350 USD: Nvidia(NVDA) giữ nguyên giá mục tiêu, tranh cãi dòng tiền nổ ra

Bank of America vừa giữ nguyên khuyến nghị mua và giá mục tiêu 350 USD (khoảng 483.000 đồng) cho cổ phiếu Nvidia(NVDA), ngay sau khi hãng chip công bố kết quả kinh doanh quý 2 tài khóa 2027. Điểm đáng chú ý là tâm điểm tranh luận trên Phố Wall đã dịch chuyển, từ tốc độ tăng trưởng doanh thu sang áp lực đầu tư hạ tầng AI và gánh nặng bảo lãnh tài chính.

Theo MarketWatch, chuyên gia phân tích Vivek Arya của Bank of America đã tái khẳng định quan điểm đầu tư và giá mục tiêu cũ dành cho Nvidia. Mức giá này cao hơn khoảng 64% so với thị giá gần nhất của cổ phiếu.

Nvidia cho biết ngày 26 (giờ địa phương), doanh thu quý 2 tài khóa 2027 đạt 96,2 tỷ USD (khoảng 133.000 tỷ đồng), tăng 106% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu đạt 89 tỷ USD (khoảng 123.000 tỷ đồng), tăng 117%. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) theo chuẩn phi GAAP đạt 2,22 USD.

Công ty đưa ra dự báo doanh thu quý tới ở mức 108 tỷ USD (khoảng 150.000 tỷ đồng), với biên sai số 2%. Nvidia cho biết dự báo này chưa bao gồm doanh thu từ mảng điện toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc.

Quy mô hoàn vốn cho cổ đông cũng tăng lên đáng kể. Trong quý 2, Nvidia đã chi khoảng 26 tỷ USD (khoảng 36.000 tỷ đồng) cho mua lại cổ phiếu quỹ và cổ tức. Tính đến cuối quý, hạn mức mua lại cổ phiếu quỹ được phê duyệt còn lại vào khoảng 99 tỷ USD (khoảng 137.000 tỷ đồng).

Trọng tâm của báo cáo lần này không nằm ở bản thân mức giá mục tiêu, mà ở cách nhìn nhận khả năng tạo dòng tiền của Nvidia. Ông Arya cho rằng thị trường đang phản ánh quá mức những rủi ro liên quan đến đầu tư và bảo lãnh trong lĩnh vực AI.

Bank of America đánh giá Nvidia có thể tạo ra 469 tỷ USD (khoảng 649.000 tỷ đồng) dòng tiền tự do trong hai năm tới. Dòng tiền tự do là phần tiền thu được từ hoạt động kinh doanh sau khi trừ chi phí đầu tư, được xem là thước đo cho khả năng chi trả cổ tức, mua lại cổ phiếu quỹ và dư địa đầu tư thêm.

Tuy nhiên, vẫn còn những lo ngại trái chiều. Financial Times đưa tin Morgan Stanley phân tích rằng các cam kết ngoài bảng cân đối kế toán (off-balance sheet) của Nvidia có thể phình lên mức rủi ro tín dụng khoảng 200 tỷ USD (khoảng 277.000 tỷ đồng) vào năm 2028.

Cam kết ngoài bảng cân đối kế toán là các nghĩa vụ hoặc bảo lãnh không được ghi nhận trực tiếp là nợ trên báo cáo tài chính. Đây cũng là lý do giới phân tích cho rằng chỉ dựa vào các chỉ số nợ truyền thống sẽ khó phản ánh đầy đủ rủi ro trong cấu trúc tài chính của hạ tầng AI.

Ngành trung tâm dữ liệu AI là nơi nguồn cung chip, điện năng, bất động sản và nhu cầu điện toán đám mây đan xen chặt chẽ. Khi một hãng bán dẫn không còn đơn thuần là nhà cung cấp mà được nhìn nhận như nhà đầu tư hệ sinh thái hoặc bên bảo lãnh, thì bên cạnh tăng trưởng doanh thu, tính bền vững trong phân bổ vốn cũng trở thành tiêu chí đánh giá.

Câu chuyện này không hề xa lạ với giới đầu tư khu vực. Kết quả kinh doanh của Nvidia vẫn đóng vai trò tham chiếu cho định giá cổ phiếu công nghệ Mỹ và ngành bán dẫn AI nói chung, đồng thời tác động đến cách nhìn nhận nhóm cổ phiếu bán dẫn, điện năng, làm mát và trung tâm dữ liệu trong nước.

TokenPost từng đưa tin trước thềm công bố kết quả kinh doanh rằng việc Nvidia có công bố các cam kết hạ tầng dài hạn hay không được xem là một biến số đáng chú ý. Sau khi kết quả thực tế được công bố, doanh thu và dự báo đã được xác nhận, còn câu hỏi của thị trường lại thu hẹp về cấu trúc vốn và dòng tiền.

Bên cạnh đó, tranh luận xoay quanh vai trò của Nvidia trong việc tài trợ vốn cho hạ tầng AI cũng tiếp tục kéo dài. Có ý kiến đánh giá Nvidia đã vượt ra khỏi vai trò nhà cung cấp chip AI, trở thành mắt xích kết nối dòng vốn cho các công ty trung tâm dữ liệu, điện năng, phần mềm và dịch vụ, trong khi lo ngại về gánh nặng ngoài bảng cân đối kế toán cũng được đặt ra song song.

Theo hãng tin AP, cổ phiếu Nvidia đã tăng 4,1% sau khi công bố kết quả kinh doanh. Dù vậy, áp lực biên lợi nhuận, chi phí bộ nhớ tăng cao và cấu trúc tài chính của hạ tầng AI vẫn là những yếu tố cần tiếp tục theo dõi.

Kết quả kinh doanh của Nvidia cho thấy những con số ấn tượng về doanh thu và triển vọng. Giờ đây, thị trường đang xem xét kỹ hơn dòng tiền hỗ trợ phía sau các con số đó, cùng gánh nặng từ những cam kết dài hạn.