Strategy mua lần thứ 100, nâng lượng Bitcoin(BTC) nắm giữ lên 717.722 BTC dù đang lỗ 15%

Theo CoinDesk đưa tin ngày 22 (giờ địa phương), *Bitcoin(BTC)* “cá voi” *Strategy* vừa thực hiện lần mua vào thứ 100, nâng tổng lượng nắm giữ lên 717.722 *Bitcoin(BTC)*. Dù đang ghi nhận mức lỗ chưa thực hiện khoảng 15% so với tổng chi phí mua, chiến lược *“từ Bitcoin(BTC) từ trong tài chính doanh nghiệp”* của công ty vẫn tiếp tục gây chú ý trên thị trường.

Động thái mua lần thứ 100 và cách Strategy huy động vốn

Đồng sáng lập kiêm Chủ tịch Strategy, Michael Saylor (Michael Saylor), cho biết trên X (trước đây là Twitter) rằng công ty đã mua thêm 592 *Bitcoin(BTC)*. Tổng số tiền chi ra cho đợt mua này là 39,8 triệu USD (khoảng 573,96 tỷ đồng), với giá mua trung bình 67.286 USD mỗi *Bitcoin(BTC)*. Từ khi Strategy bắt đầu chiến dịch tích lũy vào năm 2020 đến nay, đây là lần mua thứ 100, mang ý nghĩa cột mốc trong chiến lược gom dài hạn.

Theo hồ sơ nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), lượng *Bitcoin(BTC)* này được mua trong giai đoạn từ ngày 17 đến 22 tháng 2. Nguồn vốn được huy động thông qua chương trình phát hành cổ phiếu “ATM (at-the-market)”, tức cổ phiếu Strategy được bán dần trên thị trường, từ đó chuyển thành tiền mặt để mua *Bitcoin(BTC)*.

Thay vì phát hành đồng tiền mã hóa riêng hoặc vay nợ mạnh, Strategy lựa chọn mô hình dùng vốn cổ đông — phát hành cổ phiếu mới — để tăng tỷ trọng *từ Bitcoin(BTC) từ trên bảng cân đối kế toán. bình luận: Đây là cấu trúc tài chính gây tranh luận, vì vừa pha loãng cổ phần hiện hữu, vừa biến giá *Bitcoin(BTC)* thành biến số then chốt cho định giá doanh nghiệp.*

Quy mô nắm giữ và mức lỗ 15% từ chiến lược Bitcoin(BTC)

Sau giao dịch mới nhất, tổng số *Bitcoin(BTC)* Strategy nắm giữ đạt 717.722 BTC, tương đương khoảng 3,6% lượng *Bitcoin(BTC)* đang lưu hành trên thị trường. Công ty đã chi tổng cộng 54,56 tỷ USD (khoảng 7,8658 nghìn tỷ đồng) để tích lũy số tài sản này.

Tuy vậy, tại thời điểm bài báo gốc được viết, giá trị thị trường số *Bitcoin(BTC)* này chỉ vào khoảng 46,48 tỷ USD (khoảng 6,7009 nghìn tỷ đồng), khiến Strategy đang ở trạng thái lỗ chưa thực hiện khoảng 15%.

Trên thị trường, không ít ý kiến cho rằng Strategy thường xuyên “bắt đỉnh” khi liên tục mua vào gần vùng giá cao. Hiện *Bitcoin(BTC)* dao động quanh 65.100 USD, thấp hơn khoảng 4% so với giá mua trung bình 67.286 USD trong lần gom mới nhất. Trong 7 ngày gần đây, *Bitcoin(BTC)* cũng giảm hơn 4%, cho thấy biến động ngắn hạn đang gia tăng.

*bình luận: Về mặt tài chính, chiến lược này đòi hỏi cổ đông chấp nhận chu kỳ thua lỗ kế toán trong trung hạn để đổi lấy kỳ vọng chu kỳ tăng giá mạnh mẽ hơn của *Bitcoin(BTC)* trong dài hạn. Rủi ro là nếu chu kỳ tăng trưởng không diễn ra như kỳ vọng, cổ đông phải gánh cả rủi ro thị trường lẫn rủi ro pha loãng cổ phiếu.*

Bitcoin(BTC) như tài sản tài chính doanh nghiệp và vị thế số 1 của Strategy

Giới phân tích nhận định hành động của Strategy vượt ra ngoài câu chuyện lãi–lỗ ngắn hạn, mà còn củng cố mô hình *“từ Bitcoin(BTC) từ như tài sản tài chính trên bảng cân đối kế toán doanh nghiệp”*. Dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net cho thấy Strategy đang là công ty niêm yết nắm giữ *Bitcoin(BTC)* nhiều nhất thế giới, bỏ xa các đối thủ khác về quy mô tích trữ.

