Trade.xyz, Hyperliquid Policy Center đề nghị CFTC mở lối cho hợp đồng vĩnh cửu năng lượng

Trade.xyz và Hyperliquid Policy Center (HPC) vừa đề nghị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) tạo ra một hành lang pháp lý cho phép hợp đồng vĩnh cửu năng lượng và giao dịch 24 giờ được vận hành trong thị trường được quản lý tại Mỹ.

Trade.xyz cho biết trên X rằng đơn vị này đã cùng Hyperliquid Policy Center gửi văn bản ý kiến lên CFTC. Văn bản đề xuất CFTC xem xét đưa vào thị trường được quản lý các hợp đồng vĩnh cửu lấy hàng hóa năng lượng có thể giao nhận và lưu trữ thực tế, như dầu thô và khí tự nhiên, làm tài sản cơ sở.

Hồi tháng 6, CFTC đã kêu gọi lấy ý kiến công khai về khả năng mở rộng giao dịch 24 giờ đối với hợp đồng tương lai năng lượng, cũng như khả năng niêm yết hợp đồng vĩnh cửu năng lượng. TokenPost trước đó đưa tin CFTC đã đăng yêu cầu lấy ý kiến về giao dịch 24 giờ với hợp đồng tương lai năng lượng và các hợp đồng vĩnh cửu tham chiếu hàng hóa năng lượng có thể lưu trữ.

Hợp đồng vĩnh cửu là một loại phái sinh không có ngày đáo hạn. Cơ chế funding rate được dùng để thu hẹp chênh lệch giữa giá tài sản cơ sở và giá hợp đồng. Loại hợp đồng này đã phổ biến trên thị trường phái sinh tiền mã hóa, nhưng khi áp dụng cho hàng hóa năng lượng truyền thống như dầu thô hay khí tự nhiên, hàng loạt vấn đề sẽ nảy sinh cùng lúc, gồm độ tin cậy của giá tham chiếu, khả năng chống thao túng, thanh lý, bảo vệ khách hàng và tác động lên thị trường hàng hóa thực.

Yêu cầu lấy ý kiến công khai của CFTC chia làm hai hướng. Một là mở rộng giao dịch 24 giờ mà không thay đổi điều kiện đáo hạn, giao nhận và thanh toán của hợp đồng tương lai tiêu chuẩn. Hai là liệu có thể niêm yết hợp đồng vĩnh cửu tham chiếu các hàng hóa năng lượng như dầu thô hay không.

CFTC đưa ra các hạng mục cần xem xét gồm độ tin cậy của giá tham chiếu và khả năng bị thao túng, hệ thống giám sát thị trường, thanh toán và ký quỹ, giới hạn vị thế đầu cơ, cùng việc bảo vệ các bên tham gia thị trường mang tính thương mại. Điều này cho thấy giao dịch 24 giờ không đơn thuần là kéo dài thời gian giao dịch, mà đòi hỏi rà soát lại toàn bộ cơ chế khám phá giá và quản trị rủi ro.

Trade.xyz và Hyperliquid Policy Center dẫn chứng cú sốc thị trường dầu thô trong năm nay. Văn bản ý kiến nêu rằng ngày 28 tháng 2, xung đột tại Trung Đông khiến xuất khẩu năng lượng bị gián đoạn và chuỗi cung ứng toàn cầu chao đảo, trong khi các thị trường tham chiếu truyền thống lại đóng cửa, khiến các hãng hàng không, nhà máy lọc dầu và quỹ đầu tư có rủi ro liên quan đến dầu thô tại Mỹ không có công cụ ứng phó nào được quản lý.

Văn bản cho biết ngày 9 tháng 3, giá dầu Brent tiến sát mốc 120 USD/thùng, còn giá nhiên liệu máy bay tăng gấp đôi chỉ trong vài tuần. Hai tổ chức này cho rằng trong giai đoạn đó, các bên tham gia thị trường mang tính thương mại cần quản lý rủi ro giá dầu đã rơi vào khoảng trống cuối tuần và ban đêm.

Trade.xyz và Hyperliquid Policy Center khẳng định trong suốt cuối tuần đầu tiên, các bên tham gia thị trường ngoài nước Mỹ vẫn có thể quản lý rủi ro dầu thô thông qua hợp đồng vĩnh cửu dầu thô trên Hyperliquid(HYPE). Hai tổ chức cũng cho biết khoảng hai phần ba biến động giá trong khoảng thời gian từ lúc đóng cửa phiên thứ Sáu đến khi thị trường tham chiếu mở cửa trở lại đã được phản ánh trước trên chuỗi khối (on-chain).

Trade.xyz mô tả mình là đơn vị triển khai đầu tiên và lớn nhất trong số các bên thứ ba phân phối thị trường hợp đồng vĩnh cửu trên Hyperliquid. Văn bản ý kiến cho biết các thị trường WTI, dầu Brent và khí tự nhiên Henry Hub, ra mắt từ tháng 10 năm 2025, đã ghi nhận tổng khối lượng giao dịch lũy kế vượt 500 tỷ USD.

Cấu trúc phân phối thị trường bởi bên thứ ba trên Hyperliquid từng được TokenPost đề cập trước đó, khi HIP-3 được mô tả là cơ chế cho phép các đơn vị phân phối bên ngoài mở thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu ngay trên Hyperliquid.

Văn bản ý kiến cũng đưa ra kết quả phân tích các giai đoạn thị trường đóng cửa cuối tuần. Theo mẫu nghiên cứu, trong khoảng 75% số lần đóng cửa cuối tuần, giá cuối tuần của hợp đồng vĩnh cửu dầu thô gần với giá đóng cửa thứ Sáu hơn là giá mở cửa trở lại vào Chủ nhật của thị trường tham chiếu. Văn bản cũng nêu nhận định rằng kể từ khi hợp đồng vĩnh cửu dầu thô ra mắt, chất lượng mở cửa trở lại của hợp đồng WTI trên CME không xấu đi một cách có ý nghĩa thống kê.

Hai tổ chức đề xuất rằng nếu cho phép các bên tham gia thị trường tại Mỹ tiếp cận hợp đồng vĩnh cửu hàng hóa năng lượng, cần đặt ra giới hạn đòn bẩy theo từng nhóm tài sản, đồng thời công bố công khai cơ chế funding rate và thanh lý bằng ngôn ngữ dễ hiểu. Đề xuất cũng nêu rằng nên cho phép sử dụng hạ tầng on-chain trong khâu thực hiện giao dịch, quản lý ký quỹ, thanh lý, thanh toán và lưu trữ hồ sơ.

Bình luận từ giới quan sát cho rằng văn bản ý kiến lần này là một bước đi của hệ sinh thái Hyperliquid nhằm mở rộng phạm vi thảo luận chính sách, từ phái sinh tiền mã hóa sang phái sinh hàng hóa truyền thống. Tuy nhiên, yêu cầu lấy ý kiến công khai của CFTC chỉ là bước thu thập dữ liệu để xem xét, chứ chưa phải quy trình phê duyệt. Việc hợp đồng vĩnh cửu năng lượng có được niêm yết trên thị trường được quản lý tại Mỹ hay không, và giao dịch 24 giờ sẽ được cho phép theo điều kiện nào, vẫn phụ thuộc vào quyết định tiếp theo của CFTC.