Nhà Trắng: Cấm lãi suất stablecoin gần như không giúp bảo vệ ngân hàng địa phương

Theo báo cáo mới công bố, *từ stablecoin*, *từ lãi suất*, *từ Trump* và *từ ngân hàng* tiếp tục trở thành tâm điểm tranh luận tại Mỹ, khi Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng (CEA) cho rằng việc cấm “lợi tức” trên stablecoin gần như không giúp bảo vệ hệ thống ngân hàng địa phương, trái ngược với lập luận nhiều năm qua của giới ngân hàng.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 8 (giờ địa phương), Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng nhận định trong báo cáo mới rằng, ngay cả khi cấm hoàn toàn việc chi trả lợi nhuận trên *từ stablecoin*, hiệu quả bảo vệ chức năng cho vay của các ngân hàng địa phương cũng rất hạn chế.

CEA viết: “Điều kiện để *từ lệnh cấm lãi suất* tạo ra tác động kinh tế tích cực hầu như không thể đáp ứng trong thực tế. Biện pháp này gần như không đóng góp đáng kể cho việc bảo vệ hoạt động cho vay của ngân hàng, trong khi lại tước đi cơ hội nhận mức sinh lời cạnh tranh của người tiêu dùng từ *từ tài sản số ổn định giá*”.

Nhận định này đối lập trực diện với lập trường của nhiều *từ ngân hàng thương mại*, vốn cho rằng *từ stablecoin* đóng vai trò tương tự tiền gửi, có thể kéo thanh khoản khỏi hệ thống ngân hàng và gây rủi ro cho ổn định tài chính truyền thống.

*bình luận*: Về bản chất, CEA đang nói rằng “cấm lãi stablecoin để cứu ngân hàng” là luận điểm yếu về mặt kinh tế, dù lại rất mạnh về mặt vận động hành lang của giới ngân hàng.

Trung tâm cuộc tranh luận hiện xoay quanh “Đạo luật Clarity (Clarity Act)” đang được Quốc hội Mỹ thảo luận, nhằm lấp khoảng trống pháp lý đối với *từ stablecoin*. Hai hướng tiếp cận chính đang được xem xét:

- Hoặc cấm hoàn toàn việc chi trả phần thưởng/lãi cho người nắm giữ *từ stablecoin* thông qua bên thứ ba.

- Hoặc ngược lại, hợp pháp hóa rõ ràng mô hình chi trả lợi tức này trong khuôn khổ giám sát cụ thể.

Bản sửa đổi mới nhất đi theo hướng siết chặt, khi đề xuất cấm các nền tảng *từ tiền mã hóa* cung cấp bất kỳ hình thức “phần thưởng, lợi tức” nào trên *từ stablecoin* cho khách hàng, “trực tiếp hoặc gián tiếp”. Tức là không chỉ lãi kiểu tiền gửi truyền thống, mà toàn bộ cấu trúc sinh lời tương tự lãi suất ngân hàng đều có nguy cơ bị “khóa van” nếu dự luật được thông qua.

*bình luận*: Nếu bản sửa đổi này thành luật, hầu hết các sản phẩm “Earn”, “Rewards”, “Yield” liên quan đến stablecoin mà sàn giao dịch và nền tảng DeFi tập trung đang cung cấp cho người dùng Mỹ sẽ phải thay đổi triệt để hoặc rút khỏi thị trường.

CEA là cơ quan trực thuộc Nhà Trắng, vì vậy báo cáo lần này cho thấy có sự khác biệt nhất định về quan điểm ngay trong nội bộ chính quyền, giữa mục tiêu bảo vệ *từ ngân hàng địa phương* và định hướng thân thiện hơn với *từ tài sản số* của Tổng thống Trump.

Tổng thống Trump nhiều lần khẳng định trong quá trình tranh cử rằng sẽ thúc đẩy ngành *từ tiền mã hóa* và khung pháp lý thuận lợi hơn cho đổi mới. Chính quyền hiện tại nhìn chung cũng được đánh giá là mềm dẻo hơn với *từ tài sản số* so với giai đoạn trước.

Tuy nhiên, phân tích mới của CEA cho rằng lý do “bảo vệ ngân hàng” thông qua việc siết chặt *từ stablecoin* là không có sức thuyết phục về mặt kinh tế. Điều này có thể trở thành “vũ khí số liệu” để phe ủng hộ *từ crypto* dùng trong quá trình tranh luận tại Quốc hội, tạo thêm biến số cho hướng đi cuối cùng của Đạo luật Clarity.

*bình luận*: Tiếng nói từ CEA rất quan trọng, vì đây là cơ quan chuyên trách phân tích tác động kinh tế vĩ mô cho Nhà Trắng, chứ không phải một nhóm vận động hành lang trong ngành.

Trên thị trường, tranh cãi quanh *từ lãi suất stablecoin* đã vượt xa phạm vi cấu trúc sản phẩm. Vấn đề đang chạm đến câu hỏi lớn hơn: *ai* sẽ nắm quyền kiểm soát nguồn vốn nhàn rỗi của người dân – *từ ngân hàng truyền thống* hay các nền tảng *từ tiền mã hóa*?

Giới ngân hàng lo ngại dòng tiền gửi sẽ rời khỏi hệ thống nếu người dân có thể dễ dàng chuyển sang nắm giữ *từ stablecoin* được trả lãi. Ngược lại, các doanh nghiệp *từ crypto* cho rằng đây là bước tiến tự nhiên của đổi mới tài chính, giúp người dùng tiếp cận mức sinh lời cạnh tranh hơn và đa dạng hóa lựa chọn.

Bằng việc khẳng định tác động bảo vệ ngân hàng là “rất hạn chế”, báo cáo của CEA trên thực tế đã trao thêm “đạn lý luận” cho phía ủng hộ *từ stablecoin* và *từ tài sản số* nói chung. Tùy thuộc vào việc Đạo luật Clarity cuối cùng sẽ cấm hay hợp pháp hóa *từ lãi suất stablecoin*, cấu trúc cạnh tranh trên thị trường *từ tài sản kỹ thuật số* – từ *từ Bitcoin(BTC)*, *từ Ethereum(ETH)* đến các đồng *từ stablecoin* chủ chốt – đều có thể thay đổi đáng kể trong thời gian tới.

*bình luận*: Nếu kịch bản hợp pháp hóa lãi stablecoin thắng thế, hệ sinh thái *từ stablecoin* có thể bùng nổ thêm một chu kỳ tăng trưởng mới, trong khi nếu hướng cấm triệt để được chọn, nhiều sản phẩm lợi suất crypto tại Mỹ sẽ phải “tái cấu trúc” hoặc dịch chuyển hoạt động sang các khu vực pháp lý khác.