Chuyên gia: Can thiệp tỷ giá Mỹ - Nhật có thể giảm áp lực định giá AI

Can thiệp phối hợp về tỷ giá giữa Mỹ và Nhật Bản được xem là một yếu tố có thể lý giải đồng thời diễn biến lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài và định giá của các doanh nghiệp trí tuệ nhân tạo (AI). Theo phân tích này, việc bảo vệ đồng yen giúp giảm áp lực Nhật Bản bán tháo trái phiếu Chính phủ Mỹ, qua đó giảm bớt gánh nặng tăng lãi suất dài hạn.

BlockBeats đưa tin ngày 20 (giờ địa phương) rằng ông Fu Peng (付鹏), Kinh tế trưởng của Tập đoàn Xinhua, mới đây nhận định can thiệp phối hợp tỷ giá Mỹ - Nhật là biện pháp nhằm chủ động hạ thấp nguy cơ Nhật Bản bán tháo quy mô lớn trái phiếu Chính phủ Mỹ. Nếu Nhật Bản bán trái phiếu nắm giữ để bảo vệ đồng yen, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài có thể tăng lên; theo ông, can thiệp phối hợp là cơ chế giúp giảm bớt áp lực này.

Theo ông Fu Peng, cùng với việc mở rộng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn dài, động thái này đã nhắm vào lực bán đặt cược lãi suất dài hạn tăng trong mùa hè, đồng thời kéo giảm một cách chủ động lợi suất dài hạn và phần bù kỳ hạn (term premium). Phần bù kỳ hạn là mức bù đắp thêm mà nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu có kỳ hạn dài. Khi chỉ số này giảm, áp lực tăng lãi suất dài hạn cũng được giảm bớt.

Ông giải thích trọng tâm của can thiệp Mỹ - Nhật là ngăn chặn nguy cơ khủng hoảng thanh khoản tài sản thế chấp. Khi gánh nặng lãi vay nợ tăng lên và giá trị tài sản thế chấp biến động, áp lực thanh khoản trên thị trường tài chính có thể gia tăng. Theo ông, Mỹ và Nhật Bản đồng thời quản lý thị trường tỷ giá và trái phiếu Chính phủ Mỹ nhằm làm suy yếu vòng xoáy rủi ro này.

Cách lý giải này cũng liên quan tới dòng vốn đầu tư AI. Lãi suất dài hạn đóng vai trò là tỷ lệ chiết khấu khi quy đổi dòng tiền tương lai của cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ về giá trị hiện tại. Theo ông Fu Peng, nếu lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm bị kìm giữ, đây có thể là yếu tố làm giảm áp lực định giá đối với các doanh nghiệp công nghệ và AI lớn có dòng tiền mạnh. Trước đó, TokenPost cũng từng đưa tin về phân tích cho rằng làn sóng đầu tư AI mở rộng có thể tạo áp lực lên thị trường trái phiếu.

Tuy nhiên, đây không phải là dự báo khẳng định về xu hướng giá cổ phiếu. Phát biểu của ông Fu Peng thiên về góc nhìn giải thích cấu trúc liên kết giữa lãi suất và định giá hơn là một dự báo cụ thể. Việc lãi suất dài hạn giảm cũng không có nghĩa tác động như nhau tới mọi doanh nghiệp AI, mà trọng tâm nhận định nằm ở khả năng giảm áp lực định giá đối với nhóm doanh nghiệp công nghệ, AI lớn có dòng tiền ổn định.

Một yếu tố khác được đề cập là giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yen (yen carry trade). Theo ông Fu Peng, nếu can thiệp Mỹ - Nhật diễn ra cùng lúc với dòng vốn đầu cơ ngắn hạn quay trở lại, lãi suất ngắn hạn sẽ bị neo giữ trong khi lãi suất dài hạn bị kìm xuống, khiến đường cong lợi suất trở nên phẳng rõ rệt. Đồng thời, sức hấp dẫn của các giao dịch carry trade ở nước ngoài có thể giảm, và động lực phân bổ trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài của nhà đầu tư nước ngoài cũng có thể yếu đi. TokenPost trước đó từng đề cập tới khả năng Mỹ - Nhật bảo vệ đồng yen kéo theo thu hẹp giao dịch carry trade đồng yen như một biến số đối với tài sản rủi ro.

Đối với nhà đầu tư trong nước, luận điểm này cũng được xem là một biến số bên ngoài tác động tới thị trường tiền mã hóa. Các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), thường biến động cùng chiều với thanh khoản đồng USD, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ và tâm lý đầu tư vào cổ phiếu công nghệ. Phát biểu lần này không trực tiếp dự báo xu hướng giá tiền mã hóa, mà là góc nhìn giải thích mối liên kết giữa can thiệp tỷ giá, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ và định giá cổ phiếu công nghệ.