Quỹ ETF giao ngay Solana: dòng vốn ròng giảm 96,6% trong tuần

Dòng vốn ròng theo tuần của các quỹ ETF giao ngay Solana (SOL) đã giảm 96,6% so với tuần trước đó, chỉ còn 4,9 triệu USD (khoảng 66 tỷ won). Trong cùng kỳ, quy mô vị thế bán ròng (short ròng) của các quỹ đòn bẩy trên thị trường hợp đồng tương lai Solana tại CME đã giảm, nhưng chưa thể khẳng định đây là tín hiệu cho thấy nhu cầu đối với sản phẩm giao ngay đang mở rộng.

Farside Investors công bố dòng vốn ròng theo tuần của các quỹ ETF giao ngay Solana tính đến ngày 4/9 đạt 4,9 triệu USD. So với mức 142,7 triệu USD (khoảng 1.926 tỷ won) của tuần trước đó, con số này giảm 96,6%. Mức giảm 97% này phản ánh sự thay đổi của dòng vốn ròng theo tuần, không phải quy mô tài sản hay số lượng nhà đầu tư của quỹ ETF.

Diễn biến theo ngày cũng cho thấy xu hướng suy yếu. Các quỹ ETF Solana ghi nhận dòng vốn vào ròng 900.000 USD (khoảng 12 tỷ won) ngày 31/8 và 8,9 triệu USD (khoảng 120 tỷ won) ngày 1/9. Đến ngày 2/9, dòng vốn chuyển sang rút ròng 6,1 triệu USD (khoảng 82 tỷ won), sau đó ngày 3/9 có 6,4 triệu USD (khoảng 86 tỷ won) chảy vào trước khi ngày 4/9 lại có 5,2 triệu USD (khoảng 70 tỷ won) bị rút ra.

Dòng vốn rút ròng ngày 4/9 tập trung ở quỹ BSOL của Bitwise với 2,8 triệu USD (khoảng 38 tỷ won) và quỹ FSOL của Fidelity với 2,4 triệu USD (khoảng 32 tỷ won). Các quỹ VSOL, TSOL, SOEZ, GSOL đều ghi nhận dòng vào và dòng ra bằng 0 trong cùng ngày. Tổng dòng vốn theo tuần vẫn giữ được mức dương, nhưng dòng chảy trong phiên giao dịch cuối cùng đã yếu đi.

Dòng vốn ròng của ETF là phần chênh lệch giữa tiền chảy vào và tiền rút ra. Con số dương theo tuần có nghĩa là tính chung cả tuần vẫn còn tiền ở lại quỹ, nhưng theo từng ngày, dòng vào và dòng ra có thể đan xen trái chiều. Số liệu tuần này vẫn giữ mức dương dù đã bao gồm cả dòng rút ròng ngày 4/9.

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) trong báo cáo vị thế trader hợp đồng tương lai tài chính tính đến ngày 1/9 ghi nhận vị thế của các quỹ đòn bẩy đối với hợp đồng tương lai Solana tại CME gồm 1.069 hợp đồng mua (long) và 3.615 hợp đồng bán (short). Tổng số hợp đồng mở (open interest) là 11.974 hợp đồng. Các quỹ đòn bẩy vẫn duy trì trạng thái bán ròng, nhưng so với ngày 25/8, số hợp đồng mua đã tăng thêm 577 hợp đồng còn số hợp đồng bán giảm 1.210 hợp đồng.

Bán ròng (short ròng) là trạng thái khi số vị thế bán nhiều hơn số vị thế mua. Việc các quỹ đòn bẩy thu hẹp vị thế bán được hiểu là dấu hiệu cho thấy giới tham gia thị trường phái sinh đang bớt tích cực đặt cược vào xu hướng giảm giá so với trước. Tuy nhiên, vị thế hợp đồng tương lai có thể pha trộn giữa hoạt động phòng ngừa rủi ro (hedge), giao dịch chênh lệch giá (arbitrage) và giao dịch theo xu hướng.

