SECZ tăng vốn hóa on-chain thêm 29,2 triệu USD

Vốn hóa on-chain của cổ phiếu phổ thông token hóa SECZ (Securitize) đã tăng thêm 29,2 triệu USD (khoảng 39,4 tỷ won). Giữa lúc thị trường cổ phiếu token hóa ngày càng mở rộng, cấu trúc đưa cổ phiếu phổ thông thực sự lên on-chain của Securitize nổi lên như một điểm khác biệt so với các token dạng tổng hợp (synthetic).

Theo Crypto Briefing, vốn hóa on-chain của SECZ đã tăng thêm 29,2 triệu USD tính đến ngày 6. Cùng bài viết này cho biết quy mô toàn ngành cổ phiếu token hóa đã đạt 3,1 tỷ USD, tuy nhiên quy mô tổng thể của lĩnh vực này có thể khác nhau tùy đơn vị thống kê và thời điểm chốt số liệu.

The Block công bố quy mô thị trường cổ phiếu token hóa tính đến ngày 17 tháng 8 vào khoảng 2,8 tỷ USD (khoảng 3.780 tỷ won). Trong khi đó, trang thống kê cổ phiếu token hóa của CoinMarketCap ghi nhận quy mô khoảng 2,33 tỷ USD (khoảng 3.145,5 tỷ won). Hai con số này khó so sánh trực tiếp trong cùng một câu vì phạm vi tài sản được tính và thời điểm chốt số liệu khác nhau.

Đặc điểm của SECZ là không đơn thuần bám theo giá, mà thực sự đưa cổ phiếu phổ thông của công ty lên on-chain. Trong thông cáo báo chí ngày 1 tháng 7, Securitize cho biết mã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) sẽ bắt đầu bằng SECZ. Cũng trong thông cáo này, công ty cho biết quy mô tài sản token hóa mà họ quản lý trên toàn cầu đã vượt 4 tỷ USD (khoảng 5.400 tỷ won).

TokenPost cũng từng đưa tin về cấu trúc triển khai cổ phiếu phổ thông token hóa SECZ trên Solana (SOL) và Avalanche (AVAX). Khi đó, Securitize cho biết SECZ token hóa không phải một loại cổ phiếu riêng biệt, mà là hình thức token hóa của chính cổ phiếu phổ thông đang giao dịch trên NYSE.

Chứng khoán token hóa là sản phẩm kết hợp các công cụ tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ với hệ thống ghi nhận trên blockchain. Trang giáo dục nhà đầu tư Investor.gov của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) giải thích rằng chứng khoán token hóa theo mô hình do tổ chức phát hành dẫn dắt (issuer-led) có thể mang các quyền tương tự cổ phiếu truyền thống cùng loại, như quyền biểu quyết, quyền nhận cổ tức và quyền sở hữu.

Ngược lại, chứng khoán token hóa dạng tổng hợp dù bám theo giá cổ phiếu cơ sở nhưng có thể không cấp cho nhà đầu tư quyền yêu cầu đối với tổ chức phát hành tài sản cơ sở hay quyền cổ đông. Điều này có nghĩa là dù mức giá nhà đầu tư nhìn thấy có vẻ tương tự nhau, cấu trúc quyền lợi và vị thế pháp lý có thể hoàn toàn khác biệt.

Sự khác biệt này chính là điểm mấu chốt của thị trường cổ phiếu token hóa. The Block tổng hợp rằng Ondo Finance (ONDO), Binance và xStocks đang chiếm phần lớn thị trường cổ phiếu token hóa, và các mô hình này chủ yếu sử dụng cấu trúc tổng hợp. Cũng trong bài viết này, Securitize và Superstate được xếp vào nhóm theo đuổi mô hình đưa cổ phiếu thực lên on-chain.

Xét về cấu trúc thị trường, mô hình tổng hợp có lợi thế là có thể nhanh chóng đưa giá cổ phiếu niêm yết ra dưới dạng token. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần kiểm tra điều khoản của từng sản phẩm cũng như cấu trúc pháp lý để biết liệu mình có được hưởng quyền lợi tương tự cổ đông thực của tổ chức phát hành hay không. Mô hình do tổ chức phát hành dẫn dắt nhấn mạnh tính liên kết về quyền lợi, nhưng đi kèm các điều kiện tiếp cận như thủ tục onboarding, xác minh danh tính khách hàng (KYC) và điều kiện đủ tư cách theo từng khu vực pháp lý.

Kết quả kinh doanh của Securitize cho thấy cả câu chuyện tăng trưởng lẫn áp lực chi phí. Theo tài liệu quý II mà công ty nộp lên SEC, tính đến ngày 30 tháng 6, tài sản token hóa được quản lý (AUM) đạt 4,3 tỷ USD (khoảng 5.805 tỷ won), doanh thu đạt 14,4 triệu USD (khoảng 19,4 tỷ won), trong khi lỗ ròng ghi nhận ở mức 21,7 triệu USD (khoảng 29,3 tỷ won).

Công ty cho biết đang hợp tác với Computershare và Continental Stock Transfer & Trust để triển khai mô hình cổ phiếu token hóa do tổ chức phát hành dẫn dắt. Việc mở rộng quy mô tài sản token hóa có thể giúp công ty mở rộng nền tảng doanh thu, nhưng chỉ dựa trên báo cáo hiện tại thì chưa thể khẳng định khả năng sinh lời đã cải thiện.

Điểm kết nối với hệ thống tài chính chính thống cũng mở rộng. NYSE và Securitize đã ký biên bản ghi nhớ (MOU) vào ngày 24 tháng 3 nhằm hỗ trợ chứng khoán token hóa. NYSE giới thiệu Securitize là ứng viên đầu tiên cho vai trò đại lý chuyển nhượng kỹ thuật số thế hệ mới.

Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo Dubai (VARA) và Securitize cũng đã ký MOU vào ngày 3 nhằm mở rộng thị trường token hóa được quản lý. Khi sàn giao dịch Mỹ, hạ tầng đại lý chuyển nhượng và cơ quan quản lý tài sản ảo nước ngoài cùng được kết nối, chứng khoán token hóa đang mở rộng ra ngoài phạm vi một sản phẩm giao dịch đơn thuần, hướng tới thảo luận về hạ tầng phát hành, chuyển nhượng và thanh toán.

Cổ phiếu token hóa được quảng bá với ưu điểm giao dịch 24 giờ và thanh toán tức thời. Có kỳ vọng rằng điều này có thể giảm bớt giới hạn về thời gian giao dịch của thị trường chứng khoán truyền thống, nhưng việc thực thi quyền lợi thực tế và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư vẫn phụ thuộc vào cấu trúc của từng sản phẩm.

Với nhà đầu tư trong nước, vấn đề đáng quan tâm không phải là giá mà là cấu trúc quyền lợi. Khi tiếp cận cổ phiếu token hóa nước ngoài, nhà đầu tư cần phân biệt rõ sản phẩm đó có gắn với cổ phiếu thực hay chỉ là sản phẩm bám giá theo dạng tổng hợp, cũng như liệu có giới hạn về tư cách nhà đầu tư hay không. Mức tăng vốn hóa của SECZ là một chỉ báo cho nhu cầu đối với cổ phiếu token hóa, nhưng cần nhìn nhận đồng thời cả quy mô thị trường, cấu trúc quyền lợi và kết quả kinh doanh của công ty.