8,1 tỷ USD vốn crypto chuyển hướng sang hạ tầng tài chính

Dòng vốn đầu tư mạo hiểm vào tiền mã hóa đang dịch chuyển từ trọng tâm phát hành token sang lĩnh vực hạ tầng tài chính, nơi doanh thu và dòng tiền có thể kiểm chứng được. Stablecoin, thị trường dự đoán, phái sinh và tài sản token hóa đang trở thành tiêu chí đánh giá đầu tư, kéo theo sự thay đổi trong chuẩn mực của thị trường vốn mạo hiểm crypto.

Theo bài phân tích được Odaily đăng tải ngày 19, ngành công nghiệp tiền mã hóa đang chuyển từ giai đoạn đầu cơ sang giai đoạn hạ tầng công nghệ tài chính. Bài viết liệt kê stablecoin, thị trường dự đoán, hợp đồng tương lai vĩnh cửu và tài sản token hóa là những lĩnh vực có nguồn doanh thu thực tế được xác nhận.

Dòng vốn cho thấy cả sự thu hẹp lẫn sự chọn lọc diễn ra song song. The Block thống kê rằng tính đến ngày 9 tháng 8 năm 2026, số thương vụ đầu tư mạo hiểm crypto ở mức hơn 300 giao dịch, tổng vốn rót vào đạt 8,1 tỷ USD. Số lượng giao dịch giảm, nhưng các vòng gọi vốn lớn của một số công ty như Kalshi, Polymarket, Crypto.com và Digital Asset đã giúp giữ tổng giá trị ở mức cao.

The Block cũng cho biết trong năm 2025, số thương vụ mua bán - sáp nhập (M&A) trong lĩnh vực crypto đạt hơn 265 thương vụ, tổng giá trị 8,6 tỷ USD. Số đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) liên quan đến crypto cũng được ghi nhận ít nhất 11 thương vụ, huy động được 14,6 tỷ USD. Có thể thấy các kênh thoát vốn truyền thống như M&A và niêm yết đang hoạt động trở lại, thay vì chỉ dựa vào phát hành token giai đoạn đầu.

Nhiều thương vụ tiêu biểu cũng nối tiếp nhau. Stripe hoàn tất thương vụ mua lại Bridge, công ty hạ tầng stablecoin, vào ngày 4 tháng 2 năm 2025. Coinbase (COIN) hoàn tất thương vụ mua lại Deribit vào ngày 14 tháng 8 năm 2025, mở rộng mảng phái sinh sang quyền chọn, hợp đồng tương lai và hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Circle ghi nhận giá đóng cửa tăng khoảng 168% so với giá chào bán trong phiên giao dịch đầu tiên trên Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE) ngày 5 tháng 6 năm 2025. Đây được xem là ví dụ cho thấy các công ty tiền mã hóa có thể huy động vốn không chỉ qua phát hành token, mà còn qua con đường niêm yết trên thị trường vốn truyền thống.

Ở những lĩnh vực có mô hình doanh thu rõ ràng, các con số cụ thể cũng xuất hiện. Andreessen Horowitz (a16z) cho biết trong báo cáo "State of Crypto" năm 2025 rằng tổng giá trị giao dịch stablecoin trong 12 tháng gần nhất đạt 46 nghìn tỷ USD, còn giá trị giao dịch sau điều chỉnh đạt 9 nghìn tỷ USD. Cũng theo báo cáo này, nguồn cung stablecoin đã vượt mốc 300 tỷ USD.

Stablecoin là tài sản kỹ thuật số được thiết kế để neo giá trị theo đồng tiền pháp định như USD nhằm giảm biến động giá. Vượt ra ngoài vai trò phương tiện thanh toán trên sàn giao dịch, stablecoin còn có thể dùng cho chuyển tiền, thanh toán thẻ và hạ tầng thanh toán giữa doanh nghiệp, nên được giới đầu tư mạo hiểm xem là lĩnh vực có thể theo dõi được lượng sử dụng và dòng phí giao dịch.

