5,234%: Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm cao nhất từ 2007, nhu cầu vàng phân hóa theo từng mảng

Đà tăng lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài trên toàn cầu đang trở lại là biến số cốt lõi của thị trường vàng. Áp lực tài khóa và lo ngại lạm phát được xem là yếu tố có thể kích thích nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng lãi suất cao lại làm tăng chi phí nắm giữ vàng - tài sản không trả lãi.

Theo MarketWatch đưa tin ngày 18 (giờ địa phương), lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,234%, mức cao nhất kể từ tháng 6/2007. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Mỹ tăng lên 4,740%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản ở mức 2,950% và của Đức là 3,270%.

Lợi suất dài hạn tăng đồng thời đẩy cao chi phí vay của chính phủ lẫn tỷ lệ chiết khấu của thị trường. Diễn biến này gắn liền với xu hướng lợi suất dài hạn và giá năng lượng tại Mỹ trở thành yếu tố gây áp lực lên thị trường tài chính mà TokenPost từng đề cập.

Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 tăng 0,1% so với tháng trước và tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái. CPI lõi tăng 2,5% so với cùng kỳ, trong khi chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 7 đi ngang so với tháng trước.

Các chỉ số giá cả cho thấy rủi ro giá cả neo cao kéo dài, hơn là nguy cơ tái tăng nhiệt đột ngột. Đây cũng là bối cảnh khiến giá trái phiếu và vàng cùng biến động, sau khi CPI tháng 7 của Mỹ được ghi nhận ở mức 3,4% khiến kỳ vọng lãi suất lung lay.

Vàng thường được chú ý như một kênh lưu trữ giá trị khi bất ổn tài khóa, rủi ro địa chính trị và lo ngại lạm phát gia tăng. Ngược lại, khi lãi suất thị trường tăng, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng - tài sản không sinh lãi - cũng tăng theo.

Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) cho biết tổng nhu cầu vàng toàn cầu trong quý 1/2026, tính cả giao dịch phi tập trung (OTC), đạt 1.231 tấn, tăng 2% so với cùng kỳ năm trước. Giá trị nhu cầu được ghi nhận ở mức 193 tỷ USD.

Xét theo từng hạng mục, nhu cầu vàng miếng và vàng xu tăng 42%, đạt 474 tấn, trong khi lượng mua ròng của các ngân hàng trung ương đạt 244 tấn. Điều này cho thấy nhu cầu vàng vẫn được nâng đỡ một phần bởi dòng tiền vào vàng vật chất và hoạt động mua vào của khu vực công, bất chấp áp lực giá.

Ngược lại, dòng vốn vào các quỹ ETF vàng lại có diễn biến trái chiều. Hội đồng Vàng Thế giới cho biết các quỹ ETF vàng toàn cầu đã ghi nhận dòng vốn rút ròng 8,9 tỷ USD trong tháng 6.

Tuy nhiên, tính chung nửa đầu năm, các quỹ này vẫn ghi nhận dòng vốn vào ròng 8 tỷ USD. Dòng tiền từ châu Á là động lực chính thúc đẩy xu hướng mua vào, trong khi khu vực Bắc Mỹ có diễn biến yếu hơn.

Trong quý 2, nhu cầu đầu tư và nhu cầu vàng vật chất cũng không di chuyển cùng chiều. Giá vàng cao gây áp lực lên nhu cầu trang sức, nhưng nhu cầu đầu tư và nhu cầu từ các ngân hàng trung ương lại phản ánh tâm lý bất an vĩ mô.

Vì vậy, cách diễn giải rằng cảnh báo từ thị trường trái phiếu sẽ ngay lập tức kéo theo nhu cầu vàng tăng bị xem là quá đơn giản. Lo ngại tài khóa và rủi ro địa chính trị có thể nâng đỡ nhu cầu vàng, nhưng khi lợi suất trái phiếu chính phủ và đồng USD tăng, chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng cũng tăng theo.

Trong báo cáo Triển vọng giữa năm 2026 công bố ngày 1 tháng 7, Hội đồng Vàng Thế giới cho biết tính đến ngày 26 tháng 6, nếu các điều kiện hiện tại không thay đổi đáng kể, giá vàng có thể dao động quanh mốc 4.100 USD/ounce, biên độ ±5%. Tổ chức này cũng cho biết nếu xuất hiện cú sốc địa chính trị hoặc kỳ vọng lãi suất hạ nhiệt, giá vàng có thể quay lại vùng khoảng 4.500 USD/ounce.

Trên thực tế, phản ứng giá trong ngắn hạn cũng cho thấy sự phân hóa. Theo Barron's, trong phiên giao dịch ngày 18, giá vàng giảm 0,4%, xuống còn 4.455,30 USD/ounce, do áp lực từ đà tăng của giá dầu và lợi suất trái phiếu Mỹ.

Tính theo tháng, giá vàng vẫn tăng hơn 10%. Trọng tâm của thị trường vàng hiện đang dịch chuyển từ câu hỏi nhu cầu có tăng hay không, sang việc theo dõi hướng đi cụ thể của từng mảng nhu cầu - ETF, vàng miếng/xu, ngân hàng trung ương và trang sức.

Nguồn tham khảo: MarketWatch, BLS, World Gold Council, Barron's.