Giảm 6% giá mục tiêu, Samsung Heavy Industries (010140) tính bù tăng trưởng bằng FDC

NH Investment & Securities hạ giá mục tiêu cổ phiếu Samsung Heavy Industries (010140) xuống 32.000 won, giảm 6% so với mức 34.000 won trước đó, trong bối cảnh lo ngại tăng trưởng mảng tàu chở LNG chững lại. Công ty chứng khoán này đồng thời hạ kỳ vọng tăng trưởng trung dài hạn của mảng đóng tàu truyền thống, nhưng đưa ra trung tâm dữ liệu nổi (FDC) như một mảng kinh doanh mới có thể bù đắp.

Theo Hankyung đưa tin ngày 28, NH Investment & Securities đã hạ giá mục tiêu Samsung Heavy Industries từ 34.000 won xuống 32.000 won, mức giảm 6%. Khuyến nghị đầu tư vẫn được giữ ở mức “mua”.

Chuyên viên phân tích Jung Yeon-seung của NH Investment & Securities giải thích: “Chúng tôi đã phản ánh vào định giá thực tế rằng dư địa tăng giá đóng mới tàu chở LNG - dòng tàu chủ lực của các hãng đóng tàu Hàn Quốc - tính theo USD còn hạn chế.” Tình trạng giá đóng mới tàu LNG chững lại được xem là nguyên nhân chính khiến NH Investment & Securities hạ chuẩn đánh giá đối với Samsung Heavy Industries.

NH Investment & Securities cũng hạ giả định tốc độ tăng trưởng dài hạn của Samsung Heavy Industries từ 1,0% xuống 0,5%, đồng thời điều chỉnh hệ số giá trên giá trị sổ sách (PBR) mục tiêu về 3,4 lần. Công ty chứng khoán này cho rằng giá đóng mới tàu LNG chững lại, việc để mất các dự án đấu thầu tàu chiến quy mô lớn trên toàn cầu và tốc độ triển khai chương trình phục hồi ngành đóng tàu của Mỹ là những yếu tố gây áp lực lên tăng trưởng quy mô trung dài hạn của các hãng đóng tàu.

Báo cáo nhận định định giá ngành đóng tàu đã phản ánh trước kỳ vọng tăng trưởng cao và hiện đang bước vào giai đoạn điều chỉnh. NH Investment & Securities cũng cho rằng ngành đóng tàu đang ở giai đoạn đầu chuyển dịch từ tính chất cổ phiếu tăng trưởng sang cổ phiếu giá trị.

Trung tâm dữ liệu nổi là loại hình trung tâm dữ liệu được lắp đặt trên sông hoặc trên biển. Đây được xem là giải pháp thay thế giúp giảm bớt các vấn đề mà trung tâm dữ liệu trên đất liền thường gặp phải, như khó khăn trong tìm kiếm mặt bằng, đảm bảo nguồn điện và hiệu quả làm mát.

Samsung Heavy Industries đã nhận chứng nhận thiết kế khái niệm cho FDC công suất 50MW tại sự kiện Data Center World 2026 diễn ra từ ngày 20 đến 23 tháng 4 tại Washington D.C., Mỹ. Công ty cho biết ngày 24 tháng 4 rằng chứng nhận này được cấp bởi Cục Đăng kiểm Mỹ (ABS) và Lloyd's Register (LR) của Anh.

Cũng tại sự kiện này, Samsung Heavy Industries đã ký biên bản ghi nhớ (MOU) với ABB để cùng phát triển hệ thống điện cho FDC. ABB cho biết ngày 24 tháng 4 rằng đã ký kết MOU với Samsung Heavy Industries nhằm hợp tác phát triển hệ thống điện cho trung tâm dữ liệu nổi trên biển.

Hai bên xác định phạm vi hợp tác là phát triển các giải pháp điện cần thiết cho việc vận hành trung tâm dữ liệu. Để FDC trở thành mô hình kinh doanh thực tế, ngoài thiết kế thân nổi, các yếu tố như cấp điện, làm mát và độ ổn định vận hành cũng cần được kiểm chứng đồng thời.

Samsung Heavy Industries cũng đã ký MOU với Mousterian, công ty phát triển dự án trung tâm dữ liệu của Mỹ, để cùng phát triển FDC tại thị trường Mỹ. Sau đó, hai bên đã chuyển sang giai đoạn ký hợp đồng kỹ thuật (engineering contract).

Theo Hankyung, Mousterian cho biết thông qua “Dự án Zeus” (Project Zeus), công ty có kế hoạch xây dựng tổ hợp trung tâm dữ liệu trên đất liền và trên biển với tổng công suất 500MW gần một nhà máy nhiệt điện khí chu trình hỗn hợp tại Houston, bang Texas, Mỹ. Trong đó, phần FDC gồm hai đơn vị công suất 50MW mỗi đơn vị, tổng cộng 100MW.

NH Investment & Securities cho rằng do mục tiêu vận hành trung tâm dữ liệu là nửa đầu năm 2028, hợp đồng chính thức có khả năng được ký trong năm nay để đảm bảo đủ thời gian đóng tàu. Tuy nhiên, công ty chứng khoán này cũng nhận định do chưa có mốc giá rõ ràng cho FDC công suất 50MW, nên khó ước tính chính xác quy mô thị trường cũng như khả năng sinh lời của dự án.

Chuyên viên phân tích Jung Yeon-seung nói: “Nếu việc thiết kế, đóng mới và vận hành thực tế sản phẩm đầu tiên được kiểm chứng thành công, khả năng nhận thêm đơn hàng tiếp theo là hoàn toàn có cơ sở. Nếu trung tâm dữ liệu nổi được chuẩn hóa thành sản phẩm dạng mô-đun và dẫn tới các đơn hàng lặp lại, biên lợi nhuận có thể đạt mức cao.” Theo đó, việc có nhận được đơn hàng đầu tiên hay không, cũng như khả năng có thêm đơn hàng tiếp theo, được xem là yếu tố quyết định mức độ mà mảng FDC được phản ánh vào giá trị doanh nghiệp của Samsung Heavy Industries.

Năng lực cạnh tranh của ngành đóng tàu đang mở rộng từ khả năng đóng tàu sang năng lực quản lý sản xuất dựa trên dữ liệu và tự động hóa. TokenPost từng đưa tin Samsung Heavy Industries đã cùng Viện Khoa học và Công nghệ Tiên tiến Hàn Quốc (KAIST) mở trung tâm nghiên cứu tàu thế hệ mới, hợp tác nghiên cứu trí tuệ nhân tạo, nhiên liệu thân thiện với môi trường và chuyển đổi số.

Mảng FDC là lĩnh vực giao thoa giữa năng lực thiết kế, đóng mới công trình cỡ lớn của xưởng đóng tàu và nhu cầu hạ tầng trung tâm dữ liệu. NH Investment & Securities đề cập khả năng ký hợp đồng chính thức trong năm nay, nhưng cho rằng mức độ phản ánh thực tế vào giá trị doanh nghiệp sẽ phụ thuộc vào việc có đơn hàng tiếp theo sau khi thiết kế, đóng mới và vận hành sản phẩm đầu tiên được kiểm chứng hay không.