Giảm 48% so với đỉnh 52 tuần, Fadu (440110) kiểm chứng đà có lãi

Cổ phiếu Fadu (440110) vẫn đang giao dịch thấp hơn 48% so với mức đỉnh 52 tuần, dù công ty đã chuyển sang có lãi từ nửa đầu năm 2026. Dư âm tranh cãi quanh kết quả kinh doanh ngay sau khi niêm yết đến nay vẫn chưa dứt.

Theo giá đóng cửa trên Hankyung Market ngày 4 tháng 9, cổ phiếu Fadu chốt phiên ở mức 67.300 won, thấp hơn 48,0% so với đỉnh 52 tuần là 129.400 won. Trong phiên này, giá cổ phiếu tăng 5.800 won, tương đương 9,43%, so với phiên liền trước.

Fadu niêm yết trên sàn Kosdaq vào tháng 8 năm 2023 theo cơ chế niêm yết đặc cách công nghệ, vốn dành cho các doanh nghiệp được công nhận về năng lực công nghệ dù chưa có lãi ngay. Khi đó, giá chào bán là 31.000 won, vốn hóa thị trường lúc niêm yết vào khoảng 1.500 tỷ won. Trong bản cáo bạch chào bán, công ty đưa ra dự báo doanh thu cả năm 2023 là 120,2 tỷ won.

Tuy nhiên, sau khi niêm yết, doanh thu quý 2/2023 được công bố chỉ đạt 59 triệu won, quý 3 đạt 320 triệu won. Trọng tâm tranh cãi nằm ở việc liệu khả năng doanh thu sụt giảm mạnh có được nắm rõ vào thời điểm thực hiện thủ tục niêm yết hay không.

Hankyung đưa tin rằng các cổ đông nhỏ lẻ đã khởi kiện tập thể liên quan chứng khoán, nhắm vào ban lãnh đạo Fadu cùng hai đơn vị bảo lãnh phát hành là Chứng khoán NH Investment & Securities và Chứng khoán Korea Investment & Securities. Tờ này cũng cho biết cơ quan cảnh sát đặc biệt thuộc Ủy ban Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) đã tiến hành khám xét liên quan vụ việc.

Cơ chế niêm yết đặc cách công nghệ mở cửa thị trường cho doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng dù chưa có lãi, nhưng khi khoảng cách giữa dự báo và thực tế kinh doanh trở nên quá lớn, niềm tin nhà đầu tư có thể lung lay nhanh chóng. Đây cũng là lý do vụ việc của Fadu lan rộng thành vấn đề niềm tin đối với toàn bộ cơ chế niêm yết đặc cách công nghệ tại Hàn Quốc.

Từ đầu năm nay, các chỉ số kinh doanh của Fadu đã thay đổi rõ rệt. Trong công bố kết quả kinh doanh tạm tính ngày 20 tháng 7, công ty cho biết doanh thu quý 2/2026 đạt 73,155 tỷ won, lợi nhuận hoạt động đạt 16,267 tỷ won, lần lượt tăng 22,9% và 111,6% so với quý trước.

Lũy kế nửa đầu năm, doanh thu đạt 132,693 tỷ won, lợi nhuận hoạt động đạt 23,953 tỷ won, chuyển từ mức lỗ hoạt động 24,55 tỷ won cùng kỳ năm 2025 sang có lãi. Doanh thu nửa đầu năm nay cũng đã vượt tổng doanh thu cả năm 2025 là 92,4 tỷ won chỉ trong sáu tháng.

Sản phẩm chủ lực của Fadu là chip điều khiển (controller) dùng trong ổ cứng thể rắn doanh nghiệp (eSSD) cho trung tâm dữ liệu. Chip điều khiển SSD là một loại bán dẫn hệ thống, đóng vai trò quản lý việc lưu trữ và truyền dữ liệu giữa bộ nhớ NAND flash và máy chủ. Khi các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) mở rộng, nhu cầu thiết bị lưu trữ hiệu năng cao tăng lên, kéo theo độ nhạy của kết quả kinh doanh nhóm linh kiện này cũng tăng theo.

Công ty hiện đang mở rộng cung cấp chip điều khiển SSD thế hệ 5, hỗ trợ chuẩn kết nối ngoại vi PCIe 5.0. Fadu cho biết cũng đang chuẩn bị chip điều khiển thế hệ 6 dựa trên chuẩn PCIe 6.0 kế tiếp, để sẵn sàng khi nhu cầu thị trường hình thành. Đây là tình hình chuẩn bị kinh doanh do công ty công bố, không đồng nghĩa với việc đảm bảo doanh thu hay diễn biến giá cổ phiếu trong tương lai.

Ông Nam Yi-hyun, Tổng giám đốc (CEO) Fadu, phát biểu tại buổi công bố kết quả kinh doanh tạm tính ngày 20 tháng 7: “Sau khi chuyển sang có lãi từ quý 1, sang quý 2 chúng tôi tiếp tục mở rộng cơ cấu có lãi”. Ông cho biết thêm: “Nhờ đa dạng hóa khách hàng giúp doanh thu tăng, cùng với nhu cầu chip điều khiển lưu trữ trong thị trường bán dẫn AI đang tăng lên, chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng nửa cuối năm sẽ lớn hơn nửa đầu năm”. Đây là kỳ vọng từ phía công ty, còn việc có phản ánh vào kết quả kinh doanh thực tế hay không sẽ được xác nhận qua các công bố tiếp theo.

Nhìn vào Fadu hiện có hai vấn đề cần theo dõi. Một là vấn đề niềm tin phát sinh từ khoảng cách giữa dự báo kết quả kinh doanh lúc niêm yết và doanh thu thực tế. Hai là liệu đà tăng doanh thu và có lãi hoạt động xuất hiện từ năm 2026 có phải là cấu trúc có thể duy trì lâu dài hay không.

Tính theo giá đóng cửa ngày 4 tháng 9, vốn hóa thị trường của Fadu đã phục hồi lên vùng hơn 3.000 tỷ won. Dù vậy, khoảng cách so với đỉnh 52 tuần vẫn còn lớn. Như bản tin trước đó của tòa soạn từng đề cập khi theo dõi quá trình điều chỉnh giá so với đỉnh 52 tuần và xác minh kết quả kinh doanh của Vitzrocell, với các cổ phiếu đã giảm sâu so với đỉnh, điều nhà đầu tư cần xác nhận trước tiên là tính bền vững của kết quả kinh doanh, chứ không phải khả năng phục hồi ngắn hạn.

Những điểm cần theo dõi tiếp theo với Fadu là tốc độ đơn hàng mới chuyển hóa thành doanh thu, khả năng duy trì biên lợi nhuận hoạt động, và tiến triển của vụ kiện cũng như các vấn đề giám sát liên quan đến thời điểm niêm yết. Mức độ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu sẽ tiếp tục được đánh giá qua các công bố tiếp theo và kết quả kinh doanh quý sau.