Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Coinbase(COIN) – **“Coinbase”**, **“Bitcoin(BTC)”**, **“tiền mã hóa”**
Theo CoinDesk đưa tin ngày 20 tháng 1 năm 2024 (giờ địa phương), sàn giao dịch **tiền mã hóa** lớn nhất nước Mỹ Coinbase(COIN) ghi nhận khoản lỗ ròng lên tới 667 triệu USD trong quý IV/2025, bất chấp tăng trưởng giao dịch đạt mức cao kỷ lục. Nguyên nhân chủ yếu đến từ các khoản *đánh giá lại tài sản* đối với **Bitcoin(BTC)**, các đồng **tiền mã hóa** khác và danh mục đầu tư chiến lược, khiến lợi nhuận của công ty quay lại vùng âm sau hai năm có lãi.
Trong thư gửi cổ đông, Coinbase cho biết đã lỗ ròng 667 triệu USD (khoảng 9.632 tỷ đồng) trong quý IV/2025, đảo chiều mạnh so với mức lãi 1,3 tỷ USD cùng kỳ 2024. Con số này thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của giới phân tích Phố Wall. Công ty nhấn mạnh phần lớn là “lỗ đánh giá lại phi tiền mặt”, không kéo theo dòng tiền thực rời khỏi doanh nghiệp. *bình luận*: Dù không gây áp lực thanh khoản ngay lập tức, việc ghi nhận lỗ lớn vẫn làm dấy lên lo ngại về rủi ro danh mục tài sản trên bảng cân đối kế toán của Coinbase.
Năm 2025 lại là một bức tranh hoàn toàn khác nếu chỉ xét các chỉ số vận hành. Tổng khối lượng giao dịch trong năm đạt 5.200 tỷ USD, tăng 156% so với năm trước đó; thị phần giao dịch trên thị trường giao ngay và phái sinh toàn cầu tăng lên 6,4%, gấp đôi năm trước. Doanh thu từ mảng đăng ký và dịch vụ – trụ cột mà Coinbase muốn đẩy mạnh để giảm phụ thuộc vào phí giao dịch spot – cũng xác lập mức cao mới.
Coinbase cho biết dịch vụ thành viên trả phí Coinbase One đã tiến gần mốc 1 triệu người dùng. Số sản phẩm mang lại doanh thu thường niên trên 100 triệu USD tăng lên 12 dòng. Chiến lược đa dạng hóa nguồn thu – từ phí giao dịch giao ngay sang đăng ký dịch vụ, phái sinh và hạ tầng – bước đầu cho thấy hiệu quả.
Tuy vậy, báo cáo tài chính quý IV/2025 lại khá ảm đạm. Doanh thu thuần quý IV đạt 1,78 tỷ USD, giảm 21,6% so với cùng kỳ 2024 và thấp hơn mức đồng thuận thị trường khoảng 1,83 tỷ USD. Doanh thu phí giao dịch – nguồn thu chủ lực – giảm 36% so với quý IV/2024, xuống còn 983 triệu USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh chỉ đạt 0,66 USD, thấp hơn vùng dự báo 0,86–0,96 USD của các nhà phân tích.
Theo Coinbase, nguyên nhân hàng đầu kéo GAAP lợi nhuận ròng vào vùng âm là khoản lỗ đánh giá lại danh mục đầu tư **tiền mã hóa**. Báo cáo cho thấy công ty ghi nhận 718 triệu USD lỗ đánh giá chưa thực hiện đối với các tài sản **tiền mã hóa** gồm **Bitcoin(BTC)** và nhiều altcoin khác trong quý IV. Dù đây không phải dòng tiền thực chảy ra khỏi doanh nghiệp, việc giảm giá trị sổ sách tài sản buộc Coinbase phải phản ánh khoản lỗ này trên báo cáo kết quả kinh doanh, làm nặng thêm thua lỗ trong kỳ.
Danh mục đầu tư chiến lược của Coinbase cũng chịu thêm cú sốc riêng. Công ty ghi nhận 395 triệu USD lỗ trong mảng đầu tư chiến lược, trong đó phần suy giảm giá trị khoản đầu tư vào nhà phát hành stablecoin USDC – Circle – được cho là chiếm tỷ trọng lớn. Theo giải thích của Coinbase, giá trị khoản đầu tư liên quan đến Circle đã giảm khoảng 40% chỉ trong một quý.
Dù vậy, Coinbase khẳng định tình hình thanh khoản ngắn hạn vẫn ở mức an toàn. Cuối năm 2025, công ty nắm giữ 11,3 tỷ USD tiền mặt và tài sản tương đương tiền, tạo một “tấm đệm” lớn cho hoạt động vận hành và đầu tư, bất chấp cú sốc lỗ đánh giá tài sản. *bình luận*: Quy mô tiền mặt lớn giúp Coinbase chịu đựng được biến động giá **Bitcoin(BTC)** và thị trường **tiền mã hóa**, nhưng cũng đặt dấu hỏi về hiệu quả sử dụng vốn khi danh mục đầu tư chiến lược liên tục phải trích lập lỗ.
