Nợ công Mỹ 39,2 nghìn tỷ USD, cảnh báo trái phiếu dài hạn gia tăng

Nợ công Mỹ tiến gần mốc 40 nghìn tỷ USD, khiến giới đầu tư Phố Wall một lần nữa lên tiếng cảnh báo về rủi ro đối với trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài. Quy mô nợ phình to cùng áp lực nguồn cung trái phiếu kho bạc được cho là đang đẩy lãi suất dài hạn tăng lên, qua đó có thể làm xáo trộn cấu trúc lãi lỗ của nhà đầu tư trái phiếu.

Tạp chí Fortune đưa tin chiến lược gia Michael Hartnett của Bank of America (BofA) một lần nữa nhắc lại quan điểm quen thuộc mang tên "Anything But Bonds" (tạm dịch: bất cứ thứ gì trừ trái phiếu), khuyến nghị thận trọng với trái phiếu dài hạn do thâm hụt ngân sách của Mỹ đang ở mức lớn. Theo MarketWatch, ông Hartnett dự báo mốc tiếp theo của nợ công Mỹ - 50 nghìn tỷ USD - có thể đạt được vào tháng 7/2029.

Ủy ban Kinh tế chung Thượng viện Mỹ (JEC) cho biết tính đến ngày 3/6/2026, tổng nợ công của Mỹ đạt 39,2 nghìn tỷ USD, tăng 2,99 nghìn tỷ USD so với một năm trước đó.

JEC ước tính nếu tốc độ tăng trung bình của 3 năm gần nhất tiếp tục được duy trì, nợ công Mỹ có thể chạm mốc 40 nghìn tỷ USD vào khoảng ngày 23/9/2026. TokenPost trước đó cũng từng đưa tin về việc nợ công Mỹ tiến sát mốc 40 nghìn tỷ USD cùng áp lực nguồn cung trái phiếu kho bạc liên quan.

Số liệu chính thức có sự chênh lệch tùy theo nguồn công bố. Theo trang dữ liệu "Debt to the Penny" của TreasuryDirect (thuộc Bộ Tài chính Mỹ), tính đến ngày 17/6/2026, nợ công Mỹ ở mức 39.283.052.266.270,91 USD, tương đương khoảng 39,28 nghìn tỷ USD.

Do mốc thời gian và cách tính khác nhau, số liệu của JEC và TreasuryDirect khó có thể so sánh trực tiếp với nhau. Vì vậy, vấn đề lần này nên được hiểu là nợ công Mỹ đang tiến gần mốc 40 nghìn tỷ USD và tạo áp lực lên lãi suất dài hạn, chứ chưa phải đã vượt qua mốc này.

Áp lực trên thị trường trái phiếu thể hiện rõ nhất qua lãi suất. MarketWatch và Financial Times (FT) đưa tin trong phiên giao dịch ngày 18/8, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng lên quanh mức 5,2%, tiệm cận mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng ở quanh mức 4,7%.

Khi lãi suất tăng, giá của những trái phiếu đã phát hành trước đó sẽ giảm. Trái phiếu có kỳ hạn càng dài thì mức độ nhạy cảm về giá trước biến động lãi suất càng lớn, khiến nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu dài hạn phải đối mặt với biến động lớn hơn.

Cảnh báo của ông Hartnett gắn liền với thực tế chính phủ Mỹ vẫn đang tiếp tục phát hành trái phiếu để bù đắp thâm hụt ngân sách. Khi nguồn cung trái phiếu tăng và nhà đầu tư đòi hỏi mức lợi suất cao hơn để bù rủi ro, lãi suất dài hạn có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài.

Chi phí trả lãi cũng là một mối lo khác. Thị trường trái phiếu đang phản ánh lo ngại rằng thâm hụt ngân sách Mỹ càng kéo dài, gánh nặng lãi vay của chính phủ trong quá trình phát hành trái phiếu mới và tái cấp vốn cho khoản nợ cũ càng lớn.

Tuy nhiên, không thể khẳng định quy mô nợ công lớn sẽ tự động dẫn tới khủng hoảng. Trong bài viết hồi tháng 6 trên Fortune, ông Eric Winograd, chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Mỹ tại AllianceBernstein, nói rằng không tồn tại một "con số kỳ diệu" nào cho khả năng duy trì nợ công, mà điều quan trọng hơn là liệu có còn đủ bên mua trái phiếu kho bạc hay không.

Nhận định này cho thấy cần nhìn vào nhu cầu, lãi suất và cơ cấu kỳ hạn, thay vì chỉ nhìn vào quy mô tuyệt đối của khoản nợ. Trái phiếu kho bạc Mỹ vốn đóng vai trò lãi suất chuẩn của thị trường tài chính toàn cầu, nên việc nhu cầu của nhà đầu tư có được duy trì hay không, cùng mức tăng của chi phí tái cấp vốn của chính phủ, là những biến số then chốt.

Mối liên hệ trực tiếp với thị trường tiền mã hóa vẫn còn hạn chế. Dù vậy, biến động của lãi suất dài hạn Mỹ, đồng USD, vàng và sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu vẫn có thể là yếu tố tác động tới dòng vốn của các tài sản rủi ro nói chung.

Giao dịch mang tên "debasement" - kết hợp nắm giữ Bitcoin (BTC) và vàng - được nhắc lại gần đây cũng xuất phát từ câu chuyện nợ công Mỹ và tranh luận về giá trị đồng tiền pháp định. TokenPost trước đó từng đưa tin việc nợ công Mỹ phình to đang tiếp thêm động lực cho câu chuyện Bitcoin và vàng như những tài sản thay thế.

Trọng tâm của vấn đề lần này không nằm ở con số nợ công đang tiến gần 40 nghìn tỷ USD, mà ở việc con số đó đang tạo áp lực ra sao lên lãi suất dài hạn và nhu cầu trái phiếu kho bạc. Theo ước tính của JEC, mốc 40 nghìn tỷ USD có thể đạt được vào khoảng ngày 23/9/2026.