ vững trên đường trung bình 365 ngày hay không được xem là yếu tố then chốt, quyết định xu hướng thị trường trong thời gian tới.