Bitwise thâu tóm quỹ USCC, chính thức lấn sân sâu vào thị trường quỹ token hóa on-chain

Bitwise chính thức lấn sân sâu vào thị trường *“quỹ token hóa”*, thông qua thương vụ tiếp quản quỹ “Crypto Carry Fund” của Superstate. Đây được xem là bước đi nhằm củng cố vị thế trong mảng sản phẩm đầu tư *on-chain* đang tăng trưởng nhanh.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 8 tháng 5 (giờ địa phương), Bitwise vừa công bố kế hoạch nhận bàn giao quyền quản lý quỹ “USCC” từ Superstate, dự kiến hoàn tất vào ngày 1 tháng 6 tới.

Sau thương vụ, quỹ sẽ đổi tên thành “Bitwise Crypto Carry Fund”, trong khi hạ tầng *blockchain* hiện tại của Superstate vẫn tiếp tục được sử dụng. Điều này cho phép Bitwise *nhảy vào thị trường quỹ token hóa* nhưng không làm xáo trộn cấu trúc kỹ thuật đã vận hành ổn định.

Trong thông báo, Bitwise nhấn mạnh mục tiêu dài hạn là mở rộng danh mục sản phẩm đầu tư *on-chain* dành cho nhà đầu tư tổ chức, đồng thời tận dụng kinh nghiệm quản lý quỹ *tiền mã hóa* sẵn có để tăng sức cạnh tranh ở mảng mới nổi này.

**bình luận**: Việc Bitwise chọn mua lại quỹ thay vì tự xây dựng từ đầu cho thấy họ muốn rút ngắn thời gian gia nhập thị trường *quỹ token hóa*, tận dụng ngay quy mô tài sản và cơ sở nhà đầu tư mà Superstate đã gây dựng.

* * *

USCC hiện đang quản lý khoảng 267 triệu đô la Mỹ (khoảng 3.912 tỷ đồng), hướng tới nhóm nhà đầu tư đủ điều kiện với chiến lược “cash and carry”. Chiến lược này khai thác chênh lệch giữa giá *spot* và giá *futures* để tạo lợi nhuận, đặc biệt hiệu quả trong giai đoạn thị trường tăng giá khi *phí premium* trên hợp đồng tương lai nới rộng.

Điểm đáng chú ý là hơn 100 triệu đô la Mỹ trong tổng tài sản quỹ đang được sử dụng làm tài sản thế chấp trên các giao thức *DeFi* như Aave và Kamino. Nhờ đó, quỹ USCC có mức độ gắn kết cao với tài chính *on-chain*, thay vì chỉ là một quỹ truyền thống “khoác áo blockchain”.

Theo mô tả của Superstate, quỹ tận dụng việc gửi tài sản vào các giao thức *DeFi* uy tín để tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn, đồng thời vẫn duy trì trọng tâm chính là chiến lược *cash and carry* trên thị trường phái sinh *tiền mã hóa*.

**bình luận**: USCC là ví dụ điển hình cho làn sóng sản phẩm lai giữa tài chính truyền thống và *DeFi*: sử dụng chiến lược phòng hộ quen thuộc của Phố Wall nhưng triển khai trên hạ tầng *on-chain* để tăng hiệu suất và tính minh bạch.

* * *

Thương vụ USCC cũng đánh dấu lần đầu tiên Bitwise tham gia trực tiếp vào mảng *quỹ token hóa*. Hiện Bitwise đang quản lý khoảng 11 tỷ đô la Mỹ (tương đương 16,1 nghìn tỷ đồng) tài sản *tiền mã hóa* thông qua các quỹ ETF và quỹ đầu tư tư nhân.

Theo dữ liệu từ RWA.xyz, tổng quy mô tài sản thực được *token hóa* trên toàn cầu đã vượt 30 tỷ đô la Mỹ (khoảng 43,9 nghìn tỷ đồng). Trong đó, các sản phẩm dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ chiếm hơn 15 tỷ đô la Mỹ, trở thành phân khúc lớn nhất trong mảng *Real World Assets (RWA)*.

