Đấu giá 44 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 7 năm, nhu cầu nước ngoài giảm so với tháng trước

Bộ Tài chính Mỹ đã phát hành 44 tỷ USD (khoảng 60.940 tỷ won) trái phiếu kho bạc kỳ hạn 7 năm với lãi suất trúng thầu 4,512%. Mức lãi suất này bằng đúng lãi suất thị trường trước phiên đấu giá, nhưng tỷ trọng đặt thầu gián tiếp – thước đo nhu cầu nước ngoài – lại giảm so với tháng trước.

ZeroHedge đưa tin ngày 27 (giờ địa phương) rằng phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 7 năm lần này là đợt đấu giá trái phiếu có lãi suất cố định (coupon) cuối cùng trong tuần. Trước đó, giới quan sát đánh giá phiên đấu giá kỳ hạn 2 năm diễn ra mạnh mẽ, còn kỳ hạn 5 năm có phần yếu hơn; kết quả kỳ hạn 7 năm lần này không nghiêng hẳn về mạnh hay yếu.

Tỷ lệ đặt thầu (bid-to-cover ratio) của phiên này đạt 2,505 lần, cao hơn mức 2,486 lần của tháng trước và cao hơn mức trung bình 2,491 lần của 6 phiên gần nhất. Chỉ xét về quy mô đặt mua so với khối lượng phát hành, nhu cầu ghi nhận được nhỉnh hơn mức trung bình.

Tuy nhiên, cơ cấu nhu cầu lại cho tín hiệu trái chiều. Tỷ trọng phân bổ cho nhà đầu tư đặt thầu gián tiếp (indirect bidders) chỉ đạt 60,8%, giảm so với mức 70,2% của tháng 7 và thấp hơn mức trung bình 65,1% của 6 phiên gần nhất.

Nhóm đặt thầu gián tiếp thường được dùng làm chỉ báo cho nhu cầu từ các ngân hàng trung ương nước ngoài và tổ chức nước ngoài. Tỷ trọng này giảm cho thấy dù tổng quy mô đặt mua vẫn được duy trì, nhu cầu từ khối nước ngoài và khối chính thức có thể đã yếu hơn tháng trước.

Tỷ trọng phân bổ cho nhà đầu tư đặt thầu trực tiếp (direct bidders) đạt 27,0%, tăng so với mức 16,9% của tháng trước. Phần khối lượng mà các đại lý sơ cấp (primary dealer) phải gánh là 12,3%. Tỷ trọng phân bổ cho nhóm đại lý này cao hơn mức trung bình 11,8% của 6 phiên gần nhất, nhưng vẫn là mức thấp nhất kể từ tháng 5.

Trong các phiên đấu giá trái phiếu chính phủ, lãi suất trúng thầu, tỷ lệ đặt thầu và kết quả phân bổ theo từng nhóm nhà đầu tư thường được xem xét cùng nhau. Nếu lãi suất trúng thầu cao hơn lãi suất thị trường trước phiên đấu giá, đó được xem là tín hiệu nhu cầu yếu; ngược lại, nếu thấp hơn, thị trường hiểu là nhu cầu mạnh hơn dự kiến.

Ở phiên đấu giá lần này, lãi suất trúng thầu bằng đúng lãi suất thị trường trước đó. Bản thân mức giá không lệch khỏi kỳ vọng thị trường, nhưng việc tỷ trọng đặt thầu gián tiếp giảm khiến cách diễn giải về chất lượng nhu cầu vẫn còn để ngỏ.

Kỳ hạn 7 năm nằm ở vị trí trung gian giữa kỳ vọng về lãi suất chính sách ngắn hạn và phần bù kỳ hạn (term premium) của trái phiếu dài hạn. Kết quả đấu giá ở kỳ hạn này thường được xem là chỉ báo phản ánh cả lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lẫn áp lực nguồn cung trái phiếu dài hạn.

TokenPost trước đó đưa tin rằng sau phiên đấu giá 70 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 5 năm, phiên đấu giá 44 tỷ USD kỳ hạn 7 năm là lịch trình tiếp theo. Khi đó, trái phiếu kỳ hạn 5 năm được phát hành với lợi suất 4,393% và tỷ lệ đặt thầu cao hơn tháng trước đó.

Tranh luận về cung – cầu trái phiếu chính phủ Mỹ càng nhạy cảm hơn ở các kỳ hạn dài. TokenPost cũng từng đưa tin rằng nhu cầu nước ngoài đối với trái phiếu Mỹ kỳ hạn từ 7 năm trở lên có dấu hiệu chững lại, điều có thể thử thách khả năng hấp thụ nguồn cung. Kết quả lần này, nối tiếp mạch thông tin đó, cho thấy nhu cầu nước ngoài thực tế được duy trì đến đâu trong kết quả phân bổ đấu giá.

Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cũng tác động đến thanh khoản đồng USD và tỷ lệ chiết khấu của tài sản rủi ro. Các tài sản không sinh lãi hay cổ tức như Bitcoin(BTC) thường được nhắc đến trong các cuộc thảo luận về chi phí cơ hội khi lãi suất biến động.

Dù vậy, chỉ riêng phiên đấu giá kỳ hạn 7 năm lần này chưa đủ để khẳng định chiều hướng giá của tài sản rủi ro. Tỷ lệ đặt thầu cao hơn trung bình và lãi suất trúng thầu khớp với kỳ vọng thị trường, nhưng tỷ trọng đặt thầu gián tiếp giảm so với tháng trước khiến kết quả chung mang tính đan xen.

Thị trường sẽ tiếp tục theo dõi xem nhu cầu đặt thầu gián tiếp có phục hồi trở lại ở các phiên đấu giá trái phiếu dài hạn tiếp theo hay không. Nếu đà suy giảm nhu cầu nước ngoài lặp lại, các thảo luận về áp lực nguồn cung trái phiếu Mỹ và thanh khoản đồng USD có thể tiếp tục kéo dài.