Trái phiếu EU có thể thuộc quyền quản lý CFTC theo đề xuất mới của SEC

Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Mỹ (SEC - Securities and Exchange Commission) vừa đề xuất sửa đổi quy định để đưa trái phiếu do Liên minh châu Âu (EU) phát hành vào danh sách trái phiếu chính phủ nước ngoài được miễn trừ. Nếu được thông qua, hoạt động tiếp thị và giao dịch hợp đồng tương lai dựa trên trái phiếu EU sẽ thuộc thẩm quyền quản lý độc quyền của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC - Commodity Futures Trading Commission).

SEC công bố dự thảo sửa đổi Quy tắc 3a12-8 theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 vào ngày 29 (giờ Hàn Quốc), cho biết sẽ bổ sung trái phiếu nợ của EU vào danh sách “chứng khoán được miễn trừ” chỉ với mục đích tiếp thị và giao dịch hợp đồng tương lai. Đây mới là bước đề xuất, chưa phải quy tắc chính thức được thông qua.

Quy tắc 3a12-8 là quy định của SEC cho phép chỉ định một số trái phiếu nợ chính phủ nước ngoài là chứng khoán được miễn trừ cho mục đích giao dịch hợp đồng tương lai. Trong văn bản đề xuất, SEC nêu rõ mục tiêu là đặt hoạt động tiếp thị và giao dịch hợp đồng tương lai dựa trên trái phiếu EU dưới thẩm quyền độc quyền của CFTC.

Điểm đáng chú ý là trái phiếu chính phủ của một số nước thành viên EU đã nằm trong diện áp dụng Quy tắc 3a12-8, nhưng trái phiếu do chính EU phát hành với tư cách khối lại chưa được đưa vào danh sách này. SEC giải thích rằng đề xuất lần này nhằm thu hẹp khoảng trống đó.

Chủ tịch SEC Paul S. Atkins (Paul S. Atkins) nói rằng “khoảng trống khi trái phiếu của nhiều nước thành viên EU được đưa vào diện miễn trừ nhưng trái phiếu của chính EU lại bị bỏ sót đã tạo ra sự bất nhất khiến thị trường bối rối hơn là tin tưởng”. Ông cho biết đề xuất lần này là nỗ lực phối hợp với CFTC nhằm khép lại khoảng trống quản lý trong khi vẫn duy trì bảo vệ nhà đầu tư.

Đề xuất sửa đổi chỉ giới hạn ở hoạt động tiếp thị và giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu EU. SEC khẳng định việc phát hành trái phiếu EU - tài sản cơ sở của các hợp đồng tương lai này - vẫn tiếp tục chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang.

Nói cách khác, dù thẩm quyền giám sát hợp đồng tương lai được chuyển về CFTC, điều này không đồng nghĩa với việc miễn trừ các đánh giá theo luật chứng khoán đối với việc chào bán hay lưu hành trái phiếu EU. Đây là cách tiếp cận tách bạch giữa quy định giao dịch phái sinh và quy định chứng khoán đối với tài sản cơ sở.

SEC cho biết đề xuất lần này nhằm đồng bộ cách xử lý quản lý giữa hợp đồng tương lai trái phiếu của nhiều nước thành viên EU vốn đã nằm trong Quy tắc 3a12-8 với hợp đồng tương lai trái phiếu EU. Quy tắc hiện hành đang áp dụng cho trái phiếu nợ của một số nước thành viên EU và một số chính phủ nước ngoài khác.

Trong hệ thống quản lý tài chính Mỹ, cùng một tài sản có thể chịu sự giám sát của các cơ quan khác nhau tùy theo hình thức giao dịch, như giao ngay, chứng khoán, hợp đồng tương lai hay quyền chọn. Việc phân định ranh giới giữa SEC và CFTC cũng là vấn đề lặp lại nhiều lần trong các tranh luận về phân loại tài sản số và xác định cơ quan quản lý phù hợp.

Với độc giả quan tâm đến quy định phái sinh Mỹ, sự việc lần này phản ánh cách cơ quan quản lý xác định lại phạm vi khái niệm “trái phiếu chính phủ nước ngoài”. Đây là bước điều chỉnh khung quản lý vốn trước đây tách biệt trái phiếu do EU phát hành chung với trái phiếu chính phủ của từng nước thành viên.

SEC cho biết các điều khoản khác trong Quy tắc 3a12-8 hiện hành, ngoài nội dung sửa đổi nêu trên, vẫn được giữ nguyên. Văn bản đề xuất đã được công bố trên website của SEC và sẽ trải qua 60 ngày lấy ý kiến công chúng sau khi đăng trên Công báo Liên bang (Federal Register).