Do đó, rất khó để suy diễn trực tiếp việc thu hẹp bán ròng thành tín hiệu nhu cầu mua ETF giao ngay tăng lên. Dòng vốn ròng của ETF giao ngay là kết quả của dòng tiền thực tế chảy vào và ra khỏi sản phẩm, trong khi vị thế tại CME chỉ là số dư hợp đồng tương lai tại một thời điểm chốt số liệu cụ thể. Hai chỉ số này phản ánh hai tầng lớp khác nhau của thị trường.

Mốc thời gian tham chiếu của hai số liệu cũng khác nhau. Số liệu ETF theo tuần được chốt tính đến ngày 4/9, trong khi dữ liệu của CFTC là ảnh chụp tại thời điểm ngày 1/9. Dù cùng công bố trong một tuần, hai con số này không phản ánh trực tiếp hành vi đầu tư của cùng một ngày.

CryptoSlate cho biết dòng vốn vào các quỹ ETF Solana và biến động vị thế phái sinh tại CME là hai tín hiệu khác nhau. Theo đó, chỉ dựa vào việc bán ròng thu hẹp thì khó có thể kết luận rằng nhu cầu mới đối với sản phẩm giao ngay đã xuất hiện. Số liệu lần này cho thấy cần nhìn nhận riêng biệt giữa thị trường sản phẩm giao ngay và thị trường phái sinh.

Sự chênh lệch giữa các sản phẩm cũng được ghi nhận. Dòng vốn rút ra ngày 4/9 tập trung chủ yếu ở BSOL và FSOL, trong khi các sản phẩm khác không có biến động. Nói cách khác, dòng tiền không lan tỏa đều khắp toàn thị trường ETF Solana mà chủ yếu do biến động của một vài sản phẩm chi phối con số tổng thể.

TokenPost từng đưa tin rằng dòng vốn ròng theo ngày và dòng vốn ròng lũy kế của các quỹ ETF giao ngay Solana cần được so sánh trên cùng một chuẩn tham chiếu. Vào thời điểm đó, điểm mấu chốt cũng là dòng vốn ròng theo ngày và dòng vốn ròng lũy kế phải được đặt trong cùng khung tham chiếu khi so sánh. Sự chững lại trong tuần này cũng có thể xem là chỉ báo cho thấy tốc độ dòng vốn duy trì được bao lâu sau đợt vào mạnh của tuần trước đó.

Việc diễn giải vị thế phái sinh cũng cần thận trọng tương tự. TokenPost từng đề cập đến trường hợp số liệu của CFTC phản ánh cấu trúc bán ròng. Vị thế bán ròng của các quỹ đòn bẩy có thể gợi ý dự báo thị trường suy yếu, nhưng cũng có thể lẫn hoạt động phòng ngừa rủi ro hoặc giao dịch cơ bản nhằm bù trừ lượng nắm giữ giao ngay.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng không nằm ở một con số đơn lẻ mà ở chuẩn tham chiếu và thời điểm của số liệu. Dòng vốn ròng ETF phản ánh dòng tiền qua các sản phẩm niêm yết, còn vị thế tại CME là số dư hợp đồng trên thị trường tương lai. Việc dòng vốn ETF theo tuần chững lại cùng lúc với vị thế bán ròng tại CME được nới lỏng có thể quan sát song song, nhưng chưa đủ cơ sở để gộp chung thành một tín hiệu nhu cầu cùng chiều.

Hiện tại có hai diễn biến được xác nhận. Các quỹ ETF giao ngay Solana vẫn duy trì dòng vốn ròng dương trong tuần tính đến ngày 4/9, nhưng quy mô đã giảm 96,6% so với tuần trước đó. Các quỹ đòn bẩy giao dịch hợp đồng tương lai Solana tại CME tính đến ngày 1/9 vẫn ở trạng thái bán ròng, nhưng áp lực bán đã giảm so với tuần trước.