Pump.fun: Chỉ 26% lợi nhuận 3170 trường hợp đến từ giao dịch mua bán

Trong 3170 trường hợp ghi nhận lợi nhuận trên 100.000 USD trên Pump.fun, lợi nhuận từ giao dịch mua bán chỉ chiếm 26% số tiền được hiển thị. Phần còn lại gồm các trường hợp bán token nhận từ ví khác và những giao dịch có dấu hiệu chuyển tiền giữa các ví.

Bitquery, công ty dữ liệu blockchain, công bố phân tích ngày 22, khảo sát các trường hợp kết thúc trong giai đoạn từ ngày 30 tháng 10 năm 2025 đến ngày 30 tháng 8 năm 2026. Công cụ theo dõi lợi nhuận ghi nhận tổng cộng 752,5 triệu USD, trong khi Bitquery xếp 193,9 triệu USD vào nhóm lợi nhuận giao dịch. Đây là cơ cấu số tiền hiển thị trong 3170 trường hợp được khảo sát, không phải tỷ suất lợi nhuận của toàn bộ người dùng Pump.fun hay tỷ lệ ví có lợi nhuận cao.

Bitquery phân loại phần còn lại gồm 51% lợi nhuận từ chuyển token, 13% từ “vòng lặp wash” và 10% trường hợp chưa xác định. Vòng lặp wash là dạng giao dịch có ghi nhận việc chuyển tiền giữa một bên mua cụ thể và ví bán. Bitquery tính lợi nhuận giao dịch bằng cách lấy số tiền bán của ví trừ đi số tiền mua được ghi nhận ở cùng ví.

Ví nhận token từ địa chỉ khác có thể không ghi nhận chi phí mua trước đó. Vì vậy, lợi nhuận tính theo từng địa chỉ có thể khác với chi phí thực tế để sở hữu token. Chỉ dựa vào số tiền lợi nhuận hiển thị sẽ khó đánh giá toàn bộ kết quả giao dịch của một ví.

Chênh lệch này cũng ảnh hưởng đến hình thức giao dịch sao chép, trong đó giao dịch của một ví được tự động theo dõi. Nếu ví được giám sát nhận token chuyển đến thay vì tự mua, hệ thống theo dõi sẽ không ghi nhận lệnh mua để sao chép. Ngay cả khi ví đó sau đó ghi nhận khoản lợi nhuận bán lớn, người sao chép cũng không thể tái tạo cùng mức giá vào lệnh.

Bitquery xác định 1579 trường hợp bán token sau khi nhận chuyển từ ví khác. Trong số này, 1104 trường hợp được lần theo đến địa chỉ có liên quan đến bên phát hành, theo đường chuyển trực tiếp hoặc qua ví trung gian. Tuy nhiên, chỉ riêng việc chuyển token giữa các ví không đủ để kết luận về quan hệ sở hữu hay mục đích giao dịch.

Trong 25 trường hợp có lợi nhuận cao nhất, 15 trường hợp đáp ứng tiêu chí vòng lặp wash của Bitquery. Tiêu chí này gồm việc một địa chỉ chịu ít nhất một nửa số tiền mua trong thời gian ví bán nắm giữ token, đồng thời có ghi nhận chuyển tiền trực tiếp giữa địa chỉ mua với ví bán hoặc bên phát hành token.

Trong trường hợp “Arena”, một ví được thống kê đã chi khoảng 4223 USD rồi bán khoảng 4,92 triệu USD. Địa chỉ mua phần lớn lượng token được bán có lịch sử nhận hơn 1,4 triệu USD bằng Solana (SOL) từ ví bán trong hai ngày trước đó. Những ghi nhận này không chứng minh được mối quan hệ giữa các ví hay mục đích giao dịch.

Ngay cả với trường hợp xác nhận được giao dịch mua và bán thực tế, việc sao chép cũng không đơn giản. Trường hợp “SOULGUY” ghi nhận lợi nhuận 3,3 triệu USD sau 3632 giao dịch trong khoảng 2,5 ngày. Kết quả của người sao chép có thể khác nếu số lần giao dịch, thời điểm đặt lệnh hoặc giá khớp lệnh không giống nhau.

Dịch vụ giao dịch sao chép GMGN cho biết trong hướng dẫn chính thức rằng mỗi giao dịch sao chép chịu phí 1%, đồng thời có thể phát sinh phí ưu tiên và phí mạng. Tốc độ đặt lệnh và cài đặt trượt giá cũng ảnh hưởng đến kết quả thực hiện. Trước đó, TokenPost từng đưa tin về một báo cáo cho biết tỷ lệ ví có lợi nhuận trên nền tảng giao dịch xã hội chỉ đạt 6,16%.

Bitquery không đo lường lãi lỗ thực tế của người dùng giao dịch sao chép trong phân tích này. Mẫu khảo sát chỉ gồm token có từ 500 giao dịch trở lên trong toàn bộ lịch sử, và đường đi của token chuyển giữa các ví chỉ được lần theo một cấp. 2943 trường hợp lợi nhuận cao kết thúc sau ngày 30 tháng 8 năm 2026 không được tính vào thống kê; phí giao dịch cũng chưa được trừ khỏi số tiền lợi nhuận.