68,1 tỷ USD giao dịch NDF won mỗi ngày: KCMI đề xuất mở rộng sang giao ngay, hoán đổi

Thị trường tài chính toàn cầu ghi nhận khoảng 68,1 tỷ USD (khoảng 94.000 tỷ won) giao dịch phái sinh tỷ giá không giao hàng (NDF) won mỗi ngày trong năm 2025, gấp đôi quy mô giao dịch giao ngay. Một báo cáo mới cho rằng trọng tâm chính sách quốc tế hóa đồng won không nên là làm won mạnh lên, mà là mở rộng nhu cầu giao dịch đang dồn vào NDF sang thị trường giao ngay và hoán đổi ngoại tệ.

Viện Nghiên cứu Thị trường Vốn Hàn Quốc (KCMI - Korea Capital Market Institute) công bố báo cáo "Hiệu quả kỳ vọng và nhiệm vụ của quốc tế hóa đồng won: Tập trung mở rộng giao dịch won ở nước ngoài" ngày 25. Báo cáo định nghĩa quốc tế hóa đồng won là việc cải thiện hạ tầng giao dịch, thanh toán won và mở rộng nền tảng thanh khoản won trên toàn cầu.

Kim Han-soo (김한수), nghiên cứu viên cấp cao của KCMI, giải thích: "Cốt lõi của quốc tế hóa đồng won không phải là 'làm đồng won mạnh lên' mà là 'biến won thành một đồng tiền sâu và có tính thanh khoản cao'." Bình luận của ông cho thấy mục tiêu chính sách cần đặt ở độ rộng và độ sâu của thị trường, chứ không phải ở mức tỷ giá.

Báo cáo nhận định nhu cầu giao dịch won trên thị trường toàn cầu vốn đã ở quy mô đáng kể. Năm 2025, quy mô giao dịch NDF USD/KRW bình quân mỗi ngày trên toàn cầu đạt khoảng 68,1 tỷ USD (khoảng 94.000 tỷ won), gấp đôi giao dịch giao ngay.

Khoảng 68% tổng giao dịch ngoại hối liên quan đến won diễn ra ở nước ngoài. KCMI phân tích rằng vấn đề không nằm ở việc thiếu nhu cầu giao dịch, mà ở chỗ hạ tầng cho phép nắm giữ, huy động và thanh toán won thực tế chưa đủ, khiến nhu cầu dồn về NDF.

NDF là giao dịch mà hai bên không trao đổi won thực tế khi đáo hạn, chỉ thanh toán phần chênh lệch giữa tỷ giá thỏa thuận và tỷ giá đáo hạn bằng USD. Nhà đầu tư và tổ chức tài chính nước ngoài đã dùng NDF để quản lý rủi ro tỷ giá won trong điều kiện khó nắm giữ hoặc thanh toán won trực tiếp.

KCMI phân tích rằng nếu điều kiện nắm giữ, huy động và thanh toán won thực tế ở nước ngoài được thiết lập, một phần nhu cầu giao dịch NDF hiện tại có thể chuyển sang giao ngay, kỳ hạn giao hàng thực, hoán đổi ngoại tệ và thị trường vốn ngắn hạn won. Đây được xem là cải cách thể chế giúp nhu cầu sẵn có chuyển thành giao dịch và thanh toán won thực tế, hơn là một chính sách tạo ra nhu cầu mới.

Kế hoạch kết nối thị trường ngoại hối trong nước hoạt động 24 giờ với hạ tầng thanh toán won ở nước ngoài, do chính phủ và Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) triển khai, cũng nằm trong định hướng này. TokenPost từng đưa tin thị trường ngoại hối Hàn Quốc chuyển sang chế độ giao dịch 24 giờ, 5 ngày mỗi tuần từ ngày 6 tháng 7, đồng thời cơ cấu nắm giữ, huy động và thanh toán won qua các tổ chức tài chính nước ngoài đang được xúc tiến.

Tuy nhiên, báo cáo cũng lưu ý rằng chỉ mở cửa thể chế thì thanh khoản sẽ không tự hình thành. Ông Kim nói: "Cần có sự tham gia thực chất của các ngân hàng và nhà đầu tư tổ chức toàn cầu, cùng với việc các nhà tạo lập thị trường duy trì báo giá ổn định." Bình luận cho thấy mở thị trường chỉ là điều kiện cần, còn giao dịch viên thực tế tham gia và duy trì báo giá mới tạo ra độ sâu thị trường.

Trên thị trường ngoại hối, thanh khoản được đánh giá không chỉ qua thời gian giao dịch, mà còn qua độ dày của báo giá mua - bán, khả năng hấp thụ lệnh lớn và độ ổn định giá vào ban đêm.

Báo cáo cũng cảnh báo không nên đánh giá hiệu quả chính sách dựa trên chiều hướng tỷ giá USD/KRW. KCMI cho rằng cần nhìn vào khối lượng giao dịch, chênh lệch giá mua - bán, mức độ ảnh hưởng giá của các lệnh lớn, thanh khoản ban đêm và mức độ tham gia của các tổ chức tài chính toàn cầu để đánh giá độ rộng và độ sâu của thị trường won.

Khả năng mở rộng thanh khoản won giúp tăng tính thuận tiện giao dịch và sức hấp dẫn đầu tư của tài sản won cũng được đề cập. Tuy nhiên, ông Kim lưu ý: "Bằng chứng thực nghiệm trực tiếp giữa quốc tế hóa và tăng giá trị đồng won hiện vẫn còn hạn chế."

Với nhà đầu tư tiền mã hóa trong nước, tỷ giá USD/KRW cũng là chỉ số cần theo dõi khi quy đổi giá niêm yết bằng won. Ngay cả khi giá USD của Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) không đổi, biến động tỷ giá vẫn có thể làm thay đổi giá quy đổi ra won trong nước.

Báo cáo kết luận rằng việc mở rộng nền tảng giao dịch won đòi hỏi đi kèm hệ thống quản lý rủi ro tương ứng với cải thiện độ sâu thị trường. Do các cú sốc tài chính toàn cầu có thể lan truyền nhanh hơn vào thị trường won, cần đồng thời xây dựng cơ chế giám sát giao dịch trong và ngoài nước cùng hệ thống quản lý thanh khoản khi thị trường bất ổn.