3 tỷ USD trái phiếu chính phủ Ấn Độ được HSBC gom từ tháng 7

Ngân hàng HSBC (HSBC) được cho là đã mua ít nhất 3 tỷ USD trái phiếu chính phủ Ấn Độ kể từ tháng 7. Giới phân tích cho rằng việc Ấn Độ nới lỏng thuế đầu tư trái phiếu chính phủ, kết hợp với nỗ lực thu hút tiền gửi từ người Ấn Độ ở nước ngoài, đã đẩy nhanh tốc độ dòng vốn ngoại chảy vào thị trường trái phiếu nước này.

Theo Crypto Briefing đưa tin, HSBC đã mua ít nhất 3 tỷ USD trái phiếu chính phủ Ấn Độ kể từ tháng 7. Con số này tương đương mức vốn ngoại ròng chảy vào trái phiếu Ấn Độ trong tháng 7, đạt 3,04 tỷ USD theo số liệu Economic Times công bố.

Trong tài liệu công bố ngày 6 tháng 6, chính phủ Ấn Độ cho biết sẽ miễn thuế đối với thu nhập lãi suất cũng như lợi nhuận từ bán, chuyển nhượng hoặc tất toán chứng khoán chính phủ, áp dụng cho nhà đầu tư danh mục nước ngoài và tổ chức đầu tư nước ngoài đối với thu nhập phát sinh sau ngày 1 tháng 4 năm 2026. Chính phủ cũng bổ sung trái phiếu chính phủ kỳ hạn 15 năm, 30 năm, 40 năm mới phát hành cùng trái phiếu xanh chủ quyền có kỳ hạn tương ứng vào kênh Tiếp cận Đầy đủ (FAR).

FAR là kênh đầu tư cho phép nhà đầu tư nước ngoài mua bán một số trái phiếu chính phủ Ấn Độ mà không bị giới hạn bởi hạn mức đầu tư thông thường. Ấn Độ đã liên tục mở rộng phạm vi trái phiếu chính phủ mà vốn ngoại có thể tiếp cận, nhằm nới rộng nền tảng nhu cầu của thị trường trái phiếu.

Dòng vốn đã phản ánh rõ sau khi chính sách thuế thay đổi. Trong tháng 6, trái phiếu thuộc kênh FAR thu hút 418 tỷ rupee, tương đương khoảng 4,4 tỷ USD, mức cao kỷ lục theo tháng.

Trong tháng 7, tổng lượng mua ròng của nhà đầu tư nước ngoài trên các thị trường trái phiếu lớn ở châu Á chỉ đạt 2,03 tỷ USD, mức yếu nhất trong 4 tháng. Cùng kỳ, trái phiếu Ấn Độ hút ròng 3,04 tỷ USD, còn trái phiếu Hàn Quốc ghi nhận dòng vốn ròng khoảng 600 triệu USD.

Động thái của HSBC không chỉ dừng ở việc mua trái phiếu chính phủ mà còn gắn với cấu trúc tiền gửi của người Ấn Độ ở nước ngoài (NRI). Bloomberg đưa tin HSBC đã huy động khoảng 5,5 tỷ USD tiền gửi từ nhóm khách hàng này thông qua kênh FCNR(B) của Ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI).

Cũng theo Bloomberg, để hỗ trợ các sản phẩm tiền gửi ngoại tệ theo yêu cầu riêng, HSBC đã cung cấp khoản vay hơn 3,5 tỷ USD. Theo cấu trúc này, khách hàng gửi 100.000 USD có thể vay tối đa 1,9 triệu USD.

FCNR(B) là loại tài khoản ngân hàng cho phép người Ấn Độ không cư trú gửi tiền bằng ngoại tệ. Với ngân hàng, đây là kênh thu hút tiền gửi ngoại tệ; với nhà đầu tư, cấu trúc này giúp họ dùng đòn bẩy để tiếp cận biến động lãi suất và tỷ giá của Ấn Độ.

Cấu trúc này được xem là yếu tố giúp giảm chi phí cho nhà đầu tư khi kết hợp với việc nới lỏng thuế. Khi gánh nặng thuế đối với lãi suất và lợi nhuận vốn từ trái phiếu chính phủ Ấn Độ giảm xuống, sức hấp dẫn tương đối của trái phiếu nước này so với các thị trường khác ở cùng mặt bằng lãi suất cũng có thể thay đổi.

Tuy nhiên, đòn bẩy có thể khuếch đại cả lợi nhuận lẫn thua lỗ. Nếu đồng rupee suy yếu, hoặc giá dầu và lãi suất toàn cầu biến động mạnh, lợi suất thực tế của nhà đầu tư nước ngoài có thể chênh lệch đáng kể so với lãi suất danh nghĩa của trái phiếu.

Trong báo cáo phân tích ngày 10 tháng 6, Reuters nhận định việc Ấn Độ nới lỏng thuế trái phiếu chính phủ và mở rộng khả năng tiếp cận đầu tư có thể kích thích dòng vốn ngoại, đồng thời tiếp sức cho các cuộc thảo luận về việc đưa trái phiếu Ấn Độ vào các chỉ số trái phiếu toàn cầu. Jennifer Taylor, Trưởng bộ phận Trái phiếu thị trường mới nổi và Trái phiếu hệ thống tại State Street, nói: "Chúng tôi tin rằng thay đổi lần này là yếu tố làm thay đổi cuộc chơi đối với dòng vốn trái phiếu." Phát biểu của bà phản ánh kỳ vọng rằng chính sách mới có thể tạo bước ngoặt cho dòng vốn ngoại vào trái phiếu Ấn Độ.

Cũng có ý kiến trái chiều. Rong Ren Goh, Trưởng bộ phận Vĩ mô và Chủ đề trái phiếu châu Á tại Eastspring Investments, cho rằng: "Vấn đề lớn hơn đối với nhà đầu tư nước ngoài vẫn là tỷ giá." Theo ông, biến động tiền tệ mới là yếu tố then chốt đối với dòng vốn đầu tư trái phiếu nước ngoài, chứ không phải chính sách thuế.

Diễn biến này cũng cho thấy trái phiếu thị trường mới nổi và biến động tỷ giá thường phải được nhìn nhận cùng nhau. TokenPost từng đưa tin rằng lãi suất, tỷ giá rupee, giá dầu và dòng vốn ngoại của Ấn Độ là những chỉ báo vĩ mô quan trọng để đánh giá khẩu vị rủi ro đối với tài sản thị trường mới nổi.

Thị trường trái phiếu Ấn Độ đã trở thành một ví dụ cho thấy việc nới lỏng thuế, mở rộng kênh FAR và thu hút tiền gửi FCNR(B) cùng vận hành đồng thời. Việc mức mua tối thiểu của HSBC gần tương đương tổng vốn ngoại ròng chảy vào trái phiếu Ấn Độ trong tháng 7 cho thấy hoạt động phân bổ vốn của các ngân hàng ngoại quy mô lớn có thể là một biến số quan trọng để lý giải xu hướng thị trường.