Giữ nguyên lãi suất tháng 10, khả năng nâng lên 3,25% tháng 11 tại Hàn Quốc

Giới phân tích chứng khoán dự báo Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản trong kỳ họp tháng 10, trước khi nâng thêm lên 3,25%/năm vào tháng 11. Vì lộ trình lãi suất trong nước tác động đồng thời đến lợi suất trái phiếu và sức hấp dẫn tương đối của tài sản rủi ro, nhà đầu tư Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) cũng cần theo dõi sát lịch trình chính sách tiền tệ này.

Trong báo cáo công bố ngày 5, chuyên gia Kim Myung-sil (김명실) của Chứng khoán iM (iM Securities) nhận định “nếu cân nhắc đồng thời tăng trưởng và ổn định tài chính, kịch bản giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 rồi nâng thêm lên 3,25% vào tháng 11 đang chiếm ưu thế”. Chuyên gia này cũng cho biết “cần để ngỏ khả năng tiếp tục nâng lãi suất lên 3,50% vào nửa đầu năm sau nếu cần thiết”, cho thấy giới phân tích nghiêng về kịch bản thắt chặt có kiểm soát hơn là dừng hẳn chu kỳ tăng lãi suất.

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã liên tiếp nâng lãi suất cơ bản trong tháng 7 và tháng 8. Các kỳ họp quyết định phương hướng chính sách tiền tệ còn lại trong năm nay sẽ diễn ra vào ngày 22 tháng 10 và ngày 26 tháng 11.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về phân tích của Citi cho rằng ngưỡng để BOK nâng lãi suất trong tháng 10 đã cao hơn và diễn biến thị trường trái phiếu xem kỳ họp tháng 10 là mốc phán đoán tiếp theo. Báo cáo lần này của Chứng khoán iM là phân tích bổ sung, nghiêng nhiều hơn về khả năng nâng lãi suất vào tháng 11 thay vì tháng 10.

Theo chuyên gia Kim Myung-sil, đà tăng trưởng tiêu dùng nội địa vẫn được duy trì, trong khi rủi ro mất cân bằng tài chính như nợ hộ gia đình và bất ổn thị trường nhà đất vẫn còn, nên xu hướng thắt chặt có thể tiếp diễn. Tuy nhiên, bà cho rằng trong tháng 10 nhiều khả năng BOK sẽ dành thời gian đánh giá tác động sau hai lần tăng liên tiếp, trước khi hành động tiếp trong tháng 11.

Trên thị trường trái phiếu, đánh giá theo kỳ hạn có sự phân hóa. Chuyên gia này cho rằng kỳ hạn 3 năm và 5 năm của trái phiếu chính phủ có lợi thế tương đối hơn, do phản ánh khá rõ lộ trình chính sách và có thể kỳ vọng hiệu ứng “carry” lẫn “roll-down”.

Carry là lợi tức thu được từ việc nắm giữ trái phiếu, còn roll-down là hiệu ứng lợi nhuận về giá phát sinh trên đường cong lãi suất khi kỳ hạn còn lại của trái phiếu ngắn dần theo thời gian.

Ngược lại, các kỳ hạn dài từ 10 năm trở lên được cho là chịu ảnh hưởng lớn hơn từ xu hướng lãi suất Mỹ, áp lực tài khóa của chính phủ và khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ. Điều này đồng nghĩa mức giảm lãi suất ở kỳ hạn dài có thể bị giới hạn hơn so với kỳ hạn ngắn và trung.

Lạm phát cũng được nêu là biến số then chốt trong lộ trình lãi suất. Theo số liệu giá tiêu dùng tháng 8/2026 do Cục Dữ liệu Quốc gia Hàn Quốc công bố, chỉ số giá tiêu dùng tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước.

Chuyên gia Kim Myung-sil dự báo lạm phát toàn phần tháng 9 có thể hạ xuống mức 2,5-2,7%. Bà nhận định “đây không hẳn là dấu hiệu giảm phát thực sự do nhu cầu suy yếu, mà gần với việc yếu tố thống kê mang tính tạm thời dần biến mất”, đồng thời cho biết “ngay cả khi loại trừ yếu tố tăng giá tạm thời, lạm phát cơ bản vẫn ở khoảng 2,5%, cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc”.

Trong điều hành chính sách tiền tệ, lạm phát toàn phần phản ánh biến động chung của giá tiêu dùng, nhưng ngân hàng trung ương thường theo dõi thêm lạm phát cơ bản - tức chỉ số đã loại trừ yếu tố tạm thời - cùng với tình hình ổn định tài chính.

Lãi suất cơ bản trong nước không phải là yếu tố quyết định trực tiếp giá tài sản số. Tuy nhiên, do Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) không tạo ra lãi hay cổ tức, khi lãi suất được duy trì ở mức cao, sức hấp dẫn tương đối của tài sản tương đương tiền mặt và trái phiếu sẽ tăng lên.

Trên thị trường tài sản số, lộ trình lãi suất đóng vai trò là biến số gián tiếp phản ánh thanh khoản và khẩu vị rủi ro. Chính sách tiền tệ trong nước không thể giải thích toàn bộ biến động giá tiền mã hóa toàn cầu, nhưng vẫn có thể tác động đến thanh khoản đồng won và tâm lý nhà đầu tư trong nước.

Mốc phán đoán tiếp theo là kỳ họp Ủy ban Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc vào ngày 22 tháng 10. Sau đó, kỳ họp quyết định phương hướng chính sách tiền tệ cuối cùng trong năm nay sẽ diễn ra vào ngày 26 tháng 11.