Lĩnh vực *quỹ token hóa* thời gian qua chứng kiến làn sóng tham gia mạnh mẽ từ các “ông lớn” quản lý tài sản. Các tập đoàn như BlackRock(BLK), Franklin Templeton(BEN) và Fidelity(FZROX) đều đã tung ra sản phẩm *token hóa* trái phiếu chính phủ và quỹ thị trường tiền tệ, góp phần kéo thanh khoản truyền thống lên *blockchain*.

Các quỹ dựa trên *blockchain* cho phép nhà đầu tư nắm giữ chứng chỉ quỹ dưới dạng *token*, giao dịch 24/7 với khả năng thanh toán gần như tức thì. Nhờ vậy, mô hình này được đánh giá là hiệu quả hơn so với hệ thống quỹ truyền thống vốn phụ thuộc vào thời gian giao dịch của thị trường và cơ chế bù trừ tập trung.

**bình luận**: Sự tham gia song song của cả tập đoàn tài chính Phố Wall lẫn các công ty *crypto-native* như Bitwise cho thấy thị trường *quỹ token hóa* đang bước vào giai đoạn cạnh tranh thực sự, không còn chỉ là “thử nghiệm công nghệ” như vài năm trước.

* * *

Thỏa thuận với Bitwise cũng phản ánh sự thay đổi chiến lược của Superstate. Công ty do nhà sáng lập Compound – Robert Leshner – dẫn dắt, đang từng bước rút khỏi hoạt động trực tiếp quản lý quỹ để tập trung vào phát triển nền tảng hạ tầng *token hóa* có tên FundOS.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), Invesco(IVZ) – tập đoàn đang quản lý khoảng 2.200 tỷ đô la Mỹ tài sản – đã tiến hành thương vụ tương tự khi mua lại một quỹ thị trường tiền tệ *on-chain* của Superstate. Sau giao dịch, Superstate tập trung hơn vào cung cấp nền tảng và dịch vụ kỹ thuật, thay vì đứng tên quản lý quỹ.

Trong thương vụ USCC, Superstate sẽ tiếp tục đảm nhiệm các vai trò kỹ thuật như phát hành, chuyển nhượng *token* và duy trì cơ sở hạ tầng *blockchain*, còn Bitwise phụ trách phần chiến lược đầu tư và quản lý danh mục.

* * *

Bitwise cho biết, mặc dù thay đổi đơn vị quản lý, cấu trúc hoạt động của quỹ USCC sẽ về cơ bản được giữ nguyên. Nhà đầu tư hiện hữu vẫn tiếp tục sử dụng mã USCC, hợp đồng *token* và địa chỉ *blockchain* cũ, tránh được các thủ tục phức tạp như hoán đổi *token* hoặc chuyển quỹ.

Superstate vẫn là bên cung cấp hạ tầng phát hành và chuyển giao *token*, trong khi Bitwise đảm nhiệm tối ưu hóa hiệu suất đầu tư và mở rộng tệp nhà đầu tư. Hai bên kỳ vọng quá trình chuyển giao sẽ diễn ra “liền mạch”, không gây gián đoạn hoạt động giao dịch hoặc rút vốn.

Giám đốc điều hành Bitwise, Hunter Horsley, nhận định: “Thị trường vốn đang từng bước dịch chuyển lên *on-chain*. Cả các tổ chức tài chính truyền thống lẫn doanh nghiệp *crypto* đều bắt đầu coi *quỹ token hóa* là công cụ quan trọng trong chiến lược của mình.”

**bình luận**: Việc Bitwise tiến vào mảng *quỹ token hóa* thông qua thương vụ USCC được xem như tín hiệu cho thấy cuộc đua mới đang hình thành ở giao điểm giữa Phố Wall và *DeFi*. Khi ranh giới giữa quỹ truyền thống và sản phẩm *on-chain* ngày càng mờ đi, câu hỏi lớn đặt ra là: dòng vốn tổ chức sẽ dịch chuyển với tốc độ nào sang các cấu trúc quỹ dựa trên *blockchain*?

Trong bối cảnh đó, các *quỹ token hóa* như USCC không chỉ là sản phẩm ngách mà có thể trở thành mảnh ghép quan trọng trong việc tái định hình cấu trúc thị trường vốn toàn cầu, nơi tài sản truyền thống và *tiền mã hóa* dần được quản lý trên cùng một hạ tầng *on-chain*.