Thị trường dự đoán cũng không còn chỉ là một chủ đề, mà đã trở thành một khoản mục doanh thu thực sự. Robinhood (HOOD) công bố trong báo cáo kết quả kinh doanh quý II năm 2026 rằng doanh thu từ hợp đồng sự kiện (event contracts) đạt 156 triệu USD, với số lượng hợp đồng sự kiện được giao dịch lên tới 13,6 tỷ hợp đồng, tăng hơn 10 lần so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy hạ tầng giao dịch và thanh toán gắn với tiền mã hóa đã trở thành một khoản mục thực sự trong báo cáo tài chính của các nền tảng fintech truyền thống.

Phái sinh và tài sản token hóa cũng nằm trong cùng xu hướng này. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là loại phái sinh cho phép duy trì vị thế mà không có ngày đáo hạn, khối lượng giao dịch và phí thu được sẽ trực tiếp chuyển thành doanh thu của nền tảng. Tài sản token hóa là cách thể hiện quyền sở hữu tài sản thực hoặc tài sản tài chính - như bất động sản, trái phiếu, khoản phải thu - trên blockchain. TokenPost trước đó cũng đã đưa tin về xu hướng thị trường đầu tư phân mảnh trong nước đang chuyển từ trọng tâm phát hành sang một thị trường có hạ tầng lưu thông hoàn chỉnh.

Môi trường pháp lý cũng chuyển động theo hướng tương tự. Nhà Trắng cho biết Tổng thống Mỹ Donald Trump đã ký ban hành Đạo luật GENIUS (GENIUS Act) vào ngày 18 tháng 7 năm 2025. Chính quyền Hong Kong bắt đầu thực thi Pháp lệnh Stablecoin (Stablecoins Ordinance) từ ngày 1 tháng 8 năm 2025.

Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Mỹ (FDIC) đưa ra dự thảo quy định thi hành Đạo luật GENIUS vào ngày 7 tháng 4 năm 2026, còn Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hong Kong (SFC) công bố tiêu chuẩn dịch vụ liên quan vào ngày 27 tháng 5 năm 2026. Có thể nói cả Mỹ và Hong Kong đều đã thiết lập cơ chế để đưa stablecoin vào khuôn khổ quản lý chính thức.

Tuy nhiên, điều đó không đồng nghĩa với việc thị trường vốn mạo hiểm đã trở nên dư dả. Một số số liệu về quỹ đầu tư trong bài phân tích gốc không khớp hoàn toàn với số liệu theo quý trong các báo cáo công khai. Báo cáo quý II năm 2025 của Galaxy Research ghi nhận 21 quỹ mới với tổng giá trị 1,7 tỷ USD, trong khi báo cáo quý IV năm 2025 ghi nhận 11 quỹ mới với 1,98 tỷ USD.

Những con số có phạm vi thống kê khác nhau khó có thể dùng làm căn cứ chính để đánh giá. Số liệu về giao dịch đầu tư mạo hiểm, M&A hay IPO có thể thay đổi tùy theo việc tính theo thời điểm công bố hay thời điểm hoàn tất, cũng như phạm vi bao gồm các công ty thuần crypto hay các công ty tài sản số theo nghĩa rộng hơn.

Có ý kiến cho rằng dòng vốn mạo hiểm vào tiền mã hóa đang dịch chuyển từ kỳ vọng niêm yết sàn giao dịch sang những lĩnh vực có thể kiểm chứng được kết quả kinh doanh và mức độ phù hợp với quy định. Trước đó, TokenPost cũng đã đưa tin 355 công ty crypto và blockchain nhận được tổng cộng 4 tỷ USD đầu tư trong quý I. Dòng vốn tuy giảm nhưng chưa rút hoàn toàn, và phần vốn còn lại đang thu hẹp dần về những lĩnh vực có thể theo dõi doanh thu và mức sử dụng thực tế, như stablecoin, thanh toán, phái sinh, thị trường dự đoán và token hóa.