Lợi suất 30 năm Mỹ chạm 5,3% cao nhất từ 2007, UBS vẫn ưu tiên trái phiếu ngắn hạn

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã leo lên vùng cao nhất kể từ năm 2007, nhưng UBS cho biết trái phiếu chất lượng cao ở kỳ hạn ngắn và trung hạn vẫn còn giá trị tương đối, ngay cả khi thị trường trái phiếu dài hạn tiếp tục suy yếu.

Giám đốc đầu tư (CIO) của UBS cho biết trong tài liệu công bố ngày 3 rằng mức lãi suất khởi điểm cao hiện nay đóng vai trò như vùng đệm trước khả năng lãi suất tiếp tục tăng. Theo tài liệu này, trái phiếu chất lượng cao vẫn phát huy hiệu quả ở các kỳ hạn ngắn và trung hạn.

Bộ phận quản lý tài sản Mỹ của UBS cũng đề cập trong tài liệu ngày 27 tháng 7 rằng nhà đầu tư có thể tìm kiếm lợi suất thông qua trái phiếu chất lượng cao kỳ hạn ngắn và trung hạn, giữa lúc căng thẳng tại Trung Đông làm dấy lên lo ngại lạm phát và biến động lãi suất. Cách tiếp cận này không cố dự đoán hướng đi của lãi suất, mà xem lợi suất coupon hiện tại và thời hạn ngắn là công cụ phòng thủ.

Quan điểm này không chỉ xuất hiện một lần. Trong tài liệu ngày 16 tháng 4, UBS cũng nhắc đến sức hút của trái phiếu kỳ hạn ngắn, đồng thời đưa ra dự báo riêng rằng lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm có thể giảm về lần lượt 3,25% và 3,75% vào cuối năm.

Trong các tài liệu công bố vào tháng 7 và tháng 8, UBS vẫn duy trì hướng ưu tiên trái phiếu ngắn hạn, chất lượng cao. Ngay cả khi biến động của lãi suất dài hạn gia tăng, trọng tâm đầu tư vẫn đặt vào thu nhập phòng thủ ở kỳ hạn ngắn và trung hạn, thay vì kỳ vọng giá trái phiếu dài hạn phục hồi.

Thị trường trái phiếu dài hạn tiếp tục suy yếu trong cùng giai đoạn. MarketWatch đưa tin ngày 18 rằng lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên khoảng 5,327%, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2007.

Cùng ngày, Barron's cho biết lợi suất kỳ hạn 30 năm có lúc chạm 5,339% vào buổi sáng, trước khi hạ về quanh mức 5,30%. Dù thời điểm ghi nhận số liệu khác nhau, cả hai nguồn đều cho thấy lợi suất trái phiếu dài hạn đã bước vào vùng cao nhất kể từ năm 2007.

Đà tăng của lãi suất dài hạn xuất phát từ nhiều yếu tố cộng hưởng: △lo ngại lạm phát △thâm hụt ngân sách △áp lực nguồn cung trái phiếu. Lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn dài thường phản ánh không chỉ kỳ vọng về lãi suất điều hành, mà còn kỳ vọng lạm phát dài hạn, nhu cầu vay của chính phủ và phần bù kỳ hạn mà nhà đầu tư yêu cầu.

Reuters dẫn phân tích dữ liệu của LSEG cho biết ngày 29 tháng 7 rằng Amazon(AMZN), Alphabet(GOOGL), Meta(META) và Oracle(ORCL) đã phát hành tổng cộng khoảng 194 tỷ USD (khoảng 274 nghìn tỷ won) trái phiếu tính đến ngày 7 tháng 7 năm 2026, tăng 79% so với mức khoảng 108 tỷ USD của cả năm 2025.

Chi tiêu vốn cho hạ tầng AI cũng đang tạo thêm áp lực lên thị trường trái phiếu. Cùng bài viết, Goldman Sachs dự báo tổng chi tiêu vốn của 5 hyperscaler lớn, trong đó có Microsoft(MSFT), có thể đạt khoảng 750 tỷ USD (khoảng 1.059 nghìn tỷ won) vào năm 2026.

Khi các tập đoàn công nghệ lớn tăng cường huy động vốn, nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp cũng tăng theo. Nhà đầu tư có thể yêu cầu mức lợi suất cao hơn để hấp thụ lượng phát hành lớn hơn, từ đó gây thêm áp lực tăng lãi suất trên cả trái phiếu Chính phủ lẫn trái phiếu doanh nghiệp.

Duration (thời hạn bình quân) là chỉ số cho biết giá trái phiếu nhạy cảm đến mức nào trước biến động lãi suất. Trái phiếu có kỳ hạn càng dài, mức giảm giá khi lãi suất tăng thường càng lớn. Vì vậy, trong giai đoạn lãi suất dài hạn tăng mạnh, trái phiếu có thời hạn ngắn thường được đánh giá mang tính phòng thủ cao hơn.

Đối với thị trường tiền mã hóa, đây là biến số gián tiếp hơn là yếu tố tác động trực tiếp. Các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) vẫn chịu ảnh hưởng từ môi trường lãi suất và thanh khoản chung.

Nếu lãi suất dài hạn duy trì ở mức cao, áp lực chiết khấu sẽ lớn hơn. Khi khẩu vị ưu tiên trái phiếu chất lượng cao kỳ hạn ngắn tăng lên, dòng vốn hướng vào tài sản rủi ro có thể trở nên chọn lọc hơn.

Tuy nhiên, quan điểm của UBS không phải là kết luận khẳng định về hướng đi của lãi suất. UBS đưa ra nhận định về thu nhập và vai trò phòng thủ của trái phiếu chất lượng cao dựa trên giả định lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.

Nếu lạm phát tăng trở lại, hoặc áp lực từ thâm hụt ngân sách và nguồn cung trái phiếu dài hạn gia tăng, biến động ở kỳ hạn dài có thể còn tiếp diễn. Thị trường được cho là sẽ tiếp tục theo dõi liệu lợi suất kỳ hạn 30 năm có ổn định quanh mốc 5,30% hay không, cùng với diễn biến phát hành trái phiếu mới của các tập đoàn công nghệ lớn.