3,2 tỷ USD TVL bắc cầu: giao dịch meme dẫn dắt đà tăng của Robinhood Chain

TVL bắc cầu (bridged TVL) của Robinhood Chain, chuỗi blockchain do Robinhood(HOOD) phát triển, đã đạt 3,198 tỷ USD (khoảng 4.317,3 tỷ won) chỉ hơn hai tháng sau khi ra mắt, kéo theo tài sản on-chain và quy mô giao dịch tăng mạnh. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng chính không đến từ token cổ phiếu mà công ty quảng bá, mà chủ yếu từ stablecoin, tài sản bắc cầu và giao dịch memecoin.

Robinhood chính thức công bố mainnet công khai của Robinhood Chain tại một sự kiện ở London ngày 1 tháng 7. Công ty giới thiệu đây là lớp 2 (Layer 2) của Ethereum(ETH), xây dựng trên nền tảng Arbitrum(ARB), và cho biết chuỗi này kết nối với các token cổ phiếu hiện có mặt tại hơn 120 quốc gia.

Theo DefiLlama, tính đến bảng dữ liệu công bố ngày 6, vốn hóa stablecoin trên Robinhood Chain đạt 964,63 triệu USD (khoảng 1.302,3 tỷ won), vốn hóa RWA đang hoạt động đạt 251,58 triệu USD (khoảng 339,6 tỷ won). Khối lượng giao dịch DEX trong 24 giờ đạt 1,368 tỷ USD (khoảng 1.846,8 tỷ won), phí giao dịch 24 giờ của chuỗi đạt 2,9 triệu USD (khoảng 3,9 tỷ won) và doanh thu của chuỗi đạt 2,61 triệu USD (khoảng 3,5 tỷ won).

Con số “gần 2 tỷ USD” từng xuất hiện trong một số bài đưa tin ban đầu thực chất thay đổi tùy theo cách tính. Vốn hóa stablecoin, vốn hóa RWA đang hoạt động, TVL và TVL bắc cầu là các chỉ số khác nhau, nên nếu cộng dồn như một giá trị thị trường duy nhất, bức tranh thực tế về cách chuỗi này được sử dụng có thể bị bóp méo.

Danh sách tài sản bắc cầu hàng đầu của Robinhood Chain cũng phản ánh xu hướng tương tự. Theo trang tài sản bắc cầu của DefiLlama, ba tài sản dẫn đầu là PONS với 681,65 triệu USD (khoảng 920,2 tỷ won), WETH với 662,39 triệu USD (khoảng 894,2 tỷ won) và USDG với 634,48 triệu USD (khoảng 856,5 tỷ won).

Điều này cho thấy hoạt động ban đầu trên Robinhood Chain không thể giải thích chỉ bằng token cổ phiếu. Phần lớn tài sản được chuyển lên chuỗi thực chất là memecoin, stablecoin và các tài sản bắc cầu thuộc hệ sinh thái Ethereum.

Trang token cổ phiếu của Robinhood cho biết nền tảng này cung cấp hơn 190 token cổ phiếu và ETF. Mỗi token được thế chấp 1:1 với tài sản cơ sở, nhưng bản chất là chứng khoán nợ đã token hóa và không được cung cấp cho người dùng tại Mỹ.

Cũng trên trang này, Robinhood nêu rõ token cổ phiếu không trao quyền sở hữu pháp lý, kinh tế hay quyền biểu quyết đối với cổ phiếu cơ sở. Nói cách khác, sản phẩm này mang lại mức độ tiếp cận biến động giá cổ phiếu, nhưng không đi kèm cấu trúc quyền như khi nắm giữ cổ phiếu thông thường.

Cấu trúc này cũng kéo theo tranh cãi về pháp lý. Adam Aron, CEO của AMC(AMC), đã chỉ trích việc Robinhood token hóa cổ phiếu AMC là “outrageous” (quá đáng) trên X, đồng thời cho biết sẽ yêu cầu một đơn vị tư vấn chứng khoán độc lập xem xét vụ việc. Phát biểu này phản ánh lo ngại từ phía doanh nghiệp niêm yết khi cổ phiếu của họ bị token hóa mà không có sự đồng thuận rõ ràng.

Bình luận: vấn đề cốt lõi nằm ở chỗ người nắm giữ token có thực sự sở hữu quyền cổ đông hay không, và liệu một nền tảng có thể cung cấp sản phẩm bám sát giá cổ phiếu mà không cần sự đồng ý của doanh nghiệp phát hành hay không. Khi thị trường cổ phiếu token hóa mở rộng, việc phân định rõ quyền lợi giữa nền tảng phát hành, doanh nghiệp phát hành cổ phiếu gốc và nhà đầu tư sẽ ngày càng trở nên quan trọng.

Một trụ cột khác của hoạt động giao dịch là memecoin. CoinDesk đưa tin PONS ghi nhận khoảng 5,95 triệu USD (khoảng 8 tỷ won) phí giao dịch trong 24 giờ, lọt vào nhóm giao thức dẫn đầu trong danh sách theo dõi, thậm chí cao hơn cả phí giao dịch của chính Robinhood Chain.

Nói cách khác, chính các ứng dụng tạo và giao dịch token ngay trên Robinhood Chain mới là yếu tố kéo mức sử dụng chuỗi đi lên. Diễn biến này tiếp nối xu hướng mở rộng giao dịch memecoin trên Robinhood Chain mà TokenPost từng phản ánh trước đó.

Sau đó, giao dịch memecoin vẫn là biến số chính chi phối mức sử dụng của Robinhood Chain. TokenPost từng đưa tin rằng vào ngày 30 tháng 8, Robinhood Chain chiếm tới 58,0% khối lượng giao dịch trong các thị trường memecoin lớn.

Giao dịch memecoin tăng có thể đẩy mức sử dụng chuỗi và phí giao dịch lên nhanh trong ngắn hạn, nhưng bản chất khác hẳn nhu cầu đối với cổ phiếu token hóa. Khối lượng giao dịch chỉ phản ánh mức độ sôi động của thị trường, chứ không đảm bảo hướng đi giá hay sự bền vững của từng token.

Đà tăng trưởng ban đầu của Robinhood Chain là minh chứng cho việc “chuỗi cổ phiếu token hóa” theo định hướng ban đầu của công ty và “mạng lưới giao dịch xoay quanh memecoin, stablecoin” trong thực tế sử dụng đang song hành cùng lúc. Việc cấu trúc quyền lợi của token cổ phiếu và nhu cầu giao dịch on-chain có thực sự cùng hướng hay không sẽ cần thêm dữ liệu trong thời gian tới để làm rõ.