Samsung Electronics, SK Hynix lấy 50% dòng tiền tự do làm chuẩn hoàn tiền cổ đông

Samsung Electronics (005930) và SK Hynix (000660) đang lấy 50% dòng tiền tự do (FCF) làm chuẩn hoàn tiền cổ đông, khiến câu chuyện phân bổ tiền mặt của các doanh nghiệp bán dẫn một lần nữa được chú ý. Điểm mấu chốt không phải lợi nhuận ròng trên sổ sách, mà là lượng tiền mặt thực sự còn lại trong công ty.

Theo Hankyung (Korea Economic Daily) đưa tin ngày 6, nguyên tắc hoàn tiền cổ đông bằng 50% FCF của Samsung Electronics và SK Hynix cho thấy ý nghĩa cũng như tiêu chí xác định nguồn tiền dùng để hoàn tiền cổ đông. FCF là phần tiền mặt thu được từ hoạt động kinh doanh sau khi trừ đi các khoản chi cần thiết như đầu tư thiết bị.

Ngay cả khi thị trường thuận lợi, các doanh nghiệp bán dẫn vẫn phải chi số tiền lớn để mở rộng năng lực sản xuất và chuyển đổi công nghệ. Vì vậy, giới phân tích cho rằng chỉ nhìn vào lợi nhuận ròng sẽ khó đánh giá được nguồn tiền có thể dùng cho cổ tức hay mua lại cổ phiếu quỹ, mà cần xem xét cả dòng tiền thực tế.

Trong chính sách hoàn tiền cổ đông giai đoạn 2024-2026, Samsung Electronics cam kết hoàn trả 50% FCF phát sinh trong 3 năm cho cổ đông. Trong giai đoạn này, công ty chi trả cổ tức thường niên khoảng 9.800 tỷ won mỗi năm, đồng thời xem xét hoàn tiền bổ sung ngoài cổ tức thường niên nếu nguồn tiền còn dư đủ lớn.

Chính sách của Samsung Electronics tập trung vào việc duy trì nguyên tắc hoàn tiền cổ đông 3 năm đã công bố trước đó. Quy mô hoàn tiền bổ sung thực tế sẽ được xác định dựa trên kết quả tính toán FCF giai đoạn 2024-2026 và quyết định chính thức của công ty.

SK Hynix đưa ra tiêu chí hoàn tiền rõ ràng hơn. Tại cuộc họp hội đồng quản trị ngày 19 tháng 8, công ty quyết định mua lại cổ phiếu quỹ trị giá 40.000 tỷ won và hủy toàn bộ số cổ phiếu này, đồng thời cam kết dùng từ 50% FCF lũy kế giai đoạn 2025-2027 trở lên cho hoàn tiền cổ đông.

Đây là mức nâng ngưỡng tối thiểu so với cách diễn đạt trước đó là “trong phạm vi 50%”. Cùng lấy mốc 50% làm chuẩn, nhưng Samsung Electronics nghiêng về duy trì nguyên tắc trong giai đoạn chính sách hiện tại, còn SK Hynix đã quy định rõ ràng ngưỡng tối thiểu là từ 50% trở lên.

Việc mua lại cổ phiếu quỹ của SK Hynix sẽ diễn ra trên thị trường trong khoảng 3 tháng, bắt đầu từ ngày 20 tháng 8. Công ty cho biết sau khi hoàn tất mua lại, toàn bộ số cổ phiếu quỹ sẽ bị hủy.

Mua lại và hủy cổ phiếu quỹ là cách công ty mua lại chính cổ phiếu của mình trên thị trường rồi loại bỏ. Khi số lượng cổ phiếu lưu hành giảm, các chỉ số tính trên mỗi cổ phiếu thường được cải thiện, nhưng đánh giá thực tế của thị trường còn phụ thuộc vào kết quả kinh doanh, tình hình ngành và kế hoạch đầu tư.

Khác biệt giữa hai công ty cũng thể hiện ở cách sử dụng cổ tức và cổ phiếu quỹ. Samsung Electronics lấy cổ tức thường niên làm trung tâm rồi tính đến nguồn tiền còn dư, trong khi SK Hynix kết hợp song song giữa mua lại, hủy cổ phiếu quỹ và chi trả cổ tức.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin Samsung Electronics dự kiến công bố quy mô và phương án thực hiện phần hoàn tiền cổ đông còn lại vào cuối tháng 1 năm 2027. Samsung Electronics đã đưa ra lịch trình sẽ công khai nguồn tiền còn lại sau khi tính toán xong FCF của 3 năm.

Về SK Hynix, TokenPost cũng từng dẫn đánh giá của các tổ chức xếp hạng tín nhiệm cho rằng kế hoạch mua lại và hủy cổ phiếu quỹ trị giá 40.000 tỷ won có tác động hạn chế đến tín nhiệm ngắn hạn. Đây là nhận định được đưa ra dù công ty sắp chi ra lượng tiền mặt lớn, dựa trên việc cân nhắc cả tiền mặt hiện có lẫn khả năng tạo tiền trong tương lai.

Vấn đề lần này thiên về tiêu chí phân bổ vốn hơn là xu hướng ngắn hạn của giá cổ phiếu ngành bán dẫn. Dù nhu cầu bộ nhớ phục vụ AI giúp khả năng tạo tiền mặt tăng lên, các công ty vẫn phải cân nhắc đồng thời giữa đầu tư thiết bị và sự ổn định tài chính.

Nguyên tắc 50% FCF là điểm khởi đầu để tính phần cổ đông được nhận. Số tiền và phương thức cuối cùng sẽ được chốt sau khi công ty xác định kế hoạch đầu tư, dòng tiền, lợi nhuận có thể chia và quyết định của hội đồng quản trị.