Nhà Trắng: Cấm thu nhập từ stablecoin ít giúp ngân hàng, chủ yếu thiệt người dùng

Theo Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng (CEA), việc cấm *“thu nhập từ stablecoin”* có thể không gây tác động lớn đến hệ thống ngân hàng như lo ngại trước đó, trong khi lại làm giảm lợi ích dành cho người dùng. Báo cáo mới công bố của CEA cho rằng ngay cả khi hạn chế *thu nhập từ stablecoin*, ảnh hưởng lên hoạt động cho vay của ngân hàng truyền thống vẫn ở mức rất nhỏ.

Theo báo cáo “Effects of Stablecoin Yield Prohibition on Bank Lending” (ảnh hưởng của việc cấm thu nhập từ stablecoin đối với cho vay ngân hàng) được Nhà Trắng công bố gần đây, nếu cấm chi trả phần thưởng/lãi suất trên số dư stablecoin, tổng quy mô cho vay của hệ thống ngân hàng chỉ tăng khoảng 0,02%, tương đương khoảng 2,1 tỉ đô la Mỹ (khoảng 3,1 nghìn tỉ đồng). So với tổng tài sản và dư nợ cho vay toàn hệ thống ngân hàng Mỹ, CEA nhận định đây là mức thay đổi gần như không đáng kể.

Báo cáo cũng ước tính khoảng 76% phần tăng thêm này sẽ tập trung vào các ngân hàng lớn, trong khi các ngân hàng khu vực và ngân hàng nhỏ chỉ chiếm khoảng 24%. Về giá trị tuyệt đối, dư địa cho vay tăng thêm của nhóm ngân hàng nhỏ được dự báo chỉ khoảng 500 triệu đô la Mỹ. Điều này cho thấy kịch bản *“chảy máu tiền gửi”* khỏi ngân hàng, do dòng vốn đổ sang các sản phẩm *thu nhập từ stablecoin*, có thể đã bị phóng đại so với thực tế.

Trước đó, khối ngân hàng tại Mỹ từng cảnh báo rằng nếu các nền tảng tiền mã hóa được phép chi trả lợi suất cho stablecoin, hệ thống ngân hàng có thể mất tới 1,3 nghìn tỉ đô la Mỹ tiền gửi và khoảng 850 tỉ đô la Mỹ dư nợ cho vay. Tuy nhiên, các chuyên gia kinh tế của Nhà Trắng cho rằng kịch bản này mang tính cực đoan và không phản ánh đúng cấu trúc thị trường.

Trong báo cáo, CEA đưa ra một mô hình giả định rất “căng”: quy mô thị trường stablecoin tăng gấp 6 lần hiện tại và chính sách tiền tệ có những thay đổi lớn theo hướng hỗ trợ dòng vốn rời khỏi ngân hàng. Ngay cả trong trường hợp này, phần tăng thêm của hoạt động cho vay ngân hàng cũng chỉ vào khoảng 531 tỉ đô la Mỹ, tương đương mức tăng 4,4%. Nhà Trắng đánh giá đây là bối cảnh phi thực tế và nhấn mạnh rằng trong các kịch bản hợp lý hơn, tác động tới hệ thống ngân hàng sẽ còn thấp hơn nhiều. *bình luận: Nói cách khác, ngay cả khi sử dụng những giả định “xấu nhất” để bảo vệ luận điểm của ngân hàng, con số thiệt hại tiềm tàng vẫn khó đạt đến mức mà ngành ngân hàng đã cảnh báo.*

Ở chiều ngược lại, CEA cảnh báo việc cấm *“thu nhập từ stablecoin”* có thể làm giảm lợi ích trực tiếp đối với người dùng. Hiện nay, một số nền tảng tiền mã hóa đang chi trả lợi suất khoảng 3,5%/năm cho nhà đầu tư nắm giữ stablecoin, coi như một dạng *“tiền gửi kỹ thuật số”* cạnh tranh với tài khoản tiết kiệm truyền thống. Nếu cơ chế này bị cấm, sức cạnh tranh với sản phẩm tiền gửi ngân hàng sẽ suy yếu, còn người dùng mất đi một lựa chọn đầu tư thu nhập cố định trong môi trường lãi suất biến động. *bình luận: Với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, mức lợi suất vài phần trăm trên stablecoin là động lực quan trọng để họ chấp nhận rủi ro công nghệ và rủi ro pháp lý.*

Báo cáo của Nhà Trắng kết luận, chính sách cấm *thu nhập từ stablecoin* không mang lại hiệu quả rõ rệt trong việc bảo vệ dư nợ cho vay của hệ thống ngân hàng, trong khi lại có khả năng xóa bỏ những lợi ích tiềm năng dành cho người dùng và thị trường. Điều này cho thấy tranh luận xung quanh khung pháp lý cho stablecoin – đặc biệt là cách quản lý các sản phẩm *lợi suất trên stablecoin* – sẽ còn tiếp tục nóng lên trong thời gian tới, khi cơ quan quản lý phải cân bằng giữa ổn định tài chính và cạnh tranh, đổi mới trên thị trường tiền mã hóa.