DeFi, rủi ro hack và khoảng trống pháp lý đang chặn dòng vốn tổ chức?

**디파이(DeFi), 해킹 리스크와 법적 기준이 기관투자자 진입 가로막나**

Liên tiếp các vụ tấn công vào *tài chính phi tập trung DeFi* đã khiến “*bảo mật*” và “*tiêu chuẩn pháp lý*” trở thành rào cản lớn nhất đối với dòng vốn *tổ chức*. Giới *tài chính truyền thống* cho rằng cần khẩn trương thiết lập những “lan can an toàn” rõ ràng cho tài sản trên *chuỗi khối* nếu muốn mở rộng quy mô thị trường này.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 5 (giờ địa phương) từ sự kiện Consensus Miami, ông Angus Fletcher, phụ trách tài sản số tại State Street(STT), nhận định các vấn đề về an toàn và pháp lý cần được giải quyết ngay từ bây giờ nếu muốn chuẩn bị cho một tương lai có “hoạt động trị giá hàng nghìn tỷ USD diễn ra trên chuỗi”. Trong đó, việc cấu trúc *DeFi* vẫn dễ bị *hack* được xem là *rủi ro* cốt lõi.

Thực tế, tháng 4 vừa qua được xem là giai đoạn thiệt hại nặng nề nhất trong lịch sử *DeFi*. Giao thức cho vay trên chuỗi Drift bị tấn công với giá trị ước tính khoảng 295 triệu USD (khoảng 4.293 tỷ won), trong khi KelpDAO cũng hứng chịu một vụ *hack* có quy mô tương tự trong cùng tháng. Nhiều ý kiến trên thị trường gọi đây là “mùa thưởng của hacker” khi các lỗ hổng bị khai thác dồn dập.

bình luận: Tần suất và quy mô của các vụ tấn công cho thấy vấn đề *bảo mật* trong DeFi không còn là rủi ro ngoại lệ mà đang trở thành rủi ro hệ thống, đặc biệt với dòng vốn tổ chức.

**Rào cản pháp lý khiến dòng vốn tổ chức chùn bước**

Theo ông Fletcher, để dòng vốn tổ chức thực sự chảy vào *DeFi*, cần làm rõ hai trụ cột: *tính tương tác giữa các chuỗi khối* và *cấu trúc quyền pháp lý* gắn với từng loại tài sản số. Các *token* phát hành trên những chuỗi khác nhau hiện chưa được định nghĩa rõ về quyền sở hữu hợp pháp, khiến các tổ chức khó chấp nhận rủi ro.

Ông nhấn mạnh cần xác định “quyền pháp lý của *token* trên một chuỗi sẽ được áp dụng thế nào khi di chuyển sang chuỗi khác”. Đối tượng khách hàng tổ chức, theo Fletcher, muốn có được câu trả lời cụ thể về khung pháp lý và quyền lợi của họ trong mọi tình huống chuyển dịch tài sản.

bình luận: Thiếu khung pháp lý xuyên chuỗi không chỉ ảnh hưởng đến *DeFi* mà còn tác động đến toàn bộ xu hướng “*tài sản hóa trên chuỗi*”, nơi tài sản truyền thống được đưa lên blockchain dưới dạng *token*.

**Bảo mật và quản trị rủi ro vẫn là bài toán mở**

Ông Dennis Bree, phụ trách mảng khách hàng tổ chức tại giao thức cho vay DeFi Morpho, cũng xem *bảo mật* là vấn đề trọng tâm. Ông cho biết tháng 4 có thể là “tháng xảy ra nhiều vụ hack DeFi nhất từ trước tới nay”, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng lớn của việc hiểu rõ cơ chế tài sản thế chấp và các điểm yếu bảo mật của từng *giao thức*.

Cùng với đó, xuất hiện xu hướng các “*curator*” – những bên chuyên sàng lọc và đánh giá tài sản – đang tăng cường quy trình kiểm định rủi ro. Đây được xem như nỗ lực thiết lập lớp phòng vệ trước khi dòng vốn tổ chức thực sự tham gia quy mô lớn.

bình luận: Nếu các quy trình “kiểm định rủi ro” này được tiêu chuẩn hóa, chúng có thể trở thành tiền đề cho các chuẩn mực *bảo mật DeFi* mà tổ chức có thể dựa vào.

**Chuẩn mực kế toán: nút thắt ít được nhắc đến nhưng cực kỳ quan trọng**

Một trở ngại khác khiến tổ chức còn dè dặt với *DeFi* là vấn đề *kế toán*. Theo ông Bree, khi doanh nghiệp gửi vốn lên *blockchain*, họ thường nhận lại *Receipt Token* như một chứng nhận sở hữu. Khác với tài sản truyền thống, loại *token* này không tăng về số lượng mà tăng về giá trị theo thời gian.

Điều này khiến các Giám đốc tài chính (CFO) lúng túng, bởi hiện chưa có chuẩn mực kế toán rõ ràng cho việc ghi nhận và đánh giá loại tài sản dạng “*token hóa*” này trong báo cáo tài chính.

bình luận: Không có quy định kế toán cụ thể, các doanh nghiệp niêm yết khó có thể giải trình rủi ro và biến động giá trị của *Receipt Token* với cổ đông và cơ quan quản lý.

Hiện Morpho cho biết đang có một nhóm khách hàng tổ chức quản lý khoảng 10–15 tỷ USD (tương đương 14.556–21.834 tỷ won) tìm cách tiếp cận nền tảng. Tuy vậy, những *bất định* về pháp lý, bảo mật và kế toán đang khiến nhiều đơn vị trì hoãn quyết định tham gia.

**DeFi, bảo mật và khung pháp lý: điểm nút cho làn sóng RWA**

Sự kết hợp giữa *tài chính truyền thống* và *chuỗi khối* được giới chuyên môn đánh giá là xu hướng khó đảo ngược. Tuy nhiên, nếu nền tảng cơ bản như *bảo mật DeFi*, khung *quy định*, và *chuẩn mực kế toán* chưa được thiết lập đầy đủ, quy mô dòng vốn tổ chức đổ vào thị trường tài sản số sẽ còn hạn chế.

Đặc biệt, với tham vọng mở rộng *tài sản thực được token hóa – RWA* trên blockchain, ngành công nghiệp đang coi giai đoạn hiện tại là “điểm rẽ” để hoàn thiện mọi *hàng rào pháp lý và an toàn* trước khi bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.

bình luận: Nếu các vấn đề về *bảo mật*, *tiêu chuẩn pháp lý* và *chuẩn kế toán* được giải quyết đồng bộ, DeFi và RWA có thể trở thành kênh phân bổ vốn chủ đạo cho giới đầu tư tổ chức trong thập kỷ tới.