59,1 triệu USD đổ vào Uniswap(UNI) V4, dẫn đầu TVL cổ phiếu token hóa

Cổ phiếu token hóa đã được gửi vào Uniswap(UNI) V4 với quy mô 59,1 triệu USD, chiếm tỷ trọng lớn nhất trong số các nền tảng DeFi (tài chính phi tập trung) liên quan.

Theo số liệu tổng hợp từ Token Terminal ngày 6, tổng giá trị tài sản khóa (TVL) của cổ phiếu token hóa trên Uniswap V4 đạt 59,1 triệu USD. Theo sau là Kamino Lend với 41,7 triệu USD và Uniswap V3 với 20,9 triệu USD.

Tổng TVL của ba nền tảng này đạt 121,7 triệu USD, tương đương 63% tổng TVL của toàn thị trường DeFi cổ phiếu token hóa, ở mức 192,6 triệu USD.

Cổ phiếu token hóa là tài sản mô phỏng biến động giá của cổ phiếu truyền thống hoặc quỹ hoán đổi danh mục (ETF) dưới dạng token trên blockchain. Trong DeFi, loại tài sản này không chỉ được dùng để giao dịch mà còn tham gia cung cấp thanh khoản, thế chấp và cho vay.

Số liệu lần này cho thấy xu hướng cổ phiếu token hóa đang dịch chuyển từ tài sản giao dịch đơn thuần sang tài sản thanh khoản trong DeFi. TokenPost từng đưa tin khoảng 111 triệu USD cổ phiếu token hóa đã được gửi vào 15 ứng dụng DeFi.

Trong bài viết trước đó, các nền tảng nhận tiền gửi cổ phiếu token hóa được nêu gồm Kamino Lend, Fluid Jupiter Lend, giao dịch lợi suất Pendle(PENDLE), Raydium(RAY) CLMM và Uniswap V4. Cũng theo bài viết này, tỷ trọng của Uniswap V4 khi đó chỉ ở mức 7,9%.

Một trong những đặc điểm cấu trúc của Uniswap V4 là tính linh hoạt trong thiết kế pool. V4 cho phép gắn thêm chức năng riêng cho từng thị trường thông qua cấu trúc 'hook'.

TokenPost từng đưa tin nhà sáng lập Uniswap, Hayden Adams, đã lấy hook của Uniswap V4 làm dẫn chứng khi giải thích vai trò của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) trong thị trường chứng khoán token hóa. Hook là cấu trúc cho phép gắn thêm chức năng bên ngoài vào từng pool thanh khoản riêng lẻ, qua đó có thể thiết kế khác nhau về phí, quản lý thanh khoản và điều kiện thực hiện giao dịch.

Kamino Lend và Uniswap V3 cũng nằm trong nhóm dẫn đầu. Kamino Lend là giao thức cho vay thuộc hệ sinh thái Solana(SOL), thường được nhắc đến trong xu hướng kết nối tiền gửi cổ phiếu token hóa với chức năng thế chấp.

Uniswap V3 đang hấp thụ thanh khoản cổ phiếu token hóa dựa trên cấu trúc nhà tạo lập thị trường tự động sẵn có. Tuy nhiên, dù cùng thuộc hệ sinh thái Uniswap, V3 và V4 có cách thiết kế pool và mở rộng chức năng khác nhau, nên khó có thể diễn giải số liệu TVL của hai phiên bản theo cùng một khung phân tích.

Trong thị trường DeFi cổ phiếu token hóa, TVL là chỉ số phản ánh quy mô tài sản được gửi vào, không trực tiếp thể hiện khối lượng giao dịch, khả năng sinh lời, mức chênh lệch giá so với cổ phiếu cơ sở hay độ ổn định của cấu trúc phát hành và lưu ký.

Cấu trúc sản phẩm của cổ phiếu token hóa có thể khác nhau tùy theo quyền sở hữu hợp pháp đối với cổ phiếu thực, cách quản lý dự trữ của tổ chức phát hành, đơn vị lưu ký và khu vực được phép giao dịch. Dù theo dõi cùng một mức giá cổ phiếu, quyền lợi của nhà đầu tư và phương thức thanh toán vẫn có thể khác nhau tùy theo mô hình phát hành.

Khi loại tài sản này được sử dụng trong DeFi, bên cung cấp thanh khoản có thể đưa token mô phỏng giá cổ phiếu vào pool, còn giao thức cho vay có thể chấp nhận đây là tài sản thế chấp. Ngược lại, điều này cũng kéo theo áp lực khi việc định giá, tỷ lệ thế chấp và quy trình thanh lý trở nên phức tạp hơn.

Tổng TVL của thị trường DeFi cổ phiếu token hóa hiện vẫn còn khiêm tốn so với quy mô thị trường tài chính truyền thống. Tuy nhiên, việc 63% thanh khoản tập trung vào ba nền tảng hàng đầu cho thấy thanh khoản ban đầu đang dồn vào một số ít địa điểm.

Con số 59,1 triệu USD của Uniswap V4 cần được hiểu là quy mô tiền gửi DeFi cổ phiếu token hóa tính đến ngày 6. Xu hướng sắp tới có thể thay đổi tùy theo cấu trúc phát hành cổ phiếu token hóa, phạm vi chấp nhận thế chấp trong DeFi và thanh khoản giao dịch thực tế.