372.800 tỷ won: Nợ LH dự báo tăng mạnh năm 2030, lo ngại cung trái phiếu

Nợ của Tổng công ty Đất đai và Nhà ở Hàn Quốc (LH) được dự báo tăng lên 372.800 tỷ won vào năm 2030, làm dấy lên lo ngại về áp lực nguồn cung trên thị trường trái phiếu công ty, theo phân tích mới nhất từ giới chứng khoán.

Ông Kim Sang-in và bà Cha Ju-hee, chuyên gia phân tích tại Chứng khoán Shinhan (Shinhan Investment Corp), cho biết trong báo cáo "Công bố kế hoạch quản lý tài chính trung và dài hạn, lo ngại phát hành LH gia tăng" công bố ngày 5 rằng nợ của LH đang đi theo lộ trình tăng mạnh hơn nhiều so với kế hoạch được lập năm ngoái. Cụ thể, kế hoạch năm ngoái dự kiến nợ LH năm 2029 ở mức 261.900 tỷ won, nhưng trong kế hoạch năm nay, con số này được điều chỉnh lên 334.800 tỷ won cho năm 2029 và 372.800 tỷ won cho năm 2030.

Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc (재정경제부) đã báo cáo "Kế hoạch quản lý tài chính trung và dài hạn các cơ quan công giai đoạn 2026-2030" tại phiên họp lần thứ 10 của Ủy ban Vận hành Cơ quan Công lập (공공기관운영위원회) ngày 1. Theo kế hoạch này, tổng nợ của 37 cơ quan công lập lớn được dự báo tăng từ 778.300 tỷ won trong năm nay lên 997.400 tỷ won vào năm 2030, tương đương mức tăng 219.100 tỷ won.

Trong cùng giai đoạn, tỷ lệ nợ của 37 cơ quan này tăng từ 208,2% lên 216,6%, tức thêm 8,4 điểm phần trăm. Quy mô nợ và tỷ lệ nợ cùng đi lên cho thấy gánh nặng quản lý tài chính của khối cơ quan công đang lớn dần.

LH chính là trung tâm của đà tăng nợ này. Nợ của LH dự kiến tăng từ 197.500 tỷ won trong năm nay lên 372.800 tỷ won vào năm 2030, tương đương mức tăng 175.300 tỷ won.

Con số này chiếm khoảng 80% tổng mức tăng nợ của toàn bộ 37 cơ quan công. Tỷ lệ nợ của LH cũng tăng từ 250,6% trong năm nay lên 351,2% vào năm 2030, tức tăng 100,6 điểm phần trăm.

Chứng khoán Shinhan chỉ ra rằng nhu cầu vốn của LH gia tăng chủ yếu do việc lựa chọn thêm các dự án nhà ở công mới, rút ngắn thời gian bồi thường và giá mua tăng trong chương trình nhà ở cho thuê mua lại. Diễn biến này cùng chiều với phân tích cho rằng áp lực phát hành trái phiếu siêu an toàn đã tăng lên sau chính sách bất động sản ngày 13/8 của chính phủ.

LH từng cho biết trong kế hoạch quản lý tài chính trung và dài hạn năm ngoái rằng sẽ huy động 30-60% phần nợ tăng thêm trong thời gian tới thông qua phát hành trái phiếu công ty. Nếu áp dụng tỷ lệ này, Chứng khoán Shinhan nhận định trong số khoảng 40.000 tỷ won nợ tăng thêm mỗi năm, có thể sẽ có khoảng 20.000 tỷ won được chuyển thành phát hành ròng trái phiếu công ty.

Chuyên gia Kim Sang-in nhận định: "Nếu LH phát hành ròng khoảng 20.000 tỷ won mỗi năm, điều này có thể gây ra tình trạng suy yếu về cung cầu." Ông giải thích rằng kể từ năm 2022, quy mô phát hành ròng hàng năm của toàn bộ thị trường trái phiếu tín dụng dao động ở mức 50.000-60.000 tỷ won, do đó 20.000 tỷ won tương đương khoảng 30-50% tổng lượng phát hành ròng của cả thị trường.

Trái phiếu công ty là loại trái phiếu do các cơ quan công lập phát hành để huy động vốn. Vì chủ yếu được phát hành bởi những cơ quan thực hiện chính sách của chính phủ, loại trái phiếu này thường được đánh giá tín nhiệm cao, nhưng khi khối lượng phát hành tăng đột biến, nó sẽ phải cạnh tranh với các loại trái phiếu khác để thu hút cùng một nguồn vốn từ nhà đầu tư.

Nguồn cung càng lớn, tổ chức phát hành càng chịu áp lực phải nâng sức hấp dẫn về lãi suất để thu hút nhà đầu tư. Điều này có thể ảnh hưởng đến cung cầu của toàn thị trường tín dụng, không chỉ trái phiếu công ty mà cả trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu ngân hàng.

Chứng khoán Shinhan cũng nhận định áp lực nguồn cung từ trái phiếu ngân hàng đặc biệt vẫn còn tồn tại. Theo phân tích, trong nhóm trái phiếu công ty, trái phiếu của LH sẽ suy yếu tương đối trước tiên, sau đó áp lực cung cầu có thể lan sang các lĩnh vực tín dụng khác.

Tuy nhiên, quy mô và thời điểm phát hành thực tế sẽ phụ thuộc vào kế hoạch quản lý tài chính riêng và tốc độ triển khai dự án của LH. Chuyên gia Kim cho biết cần theo dõi thêm kế hoạch quản lý tài chính riêng của LH, nơi phương án huy động vốn cụ thể sẽ được xác nhận trong thời gian tới.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về cấu trúc trong đó phần lớn mức tăng nợ của các cơ quan công lập tập trung vào LH. Báo cáo lần này của Chứng khoán Shinhan diễn giải lại cùng kế hoạch tài chính đó dưới góc nhìn cung cầu trái phiếu.