Về môi trường cạnh tranh, dữ liệu từ công ty phân tích on-chain Artemis cho thấy Coinbase đang chịu áp lực rõ rệt từ các nền tảng phái sinh phi tập trung. Nền tảng phái sinh on-chain Hyperliquid ghi nhận khối lượng giao dịch 2.600 tỷ USD trong một giai đoạn phân tích gần đây, gần gấp đôi mức 1.400 tỷ USD của Coinbase cùng kỳ.
Đà thể hiện trên thị trường vốn cũng phản ánh sự phân hóa này. Thống kê của Artemis cho biết token của Hyperliquid tăng 31,7% từ đầu năm, trong khi cổ phiếu Coinbase lại giảm 27% trong cùng khoảng thời gian. Đây được xem là tín hiệu cho thấy kỳ vọng tăng trưởng đã chuyển dịch từ mô hình sàn tập trung thiên về giao ngay, được quản lý chặt chẽ, sang các nền tảng DeFi phái sinh on-chain linh hoạt hơn.
Năm 2025 đồng thời đánh dấu bước tiến sâu hơn của Coinbase vào hệ thống tài chính truyền thống và khuôn khổ pháp lý toàn cầu. Sàn giao dịch **tiền mã hóa** này đã được đưa vào chỉ số chứng khoán chuẩn Mỹ S&P 500, qua đó khẳng định vị thế của một doanh nghiệp hạ tầng **tiền mã hóa** quy mô lớn. Tại châu Âu, Coinbase cũng đã nhận được giấy phép cung cấp dịch vụ trên toàn Liên minh châu Âu theo khung quy định MiCA, giúp công ty hoạt động hợp pháp ở nhiều thị trường trọng điểm. Thương vụ mua lại sàn phái sinh Deribit cũng được đẩy nhanh, nằm trong chiến lược mở rộng mạnh mẽ mảng phái sinh toàn cầu.
Ở mặt pháp lý, rủi ro với Coinbase có phần giảm bớt khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) rút lại một phần vụ kiện kéo dài nhiều năm với công ty. Điều này giúp xóa bớt lớp mây mù pháp lý từng đè nặng lên triển vọng giá cổ phiếu và kế hoạch mở rộng kinh doanh của sàn. *bình luận*: Việc giảm áp lực pháp lý là bước tiến chiến lược, bởi định hướng “sàn giao dịch toàn diện” của Coinbase khó có thể triển khai nếu không được chấp nhận trong khung pháp lý chính thống.
Dù vậy, Coinbase vẫn vấp phải nhiều chỉ trích về bảo mật và bảo vệ người dùng. Chuyên gia bảo mật Taylor Monahan cho rằng riêng trong năm 2025, người dùng Coinbase đã chịu tổn thất ít nhất 350 triệu USD mà theo bà có thể phòng tránh được, nếu sàn có hệ thống bảo vệ khách hàng tốt hơn. Các lỗ hổng bị nêu bao gồm khả năng chống phishing, cơ chế bảo mật ví và hiệu quả của bộ phận hỗ trợ khách hàng, vốn bị cho là chưa theo kịp tốc độ mở rộng quy mô thị trường.
Đáp lại, Coinbase tiếp tục nhấn mạnh chiến lược trở thành nền tảng không chỉ dựa vào giao dịch spot. Công ty tự mô tả tầm nhìn là xây dựng “Everything Exchange” – “sàn giao dịch mọi thứ” – nơi không chỉ giao dịch **Bitcoin(BTC)**, altcoin, sản phẩm phái sinh mà còn mở rộng sang cổ phiếu, thị trường dự đoán và các loại tài sản mới. Gần đây, Coinbase đã hợp tác với nền tảng giao dịch sự kiện Kalshi để hỗ trợ giao dịch các “hợp đồng sự kiện” dựa trên kết quả của những diễn biến kinh tế – xã hội, mở rộng thêm một mảng doanh thu tiềm năng ngoài **tiền mã hóa** truyền thống.
Khoản lỗ đánh giá tài sản khổng lồ trong quý IV/2025 cho thấy Coinbase vẫn chịu tác động mạnh từ biến động giá **Bitcoin(BTC)** và thị trường **tiền mã hóa** nói chung. Câu hỏi đặt ra là chiến lược mở rộng sang phái sinh, dịch vụ đăng ký và thị trường dự đoán sẽ giúp công ty “thoát ly” khỏi chu kỳ giá **tiền mã hóa** nhanh đến đâu. *bình luận*: Trong vài quý tới, giới đầu tư sẽ tập trung theo dõi tốc độ tăng trưởng các mảng mới này, mức độ phục hồi của phí giao dịch giao ngay, cũng như khả năng Coinbase giữ vững thị phần trước làn sóng nền tảng phái sinh on-chain như Hyperliquid. Đây sẽ là những yếu tố then chốt quyết định sức cạnh tranh trung – dài hạn của sàn giao dịch **tiền mã hóa** lớn nhất nước Mỹ.
Bình luận 0