Dưới 10 ngày: tồn kho bộ nhớ Samsung, SK Hynix cạn dần

Tồn kho bộ nhớ của Samsung Electronics (Samsung, mã 005930) và SK Hynix (mã 000660) tính đến quý 3 đã giảm xuống dưới 10 ngày, theo phân tích mới từ một công ty chứng khoán Hàn Quốc. Nguyên nhân được chỉ ra là nhu cầu bộ nhớ băng thông rộng cao (HBM), DRAM máy chủ và ổ cứng thể rắn doanh nghiệp (eSSD) tăng đồng loạt khi đầu tư hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) mở rộng.

KB Chứng khoán (KB Securities) cho biết trong báo cáo công bố ngày 7 rằng quy mô đầu tư hạ tầng AI của các hyperscaler toàn cầu trong năm tới đang được điều chỉnh tăng lên 1,3 nghìn tỷ USD (khoảng 1.755 nghìn tỷ won), tăng 60% so với năm nay. Kim Dong-won (Kim Dong-won), Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu của KB Chứng khoán, nói rằng “tỷ trọng của chất bán dẫn bộ nhớ trong đầu tư hạ tầng AI sẽ tăng gấp 4 lần chỉ trong 2 năm, từ 14% năm ngoái lên 40% năm nay và 57% vào năm tới”. Nhận định này cho thấy tốc độ dịch chuyển vốn đầu tư sang bộ nhớ đang diễn ra nhanh hơn nhiều dự đoán trước đó.

Theo ông Kim, quy mô đầu tư ngày càng lớn vì AI đang trở thành nguồn doanh thu trực tiếp, thông qua dịch vụ AI trên nền tảng đám mây, thu phí theo token, AI tác nhân (agentic AI) và cho thuê hạ tầng mô hình. Ông giải thích rằng việc mở rộng đầu tư hạ tầng AI không chỉ đẩy nhu cầu chip xử lý đồ họa (GPU) mà còn kéo theo nhu cầu chất bán dẫn bộ nhớ tăng theo.

Cũng trong báo cáo này, KB Chứng khoán dự báo nhu cầu bit của DRAM và NAND trong năm tới sẽ vượt nguồn cung hơn 10 điểm phần trăm. Công ty này cho rằng việc mở rộng sản xuất HBM4 - bộ nhớ băng thông rộng cao thế hệ thứ 6 - đang lấn át năng lực sản xuất DRAM thông thường, trở thành yếu tố hạn chế nguồn cung.

Báo cáo nêu rằng một tấm wafer HBM4 tương đương ba tấm wafer DRAM thông thường về mức tiêu tốn năng lực sản xuất. Điều này có nghĩa là khi tỷ trọng HBM4 tăng lên trong số lượng wafer đưa vào sản xuất vốn có giới hạn, phần năng lực có thể chuyển sang sản xuất DRAM thông thường sẽ giảm đi.

Ông Kim nói “tính đến quý 3, tồn kho bộ nhớ của Samsung Electronics và SK Hynix đã giảm xuống dưới 10 ngày” và “khả năng cao là tình trạng này không chỉ dừng ở việc nhu cầu phục hồi đơn thuần, mà lượng hàng có thể cung ứng trên thực tế đang thiếu hụt tuyệt đối”. Ông cũng đề cập khả năng lượng bộ nhớ có thể bán ra thực tế sẽ cạn kiệt vào năm tới.

Tình trạng thiếu cung không chỉ giới hạn ở HBM. KB Chứng khoán phân tích rằng máy chủ AI đang hấp thụ đồng thời nhu cầu HBM, DDR5 dùng cho máy chủ và eSSD dùng cho suy luận (inference).

Hyperscaler là thuật ngữ chỉ các tập đoàn công nghệ lớn vận hành trung tâm dữ liệu và hạ tầng đám mây quy mô lớn. Khi dịch vụ AI mở rộng từ giai đoạn huấn luyện sang suy luận, nhu cầu chip xử lý cùng nhu cầu bộ nhớ lưu trữ và truyền tải dữ liệu cũng tăng theo.

KB Chứng khoán dẫn lại nhận định của TrendForce rằng tỷ trọng chất bán dẫn bộ nhớ trong đầu tư hạ tầng AI năm tới sẽ tăng lên 68%. Công ty này cho rằng dung lượng bộ nhớ của HBM4 tăng lên cùng với sự gia tăng của DRAM máy chủ dùng bộ xử lý trung tâm (CPU) và SSD doanh nghiệp phục vụ suy luận đang diễn ra đồng thời.

Đối với nhà đầu tư trong nước, mức độ nhạy cảm của kết quả kinh doanh các cổ phiếu bán dẫn lớn của Hàn Quốc là biến số trực tiếp hơn so với cung cầu bộ nhớ. TokenPost trước đó đã đưa tin về phân tích của JPMorgan cho rằng tình trạng thiếu cung chất bán dẫn bộ nhớ do nhu cầu AI mở rộng có thể kéo dài trong 2 năm tới.

Tuy nhiên, giá tăng và nguồn cung thiếu hụt không đồng nghĩa với việc giá cổ phiếu sẽ biến động theo ngay lập tức. Giá bộ nhớ, tốc độ giải ngân đầu tư của khách hàng và cách Samsung Electronics, SK Hynix phân bổ sản xuất đều là những yếu tố cùng phản ánh vào kết quả kinh doanh thực tế và định giá.

Tình trạng thiếu bộ nhớ cũng ảnh hưởng đến các ngành ngoài trung tâm dữ liệu AI. TokenPost trước đó đưa tin về việc các doanh nghiệp Mỹ yêu cầu chính phủ phân bổ nguồn cung với lý do thiếu hụt chip nhớ và giá tăng.

Các doanh nghiệp thiết bị y tế, ô tô và điện tử có thể chịu áp lực thu mua lớn hơn nếu nguồn cung bộ nhớ tiếp tục dồn vào trung tâm dữ liệu AI. Khi máy chủ AI tiêu thụ khối lượng lớn HBM và DRAM, sự cạnh tranh giành linh kiện ở các ngành khác cũng gia tăng theo.

KB Chứng khoán đánh giá giá cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix đã giảm 38% so với đỉnh trong 3 tháng gần đây, trong khi hệ số giá trên lợi nhuận (PER) dự phóng theo kết quả kinh doanh năm tới ở mức khoảng 3 lần. Đây là đánh giá của công ty chứng khoán, còn diễn biến giá cổ phiếu và kết quả kinh doanh thực tế sẽ phụ thuộc vào giá bộ nhớ, đầu tư của khách hàng và cách phân bổ sản xuất của từng công ty.