Lợi suất trái phiếu Mỹ 30 năm neo quanh 5%, tỷ giá won và lãi suất Hàn Quốc chịu áp lực

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục neo ở mức trên 5%, tạo áp lực lên tỷ giá đồng won, lãi suất trong nước và nhóm tài sản rủi ro nói chung. Giới phân tích bình luận rằng khi lãi suất dài hạn tăng, tài chính chính phủ, lạm phát và niềm tin vào chính sách tiền tệ cùng lúc phản ánh vào giá, khiến tác động lan tỏa mạnh hơn bình thường.

Theo Yonhap đưa tin ngày 6 trong chuyên mục Money Talks, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ đã tăng vọt sau bài phát biểu của Kevin Warsh, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), tại hội nghị Jackson Hole. Sau đó, dù một số quan chức Fed đưa ra phát biểu có phần ôn hòa, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vẫn duy trì trên ngưỡng 5%.

Xu hướng này không chỉ diễn ra ở Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ của Anh, Đức, Pháp và Nhật Bản cũng đồng loạt đi lên. Khi lãi suất dài hạn của các nền kinh tế phát triển tăng đồng thời, dòng vốn toàn cầu có xu hướng dịch chuyển mạnh hơn về tài sản định giá bằng đô la Mỹ và thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, nơi mang lại mức lợi suất cố định cao hơn.

Trong quá khứ, những đợt tăng vọt của lợi suất trái phiếu Mỹ từng gây chấn động thị trường tài chính toàn cầu. Trong sự kiện taper tantrum năm 2013, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm nhảy từ khoảng 1,6%/năm lên khoảng 3%/năm chỉ trong vài tháng, khiến đồng tiền của một số thị trường mới nổi dễ tổn thương lao dốc mạnh.

Áp lực tương tự cũng xuất hiện trong giai đoạn Fed tăng lãi suất 2022-2023. Khi đó, Fed đã nâng lãi suất điều hành lên vùng giữa 5%/năm, còn lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng lên tới 5,0%/năm. Cổ phiếu và trái phiếu trên toàn cầu đồng loạt giảm giá, trong khi Silicon Valley Bank (SVB) và Signature Bank lần lượt sụp đổ.

Lãi suất dài hạn là mốc tham chiếu cho chi phí huy động vốn dài hạn của chính phủ và doanh nghiệp. Khi lãi suất tăng, giá trái phiếu đã phát hành giảm xuống, đồng thời tỷ lệ chiết khấu dùng để quy đổi dòng tiền tương lai của doanh nghiệp về giá trị hiện tại cũng tăng theo. Những tài sản đặt cược nhiều vào kỳ vọng tăng trưởng thường nhạy cảm hơn với thay đổi này.

Với thị trường Hàn Quốc, mối liên hệ nằm ở tỷ giá và dòng vốn. Khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ duy trì ở mức cao, sức hấp dẫn tương đối của tài sản định giá bằng đô la Mỹ tăng lên. Điều này làm giảm động lực nắm giữ tài sản bằng đồng won, tạo áp lực giảm giá cho đồng won.

Đồng won yếu có thể kích thích giá nhập khẩu và giá tiêu dùng. Khi áp lực lạm phát quay lại, quyết định lãi suất của cơ quan tiền tệ cũng trở nên phức tạp hơn. Đối với nền kinh tế Hàn Quốc - vốn phải cân nhắc cả tiêu dùng trong nước lẫn nợ hộ gia đình - tỷ giá, lạm phát và lãi suất có thể cùng lúc trở thành gánh nặng.

Lãi suất trong nước cũng nằm trong vùng ảnh hưởng. Khi lãi suất trái phiếu ngân hàng và trái phiếu chính phủ Hàn Quốc đồng pha với lợi suất trái phiếu Mỹ, gánh nặng lãi vay của nhóm vay thế chấp lãi suất thả nổi sẽ tăng lên. Chi phí vay vốn của doanh nghiệp yếu kém và hộ kinh doanh cá thể cũng có thể tăng theo.

Ngày 4, chỉ số KOSPI đóng cửa tăng 107,73 điểm (1,64%) lên 6.687,21 điểm, còn chỉ số KOSDAQ tăng 23,29 điểm (2,95%) lên 813,50 điểm. Dù hai chỉ số đều tăng trong phiên này, diễn biến lãi suất dài hạn vẫn là yếu tố cần theo dõi riêng.

TokenPost trước đó đã đưa tin lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm quay lại neo trên 5%, làm tăng gánh nặng chi phí vay vốn của doanh nghiệp. Khi đó, việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng hạn mức mua lại trái phiếu kỳ hạn dài cũng không được xem là giải pháp làm giảm áp lực lãi suất mang tính cấu trúc.

Thị trường tiền mã hóa cũng không nằm ngoài các biến số vĩ mô này. TokenPost từng đưa tin đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ đóng vai trò là biến số thanh khoản đối với các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH). Khi lợi suất trái phiếu tăng, áp lực định giá có thể lớn hơn đối với những tài sản không trả lãi và những tài sản đặt cược vào kỳ vọng tăng trưởng.

Tuy nhiên, chỉ riêng việc lãi suất dài hạn tăng chưa đủ để khẳng định chiều hướng giá của Bitcoin(BTC) hay Ethereum(ETH). Mối liên hệ đã được xác nhận là đồng đô la Mỹ, lãi suất thực, tâm lý đầu tư cổ phiếu công nghệ và khẩu vị rủi ro thường biến động cùng nhau. Rất khó để giải thích chiều hướng giá tài sản chỉ bằng một biến số lãi suất duy nhất.

Howard Marks từng nói: "Một trong những nguyên tắc quan trọng của đầu tư là không cố dự đoán tương lai, mà phải hiểu rõ chúng ta đang đứng ở đâu vào lúc này và hành động phù hợp. Chu kỳ không bao giờ dừng lại." Những gì được xác nhận trong giai đoạn hiện tại là lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vẫn neo trên 5%, lãi suất dài hạn của các nền kinh tế lớn đồng loạt tăng, và điều này có thể tiếp tục gây áp lực lên tỷ giá cũng như lãi suất của Hàn Quốc.