Giảm 56 EH/s, doanh thu AI của thợ đào Bitcoin tăng 52%

Trong khi năng lực khai thác Bitcoin(BTC) của các công ty khai thác niêm yết giảm mạnh trong nửa đầu năm 2026, doanh thu từ mảng AI và điện toán hiệu năng cao (HPC) của họ lại tăng vọt. Sự chú ý của thị trường đang chuyển từ hiệu quả khai thác sang điện năng, mặt bằng, hệ thống làm mát và các hợp đồng thuê dài hạn.

Theo phân tích của TheEnergyMag công bố ngày 3 (giờ địa phương), tổng hashrate thực tế của nhóm công ty khai thác niêm yết được khảo sát đã giảm 56 EH/s trong nửa đầu năm 2026, tương đương mức giảm 15% - cao hơn mức giảm 10% của toàn mạng lưới Bitcoin cùng kỳ. Trong khi đó, doanh thu AI và HPC do chính các công ty này công bố đã tăng 52% so với quý 1/2026.

Số liệu trên không phải là tổng hợp trực tiếp từ báo cáo tài chính của từng công ty, mà là ước tính theo mô hình của TheEnergyMag. Tuy nhiên, xu hướng chuyển dịch này cũng thể hiện rõ trong các báo cáo công bố riêng lẻ. IREN(IREN) cho biết doanh thu dịch vụ đám mây AI trong năm tài chính 2026 đạt 128,8 triệu USD, còn doanh thu khai thác Bitcoin đạt 578,2 triệu USD. Trong tài liệu tính đến ngày 30/6, công ty cho biết đã bắt đầu tháo dỡ phần cứng khai thác Bitcoin và tái phân bổ nguồn điện, đặt mục tiêu hoàn tất phần lớn quá trình chuyển đổi sang dịch vụ đám mây AI trước ngày 31/12/2026.

Bitdeer(BTDR) công bố doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) từ mảng đám mây AI đạt khoảng 76 triệu USD tính đến tháng 6/2026, với tỷ lệ sử dụng GPU đạt 95%. Công ty cũng cho biết đã ký hợp đồng thuê có điều kiện tại khu đất Tydal, Na Uy. HIVE Digital Technologies(HIVE) công bố ARR từ dịch vụ đám mây GPU (tính theo hợp đồng đang hoạt động và đã ký) đạt khoảng 110 triệu USD, trong khi tổng pipeline ARR từ HPC và AI - bao gồm cả thư bày tỏ ý định đầu tư dài hạn tại khu đất Big Boden, Thụy Điển - đạt khoảng 155 triệu USD.

Core Scientific(CORZ) cho thấy cấu trúc gần với một nhà vận hành trung tâm dữ liệu hơn. Công ty cho biết công suất điện dành cho khách thuê đã tăng lên khoảng 1,1 GW tính đến quý 2/2026, với doanh thu hợp đồng tiềm năng vượt 24 tỷ USD. Doanh thu từ mảng colocation trong quý 2 đạt 136,67 triệu USD, vượt xa doanh thu tự khai thác tài sản số chỉ đạt 21,54 triệu USD.

Diễn biến này là phần tiếp theo của xu hướng sụt giảm hashrate ở các công ty khai thác niêm yết từng được ghi nhận trước đó. Nếu như trước đây trọng tâm là năng lực khai thác thực tế bị thu hẹp, thì dữ liệu lần này cho thấy rõ hơn quá trình phần điện năng và thiết bị dôi ra được chuyển sang đám mây AI, cho thuê GPU và colocation mật độ cao.

Hashrate là năng lực tính toán được sử dụng để khai thác Bitcoin. Lợi nhuận của các công ty khai thác thường phụ thuộc vào giá Bitcoin, độ khó khai thác, chi phí điện và hiệu suất thiết bị. Ngược lại, doanh thu từ HPC và đám mây AI lại chủ yếu do hệ thống điện - làm mát, vận hành GPU và các hợp đồng dài hạn với khách hàng quyết định.

