HMM(011200) được nâng mục tiêu giá lên 29.000 won, Daishin Securities khuyến nghị mua

Công ty Chứng khoán Daishin (대신증권) đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu HMM(011200) từ 23.000 won lên 29.000 won, đồng thời nâng khuyến nghị đầu tư từ "trung lập" lên "mua".

Theo Korea Economic Daily (한국경제) đưa tin ngày 25, Daishin Securities điều chỉnh khuyến nghị và mục tiêu giá dựa trên hiệu ứng tăng cước vận tải biển do bất ổn địa chính trị tại Trung Đông. Đợt điều chỉnh này phản ánh tác động của cước vận tải container và tình trạng nghẽn nguồn cung lên kết quả kinh doanh của HMM.

Daishin Securities tính mục tiêu giá dựa trên giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu (BPS) dự phóng 12 tháng tới là 29.238 won và hệ số giá trên giá trị sổ sách (P/B) mục tiêu 1,0 lần. P/B là tỷ lệ giữa thị giá và giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu, thường được dùng để định giá các ngành có quy mô tài sản lớn như vận tải biển.

Lee Ji-ni (이지니), chuyên viên phân tích tại Daishin Securities, nhận định: "Cơ sở chính cho việc nâng hệ số định giá là hiệu ứng cước vận tải biển tăng mạnh do tình trạng nghẽn địa chính trị kéo dài". Theo chuyên gia này, nếu gián đoạn nguồn cung tiếp diễn, áp lực giảm cước vận tải có thể bị hạn chế.

Ông Lee cho rằng mảng vận tải container của HMM đã chịu áp lực dư cung từ năm ngoái do số lượng tàu đóng mới được bàn giao tăng lên. Tuy nhiên, sau sự cố Trung Đông, tình trạng nghẽn nguồn cung tiếp diễn có thể tạo môi trường thuận lợi cho các hãng tàu container đến năm 2026.

Kết quả kinh doanh quý 2 của HMM tuy tăng trưởng về quy mô nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng thị trường. Trong thông cáo ngày 13, HMM cho biết doanh thu quý 2 đạt 3.402 tỷ won, lợi nhuận hoạt động 354,1 tỷ won và lợi nhuận ròng 411,4 tỷ won.

Doanh thu và lợi nhuận hoạt động lần lượt tăng 29,7% và 51,9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận ròng giảm 12,7%.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin lợi nhuận hoạt động quý 2 của HMM thấp hơn dự báo thị trường. Theo số liệu tổng hợp của Yonhap Infomax (연합인포맥스) khi đó, dự báo lợi nhuận hoạt động quý 2 là 417,4 tỷ won, trong khi kết quả thực tế thấp hơn 63,3 tỷ won so với dự báo này.

Gánh nặng chi phí cũng ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh. Ông Lee cho biết: "Chi phí bốc dỡ hàng hóa tăng theo sản lượng vận chuyển, trong khi giá dầu tăng được phản ánh vào chi phí nhiên liệu với độ trễ khoảng 2 tháng, khiến chi phí tăng và lợi nhuận hoạt động thấp hơn dự báo đồng thuận".

Cước vận tải tăng đã giúp doanh thu tăng trưởng, nhưng chi phí nhiên liệu và chi phí liên quan đến hàng hóa đã hạn chế mức cải thiện lợi nhuận. Do tỷ trọng chi phí nhiên liệu và vận hành đội tàu lớn, các hãng vận tải biển thường chứng kiến biên lợi nhuận cải thiện chậm hơn mức tăng của cước vận tải khi chi phí cũng tăng theo.

Daishin Securities cũng đưa ra khả năng cải thiện kết quả kinh doanh trong quý 3. Trong báo cáo ngày 25, công ty này ước tính doanh thu quý 3 của HMM đạt 3.371 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 696,1 tỷ won.

So với quý trước, con số này tương ứng mức tăng 96,5% của lợi nhuận hoạt động. Ông Lee lý giải điều này dựa trên việc cước vận tải được chuyển tiếp sang quý 3 và nhu cầu mùa cao điểm tại tuyến Mỹ.

Triển vọng theo từng tuyến có sự phân hóa. Tại tuyến Mỹ, hoạt động giao hàng sớm để né thuế quan trong quý 2 phần lớn đã kết thúc, nhưng sản lượng hàng tiêu dùng phục vụ mùa mua sắm cuối năm và mùa tựu trường được đánh giá vẫn duy trì ổn định đến tháng 8.

Tại tuyến châu Âu, do sản lượng giao hàng sớm trong nửa đầu năm đã được phản ánh, cước vận tải có thể suy yếu phần nào. Điều này cho thấy cân bằng cung cầu có thể khác nhau tùy theo từng tuyến.

Về phía nguồn cung, rủi ro Trung Đông được xem là biến số then chốt. Ông Lee cho biết: "Trong rủi ro Trung Đông, việc vòng qua kênh đào Suez có thể tạo hiệu ứng hấp thụ nguồn cung khoảng 6-8%, còn vấn đề eo biển Hormuz khoảng 1%; nếu cộng đơn giản hai yếu tố này, mức hạn chế nguồn cung thực tế có thể vào khoảng 7-9%".

Về chính sách hoàn vốn cổ đông, chuyên gia này đưa ra cách nhìn thận trọng. Ông Lee nói: "Tính đến tháng 8 năm nay, khó có thể kỳ vọng HMM sẽ mua lại hoặc hủy cổ phiếu quỹ bổ sung, hay thực hiện các biện pháp hoàn vốn đặc biệt khác trong thời gian gần".

Dù vậy, ông Lee cho biết trong khuôn khổ chính sách cổ tức hiện tại, dựa trên tỷ lệ chi trả cổ tức 35% cho năm 2026, mức cổ tức dự kiến là 700 won mỗi cổ phiếu. Các biến số ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong thời gian tới được cho là diễn biến cước vận tải, độ trễ phản ánh chi phí và thay đổi sản lượng theo từng tuyến.