*bình luận: Nếu mô hình này được chứng minh là thành công sau vài chu kỳ thị trường, nó có thể tạo tiền lệ để nhiều tập đoàn niêm yết khác đưa *Bitcoin(BTC)* vào cấu trúc tài sản dài hạn, tương tự vàng hoặc trái phiếu kho bạc. Ngược lại, nếu giá giảm sâu kéo dài, trường hợp Strategy cũng có thể trở thành “bài học đau xót” về rủi ro tập trung tài sản vào một loại tài sản biến động mạnh.*

Làn sóng Ethereum(ETH) trong chiến lược tài sản số của doanh nghiệp

Không chỉ *Bitcoin(BTC)*, xu hướng đưa tài sản số vào chiến lược tài chính doanh nghiệp đang mở rộng sang *Ethereum(ETH)*. Theo cùng nguồn tin, công ty khai thác *Bitcoin(BTC)* Bitmine gần đây áp dụng riêng một chiến lược *“từ Ethereum(ETH) từ trong quản trị tài chính”* và liên tục gia tăng tích lũy.

Trong tuần vừa qua, Bitmine cho biết đã mua thêm 51.162 *Ethereum(ETH)*, nâng tổng lượng nắm giữ lên 4.422.659 *Ethereum(ETH)*, tương đương khoảng 3,66% nguồn cung lưu hành. Trong số này, 3.040.483 *Ethereum(ETH)* đã được khóa trong các hợp đồng staking, nhằm tham gia xác thực mạng lưới và nhận phần thưởng.

Chủ tịch Bitmine, Thomas “Tom” Lee (Thomas “Tom” Lee), mô tả giai đoạn hiện tại là một *“mini mùa đông crypto”* và khẳng định dù biến động cao, công ty vẫn sẽ tiếp tục tăng dần lượng *Ethereum(ETH)*, đồng thời tối ưu hóa lợi suất thông qua staking và các chiến lược lợi nhuận khác.

*bình luận: Khác với mô hình “nắm giữ thuần” của nhiều doanh nghiệp với *Bitcoin(BTC)*, việc Bitmine sử dụng *Ethereum(ETH)* để staking tạo thêm dòng tiền, phần nào bù đắp rủi ro giá. Điều này cho thấy xu hướng mới: coi tài sản số không chỉ là “vàng kỹ thuật số” mà là tài sản sinh lời trong hạ tầng Web3.*

Ý nghĩa của “lần mua thứ 100” và những rủi ro đi kèm

Việc Strategy thực hiện lần mua *Bitcoin(BTC)* thứ 100 đánh dấu một cột mốc quan trọng trong tiến trình biến tài sản số thành một phần cốt lõi của cấu trúc tài chính doanh nghiệp niêm yết. Cùng với các mô hình như của Bitmine với *Ethereum(ETH)*, thị trường đang có thêm dữ liệu thực tế để đánh giá mức độ bền vững của xu hướng coi tiền mã hóa như *“từ tài sản tài chính từ”*.

Tuy nhiên, bối cảnh Strategy vẫn đang chịu khoảng 15% lỗ chưa thực hiện khiến giới đầu tư thận trọng theo dõi cách chiến lược này tương tác với chu kỳ giá *Bitcoin(BTC)* và điều kiện huy động vốn trên thị trường chứng khoán.

*bình luận: Nếu lãi suất tiếp tục duy trì ở mức cao, chi phí vốn của các chương trình phát hành cổ phiếu/ trái phiếu để mua thêm *Bitcoin(BTC)* sẽ đắt đỏ hơn, khiến chiến lược “gom mọi nhịp giảm” trở nên rủi ro. Ngược lại, nếu bước vào chu kỳ giảm lãi suất và dòng tiền quay lại tài sản rủi ro, các mô hình như Strategy có thể được thị trường định giá lại tích cực, thúc đẩy thêm nhiều doanh nghiệp khác noi theo.*

Trong ngắn hạn, *từ Bitcoin(BTC) từ và từ Ethereum(ETH) từ* tiếp tục là tâm điểm trong các chiến lược tài sản số của doanh nghiệp. Song về dài hạn, hiệu quả thực sự của việc coi tiền mã hóa là *“từ tài sản tài chính từ”* sẽ phụ thuộc vào sự trưởng thành của thị trường, khung pháp lý và khả năng quản trị rủi ro của từng công ty.