Sự chuyển dịch của các công ty khai thác niêm yết không đơn thuần là đổi ngành nghề, mà gần với việc thay đổi cách sử dụng tài sản sẵn có. Cùng một nguồn điện, nếu kết nối với máy khai thác ASIC thì tạo ra doanh thu khai thác, còn nếu kết nối với GPU và hợp đồng thuê dài hạn thì trở thành doanh thu trung tâm dữ liệu. Trong báo cáo quý 1/2026, CoinShares nhận định việc các công ty khai thác niêm yết mở rộng hợp đồng AI và HPC có thể dẫn tới thay đổi cấu trúc doanh thu.

Cũng trong báo cáo quý 1/2026, CoinShares cho biết tổng giá trị hợp đồng AI và HPC của các công ty khai thác niêm yết đã vượt 70 tỷ USD. Báo cáo dự báo một số công ty khai thác niêm yết có thể thu tới 70% doanh thu từ AI vào cuối năm 2026. Đây là ước tính dựa trên báo cáo của CoinShares, còn doanh thu thực tế sẽ phụ thuộc vào tiến độ đấu nối điện, hệ thống làm mát, nguồn cung thiết bị và việc thực hiện hợp đồng với khách hàng.

Phân tích của TheEnergyMag cũng chỉ ra điểm tương tự. Doanh thu HPC dạng định kỳ được ước tính khoảng 86-300 USD/MWh, với giá trị trung vị khoảng 180 USD/MWh. Mô hình cho thuê tập trung quanh mức 140-200 USD/MWh, còn mật độ doanh thu từ đám mây AI - bao gồm cả GPU, phần mềm và vận hành mạng - được ghi nhận cao hơn. Tuy nhiên, do cách hạch toán và thời điểm vận hành thiết bị khác nhau giữa các công ty, việc so sánh trực tiếp vẫn có giới hạn nhất định.

Phản ứng trong ngành hiện có cả kỳ vọng lẫn thận trọng. Những công ty khai thác đẩy nhanh quá trình chuyển sang AI được đánh giá có thể có doanh thu định kỳ và hợp đồng dài hạn ổn định hơn. Nhưng đi kèm với đó là áp lực chi vốn lớn, khó khăn trong nguồn cung thiết bị, thủ tục cấp phép điện và rủi ro phụ thuộc vào một số khách hàng lớn.

Nhiều ý kiến trên thị trường cho rằng việc chỉ đánh giá công ty khai thác dựa trên giá Bitcoin và độ khó khai thác đã không còn đủ. Ngay cả khi doanh thu khai thác giảm, doanh thu từ colocation và đám mây AI vẫn có thể tăng. Ngược lại, nếu hợp đồng bị chậm triển khai, chi phí chuyển đổi thiết bị có thể được ghi nhận trước khi doanh thu mới xuất hiện - đây được xem là một biến số cần theo dõi.

Với nhà đầu tư tại các thị trường khác, bao gồm Việt Nam, diễn biến này không chỉ là thông tin ngắn hạn về cổ phiếu khai thác Bitcoin ở nước ngoài. Ngành trung tâm dữ liệu AI gắn liền với chuỗi cung ứng điện, làm mát và GPU, nên cũng có liên hệ với nhu cầu của các doanh nghiệp bán dẫn, hạ tầng điện và điện toán đám mây trong khu vực. Tuy nhiên, số liệu trong bài viết này chỉ giới hạn ở các công ty khai thác niêm yết ở nước ngoài và các tài liệu công bố liên quan.

Mốc thời gian chuyển đổi mà IREN đưa ra là ngày 31/12/2026. Sau thời điểm này, sự thay đổi trong cơ cấu kinh doanh của các công ty khai thác sẽ được kiểm chứng qua doanh thu đám mây AI thực tế, tiến độ thực hiện hợp đồng colocation và tốc độ thu hẹp thiết bị khai thác hiện có.