4 tỷ USD mua lại trái phiếu dài hạn, Fed nhấn mạnh áp lực lạm phát

Trọng tâm chính sách lãi suất Mỹ và thanh khoản toàn cầu đang dồn về hai cơ quan: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Bộ Tài chính Mỹ. Fed nhấn mạnh vai trò của lãi suất ngắn hạn để kiểm soát lạm phát, trong khi Bộ Tài chính Mỹ mở rộng quy mô mua lại trái phiếu chính phủ dài hạn nhằm củng cố thanh khoản cho nhóm kỳ hạn này.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh (Kevin Warsh) phát biểu tại hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole ngày 28/8 rằng “lãi suất ngắn hạn là công cụ chủ đạo để đạt được nhiệm vụ kép” của ngân hàng trung ương. Ông cho biết các chính sách phi truyền thống như nới lỏng định lượng chỉ nên áp dụng trong trường hợp hiếm hoi, khi xảy ra “khủng hoảng thực sự”. Bình luận: phát biểu này cho thấy Fed muốn quay về vai trò truyền thống của lãi suất ngắn hạn, thay vì phụ thuộc vào các công cụ bảng cân đối kế toán quy mô lớn như trước.

Ông Warsh cũng nói thêm rằng nếu chưa đủ tin tưởng lạm phát đang tiến về mục tiêu 2% với tốc độ phù hợp, Fed “vẫn còn việc phải làm”. Phát biểu này một lần nữa khẳng định ổn định giá cả vẫn là yếu tố trung tâm trong các quyết định chính sách tiền tệ của Fed.

Trong thông báo ngày 19/8, Bộ Tài chính Mỹ cho biết sẽ tăng quy mô mua lại thanh khoản đối với trái phiếu lãi suất cố định kỳ hạn 10-20 năm và 20-30 năm, từ 2 tỷ USD (khoảng 2.698 tỷ won Hàn Quốc) lên 4 tỷ USD (khoảng 5.396 tỷ won Hàn Quốc) mỗi phiên. Quy mô mới được áp dụng từ ngày 9/9 đến ngày 4/11.

Hai cơ quan này đang hướng đến cùng một thị trường tài chính nhưng dùng công cụ khác nhau. Fed điều chỉnh lãi suất ngắn hạn để tác động đến lạm phát và việc làm, còn Bộ Tài chính mua lại trái phiếu đã phát hành để giảm áp lực giao dịch tại một số kỳ hạn cụ thể.

Mua lại trái phiếu chính phủ (buyback) là công cụ vận hành thị trường, theo đó chính phủ mua lại trái phiếu đã lưu hành trên thị trường thứ cấp. Công cụ này thường dùng để tăng thanh khoản và giảm biến động giá ở một số kỳ hạn nhất định, khác với việc ngân hàng trung ương mua tài sản hoặc hạ lãi suất điều hành.

Điểm đáng chú ý với nhà đầu tư là lãi suất ngắn hạn và lãi suất dài hạn đi theo hai hướng khác nhau. Lãi suất ngắn hạn ảnh hưởng đến chi phí huy động USD, trong khi lãi suất dài hạn tác động đến cách thị trường chiết khấu giá trị các tài sản rủi ro như cổ phiếu, Bitcoin(BTC) hay Ethereum(ETH).

Cũng trong bài phát biểu này, ông Warsh nhắc đến một “Fed ít lên tiếng hơn”, tức giảm bớt việc định hướng trước cho thị trường. Ý ông là thị trường nên theo dõi sát dữ liệu kinh tế thực tế và diễn biến giá tài sản, thay vì chỉ dựa vào phát biểu của Fed để đặt cược cho các giao dịch tiếp theo.

Phát biểu này được giới quan sát diễn giải là một bước rời xa thói quen định hướng lãi suất trước đây của Fed. Tuy nhiên, ông Warsh không đưa ra lộ trình lãi suất cụ thể hay khẳng định quyết định chính sách cho cuộc họp sắp tới.

Việc Bộ Tài chính mở rộng mua lại trái phiếu dài hạn được xem là bước đi nhằm giảm áp lực cung cầu trên thị trường trái phiếu kỳ hạn dài. Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài đóng vai trò là mốc tham chiếu cho trái phiếu doanh nghiệp Mỹ, lãi suất vay thế chấp và các sản phẩm hoán đổi lãi suất.

TokenPost từng đưa tin cơ cấu nhân sự và cơ chế bỏ phiếu trong hoạch định chính sách tiền tệ Mỹ có liên hệ trực tiếp đến các quyết định lãi suất. Không chỉ phát biểu của chủ tịch Fed, cơ cấu bỏ phiếu giữa hội đồng thống đốc và chủ tịch các chi nhánh Fed khu vực cũng là yếu tố tác động đến dự báo lãi suất điều hành.

TokenPost cũng từng đưa tin việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng mua lại trái phiếu dài hạn có thể trở thành biến số đối với lãi suất dài hạn và thanh khoản của tài sản rủi ro. Vì lãi suất và dòng thanh khoản có thể tác động đến diễn biến giá của các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC), phản ứng của thị trường trong thời gian tới cũng là điều cần tiếp tục theo dõi.

Nhìn chung, thị trường cần tách bạch giữa tác động từ quyết định lãi suất ngắn hạn của Fed và hiệu quả từ việc Bộ Tài chính bơm thêm thanh khoản cho trái phiếu dài hạn. Ảnh hưởng thực tế của hai chính sách này sẽ được xác nhận qua diễn biến lãi suất, thanh khoản USD và nhu cầu trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài trong thời gian tới.