Cổ phiếu token hóa giao dịch 3 tỷ USD, nhưng ứng dụng DeFi chỉ đạt 5%

Khối lượng giao dịch giao ngay hàng tuần của cổ phiếu token hóa hồi đầu tháng 8 đã tiến sát mốc 3 tỷ USD. Phần lớn giao dịch tập trung trên Robinhood Chain, BNB Chain (chạy trên nền tảng BNB) và Solana (SOL), nhưng tỷ lệ sử dụng trong các hoạt động tài chính on-chain của toàn thị trường chỉ dừng ở khoảng 5%.

Grayscale cho biết trong báo cáo công bố ngày 3 rằng khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa đã lập đỉnh mới trong tháng 8, và phần lớn giao dịch trong tuần cuối cùng của kỳ khảo sát được xử lý bởi ba mạng lưới nói trên. Cũng theo báo cáo này, tổng giá trị on-chain của cổ phiếu token hóa đã vượt 110 triệu USD, nhưng việc sử dụng làm tài sản cho vay hoặc thế chấp vẫn đang ở giai đoạn sơ khai.

Cổ phiếu token hóa là sản phẩm chuyển đổi mức độ tiếp cận kinh tế đối với cổ phiếu truyền thống hoặc quỹ hoán đổi danh mục (ETF) sang dạng token trên blockchain. Người dùng có thể lưu giữ trong ví, chuyển nhượng và giao dịch token này, nhưng quyền cổ đông thực tế cũng như phạm vi bảo vệ nhà đầu tư sẽ khác nhau tùy theo cấu trúc phát hành.

Điểm đáng chú ý nhất trong các số liệu lần này là khoảng cách giữa khối lượng giao dịch và mức độ ứng dụng tài chính thực tế. Khả năng giao dịch 24/7 và chuyển khoản on-chain vẫn được xem là lợi thế của cổ phiếu token hóa, nhưng tỷ trọng được dùng làm tài sản thế chấp trong các giao thức cho vay hay tài sản cung cấp thanh khoản vẫn còn rất nhỏ.

Robinhood (HOOD) đã ra mắt mainnet công khai của Robinhood Chain cùng sản phẩm Stock Tokens vào ngày 1 tháng 7. Vào thời điểm đó, Robinhood cho biết Stock Tokens được cung cấp trên ví Robinhood tại hơn 120 quốc gia.

Tài liệu giới thiệu Robinhood Chain mô tả đây là mạng lớp hai (layer 2) tương thích với Ethereum (ETH). Mạng này được thiết kế cho các tài sản thực token hóa như Stock Tokens và ETF, đồng thời dùng ETH để thanh toán phí gas.

Tuy nhiên, tài liệu chính thức của Robinhood xác định Stock Tokens là chứng khoán nợ được token hóa. Tài liệu này nêu rõ sản phẩm không trao cho người sở hữu quyền pháp lý hay quyền lợi thụ hưởng đối với cổ phiếu cơ sở. Đây là điểm nhà đầu tư cần lưu ý, tránh nhầm lẫn với cấu trúc quyền lợi của cổ phiếu niêm yết thông thường.

Trong bài đăng chính thức trên blog ngày 26 tháng 6, BNB Chain công bố có hơn 709 cổ phiếu và ETF được token hóa trên mạng lưới, khối lượng giao dịch lũy kế vượt 5 tỷ USD và vốn hóa thị trường vượt 1 tỷ USD. BNB Chain liệt kê Ondo Global Markets, bStocks, xStocks, Colb Finance và Paimon Finance là các thành phần trong hệ sinh thái này.

Phía Solana cũng khẳng định lợi thế cạnh tranh của mình. Trong thư gửi cổ đông quý 2 năm 2026 nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), DeFi Development Corporation cho biết khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa trên Solana trong quý 2 đạt 8,8 tỷ USD, chiếm 56% thị phần. Cũng theo tài liệu này, riêng trong tháng 6, khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa trên Solana đạt 6,5 tỷ USD.

Các tuyên bố dẫn đầu giữa những mạng lưới này dựa trên tiêu chí thống kê khác nhau. BNB Chain nhấn mạnh số lượng sản phẩm niêm yết và khối lượng giao dịch lũy kế, trong khi dữ liệu từ phía Solana tập trung vào khối lượng giao dịch theo quý và thị phần. Trong khi đó, Grayscale nhận định ba mạng lưới nói trên chiếm phần lớn khối lượng giao dịch hàng tuần gần đây.

Đây là điểm độc giả cần phân biệt rõ: khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa tăng cho thấy nhu cầu token hóa tài sản thực, nhưng hoạt động tổng thể trên một chuỗi tăng lên không đồng nghĩa với nhu cầu đối với cổ phiếu token hóa cũng tăng theo. TokenPost trước đó đã đưa tin về diễn biến khối lượng giao dịch meme coin và hoạt động on-chain trên Robinhood Chain.

Tổng vốn hóa thị trường của cổ phiếu token hóa đạt 3,1 tỷ USD, nhưng tỷ trọng được đưa vào các giao thức cho vay DeFi chỉ ở mức khoảng 5%.

Song song đó, các cuộc thảo luận về quy định vẫn đang tiếp diễn. Ủy ban Cố vấn Nhà đầu tư của SEC đã thảo luận về định nghĩa, ưu nhược điểm và vấn đề bảo vệ nhà đầu tư liên quan đến chứng khoán token hóa vào ngày 12 tháng 3. Tài liệu niêm yết của Robinhood cũng nêu rõ Stock Tokens có thể phát sinh rủi ro về pháp lý, quy định và uy tín.

Phản ứng từ các bên liên quan cũng trái chiều. BNB Chain và phía Solana nhấn mạnh rằng cổ phiếu token hóa có thể tạo ra nhu cầu giao dịch mới cho tài chính on-chain. Ngược lại, AMC Entertainment (AMC) đã công khai chỉ trích việc Robinhood cung cấp cổ phiếu token hóa, trong khi Robinhood khẳng định vẫn ủng hộ chiến lược Stock Tokens của mình.

Số liệu từ Grayscale cho thấy quy mô giao dịch đang mở rộng. Tuy nhiên, giới hạn hiện tại nằm ở tỷ lệ ứng dụng tài chính còn thấp và sự khác biệt về quyền lợi tùy theo cấu trúc phát hành. Bình luận: để biết cổ phiếu token hóa có vượt qua vai trò một sản phẩm giao dịch đơn thuần để trở thành tài sản thế chấp và cho vay hay không, cần theo dõi song song các cuộc thảo luận tại SEC, điều khoản của tổ chức phát hành và quy mô tài sản gửi on-chain.